La montée rapide en puissance d’Anchor Protocol a fait la une des journaux pour des raisons extrêmement positives, mais son succès s’accompagne également de sa juste part de détracteurs qui pensent que le protocole ne sera pas en mesure de se maintenir. Cet article examine plus en détail la meilleure plate-forme pour garer votre UST.
Qu’est-ce que le protocole d’ancrage ?
Anchor Protocol est un protocole de prêt décentralisé sur la blockchain Terra. Il a été construit par Terraform Labs, la même société de logiciels sud-coréenne qui a créé Terra. Il a été mis en ligne en mars 2021 et est maintenant le plus grand dApp sur Terra par TVL avec près de 20 milliards de dollars verrouillés et près de 14 milliards de dollars déposés dans le protocole.
La raison pour laquelle Anchor s’est hissé au premier rang des protocoles d’agriculture de rendement est sa capacité à fournir aux déposants un rendement annuel en pourcentage (APY) de 19,5 % sur le stablecoin UST. Ce taux, à notre connaissance, est de loin le plus attractif pour tout stablecoin affilié à l’USD dans le monde de DeFi, et des centaines de fois meilleur que n’importe quelle banque traditionnelle peut offrir. Environ 70% de tous les UST en circulation sont enfermés dans le protocole.
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Le succès d’Anchor Protocol est entièrement dû à l’écosystème TerraLuna. Terra (LUNA) doit être brûlé à la menthe UST à un ratio de 1:1. C’est le seul moyen d’obtenir UST et de profiter de l’intérêt de 19,5 % sur Anchor Protocol, qui a créé une énorme demande à la hausse pour LUNA alors qu’il vise à casser 100 $ la pièce.
Le problème de la durabilité
Ce modèle en fait un stablecoin algorithmique. Un stablecoin algorithmique est celui qui peut conserver son ancrage en utilisant uniquement un logiciel et des règles. Historiquement, tous les stablecoins algorithmiques ont échoué à cause de ce que l’on appelle la « spirale de la mort » – une séquence d’événements qui conduisent inévitablement à la disparition d’un protocole. En termes très simples, cela pourrait se produire si le prix de LUNA chute suffisamment pour amener les investisseurs à vendre leur UST contre LUNA dans la crainte de perdre son ancrage, augmentant ainsi l’offre de LUNA et poursuivant sa baisse de prix.
Cela n’est pas arrivé à UST (qu’Anchor continue de dominer) car le créateur de TerraLuna, Do Kwon, semble jusqu’à présent avoir déchiffré le code en inventant le stablecoin algorithmique parfait. 1 LUNA peut être échangée contre 1 UST à tout moment, et vice versa. Si la valeur de l’UST tombe en dessous d’un dollar, le marché profite de cet arbitrage jusqu’au retour de l’ancrage 1:1. Ce mécanisme élégant a fonctionné chaque fois que l’ancrage de l’UST est tombé en dessous d’un dollar jusqu’à présent, même lors de fortes corrections du marché.
Le protocole d’ancrage a également ce qu’on appelle une réserve de rendement qui couvre les paiements d’intérêts aux déposants chaque fois que le nombre d’emprunteurs est trop petit pour soutenir mathématiquement le protocole, et le montant d’argent dans ce pool s’élève à près de 223 millions UST. Les pièces stables algorithmiques précédentes ont échoué dans le passé lorsque le nombre d’emprunteurs a trop diminué et que la réserve de rendement ne pouvait plus couvrir le taux d’intérêt plus élevé. Lorsque cela se produit, le taux d’intérêt doit continuer à baisser pour rester durable, jusqu’à ce que tous les utilisateurs du protocole se retirent et passent à une plateforme avec un meilleur taux d’intérêt.
Les développeurs sont conscients de la nécessité d’améliorer la pérennité de la plateforme et ont proposé des propositions techniques pour y faire face. Pour en savoir plus à ce sujet, consultez ce fil de tweet détaillé par Anchor Protocol qui explique ce qu’ils font pour répondre à ces préoccupations.
Cependant, tant qu’Anchor continuera d’offrir l’APY stable le plus élevé du marché, il restera la plate-forme DeFi de choix. Et tandis que les théories sur la façon dont l’écosystème pourrait s’effondrer sont valables, il existe un contre-argument fort selon lequel la TerraLuna devient tout simplement trop grande pour échouer. Les investisseurs en semences de TerraLuna le savent et ont doublé leur soutien à la durabilité continue de l’écosystème (plus à ce sujet ci-dessous).
Le protocole d’ancrage est-il un schéma de Ponzi ?
Pourtant, le débat se poursuit pour savoir si Anchor sera en mesure de maintenir son taux d’intérêt de 19,5 %, d’autant plus qu’il récompense les emprunteurs avec son propre jeton, ANC, en échange du dépôt de garanties « cautionnées » telles que bLUNA ou bETH. En ajoutant des garanties, les utilisateurs peuvent emprunter plus d’UST et répéter le processus, et le nombre de déposants sur Anchor Protocol ne cesse d’augmenter.
Les emprunteurs doivent payer des intérêts sur leurs prêts, mais les opposants ont accusé Anchor de ressembler à un système de Ponzi en raison du fait que les emprunteurs sont essentiellement payés en jetons ANC pour emprunter plus d’UST, ce qui compense ou même annule leur charge d’intérêts. Pour le moment, cela semble être une situation gagnant-gagnant pour les utilisateurs de la plate-forme, comme en témoigne la TVL en constante augmentation. Ponzi ou pas, le système fonctionne.
La police d’assurance TerraLuna
En ce qui concerne l’avenir, pour renforcer son emprise sur le marché et garantir que l’UST reste un stablecoin de confiance, Do Kwon et TerraLuna ont pris des mesures importantes pour garantir le maintien de la confiance dans leurs protocoles.
Un groupe de parties prenantes composé d’investisseurs en amorçage et de grands poids lourds de l’industrie appelé Luna Foundation Guard (LFG) a récemment acheté des milliards de dollars de Bitcoin (BTC) en tant que fonds de réserve pour fournir un autre filet de sécurité en tant que police d’assurance supplémentaire. Il est là dans le cas du pire scénario, lorsque les avoirs BTC seront en mesure de couvrir tout événement potentiel de cygne noir qui pourrait menacer UST, LUNA ou Anchor.
(Le fondateur de Terra, Do Kwon, rassure les supporters)
En bref, Do Kwon fait tout son possible pour s’assurer que toute crainte de voir l’UST perdre son ancrage soit apaisée. Cela ne peut être que bon pour Anchor Protocol, qui a maintenant essentiellement la puissance considérable du LFG derrière lui.
Conclusion
À ce jour, Anchor Protocol reste solide. Le fonds BTC que la Luna Foundation Guard a ouvert pour doubler l’assurance a accru la confiance dans l’ensemble de l’écosystème TerraLuna. À partir de maintenant, c’est le seul endroit où quelqu’un veut verrouiller son UST. Et comme nous le savons, le marché a toujours raison.
