Titres Titres
- Les entreprises adoptent le Bitcoin à un rythme effréné
- Une stratégie dopée par l’endettement et les marchés financiers
- Le poids croissant des entreprises sur le marché du Bitcoin
- Un précédent qui a marqué les esprits : Terra Luna en 2022
- Un contexte macroéconomique qui reste favorable, pour l’instant
- Vers une nouvelle normalité ou une bulle spéculative ?
Depuis le début de l’année, près de 19 milliards de dollars ont été levés par des entreprises, exclusivement investis dans le Bitcoin. Un chiffre impressionnant qui reflète une dynamique de fond : la montée en puissance des sociétés dites « Bitcoin Treasury », qui choisissent d’intégrer la cryptomonnaie dans leur stratégie de placement.
Cette tendance, autrefois marginale, est devenue un pilier du marché crypto. Mais cette accumulation rapide soulève aussi des inquiétudes sur la stabilité du système à long terme. Le Bitcoin est-il en train de devenir l’actif refuge des grandes entreprises ou glisse-t-on vers une bulle spéculative ? Ce comportement collectif pourrait-il, en cas de retournement macroéconomique, se transformer en source de stress pour l’écosystème crypto tout entier ?
Les entreprises adoptent le Bitcoin à un rythme effréné
En 2020, seules cinq entreprises dans le monde menaient une stratégie de trésorerie Bitcoin. En 2023, elles étaient 40. Et aujourd’hui, ce chiffre dépasse les 150 sociétés, soit une croissance multipliée par 30 en seulement cinq ans. Cette accélération illustre une adoption croissante de Bitcoin comme actif financier légitime.
Cette stratégie est motivée par des performances historiques hors normes. Sur les cinq dernières années, le Bitcoin a offert un rendement d’environ 1500 %. Mais certaines entreprises ont fait encore mieux : MicroStrategy, dirigée par Michael Saylor, affiche un rendement cumulé de 2200 %. Cette surperformance a renforcé l’attrait du modèle auprès de nombreuses autres entreprises :
- Metaplanet (Japon) a progressé de 151 % depuis avril 2025 ;
- H100 (Suède) a vu son action grimper de 600 % ;
- Smart Webb (Royaume-Uni) a explosé de 3000 % sur la même période.
Une stratégie dopée par l’endettement et les marchés financiers
Ces sociétés ne se contentent pas d’acheter du Bitcoin avec leurs réserves. Elles utilisent des outils financiers sophistiqués pour amplifier leur exposition. En combinant émission de dettes et levée de fonds via le marché boursier, elles construisent de véritables paris à effet de levier sur le Bitcoin.
Cette stratégie reste pour l’instant rentable dans un environnement macroéconomique favorable : taux bas, abondance de liquidité, affaiblissement du dollar. Depuis janvier 2025, l’indice du dollar américain a chuté de 12 %, soit sa plus forte baisse depuis les années 1970. Cette conjonction de facteurs crée un climat propice aux actifs risqués comme le Bitcoin.
Le poids croissant des entreprises sur le marché du Bitcoin
Début 2024, ces entreprises détenaient collectivement 1,35 % de l’offre en circulation de Bitcoin. Aujourd’hui, cette part atteint 4,7 %, soit un triplement en moins de deux ans. Or, avec un plafond de 21 millions de jetons et 95 % déjà émis, cette captation massive raréfie l’offre disponible pour les autres acteurs du marché.
L’émergence de véhicules cotés en Bourse détenant du Bitcoin représente un risque systémique important pour l’écosystème.
Déclaration de David Duong, responsable mondial de la recherche chez Coinbase, dans un rapport de recherche publié en juillet 2025
Cette rareté alimente une pression haussière sur le prix. L’impact est visible : dès 2023, quand le nombre d’entreprises accumulant du Bitcoin a commencé à grimper fortement, le cours du Bitcoin a suivi la même trajectoire. Mais ce phénomène pourrait se retourner si ces sociétés passaient du statut d’acheteur net à celui de vendeur net.
Un précédent qui a marqué les esprits : Terra Luna en 2022
Les analystes gardent en mémoire un épisode douloureux. En mai 2022, l’écosystème Terra Luna, qui avait accumulé une large réserve de Bitcoin, s’est effondré. Contrainte de liquider plusieurs milliards de dollars de Bitcoin, la plateforme a provoqué une chute brutale de 40 % du prix en quelques jours. Cette crise montre à quel point les ventes massives de quelques acteurs peuvent impacter l’ensemble du marché.
Si la tendance actuelle s’inverse, les sociétés qui ont fortement misé sur le Bitcoin pourraient devoir liquider rapidement leurs positions pour couvrir leurs pertes ou rembourser leurs dettes. Une spirale baissière n’est donc pas à exclure en cas de choc macroéconomique majeur.
Un contexte macroéconomique qui reste favorable, pour l’instant
Jusqu’à présent, la macroéconomie joue en faveur du Bitcoin. L’expansion rapide de la liquidité mondiale depuis 2020 et la faiblesse persistante du dollar créent un terrain idéal pour les actifs à risque. La corrélation entre le marché actions américain et le Bitcoin reste forte : quand les actions grimpent, le Bitcoin suit souvent le même mouvement.
Les marchés actions américains ont d’ailleurs atteint des records en 2025, reflétant une confiance renouvelée des investisseurs. Tant que ces conditions durent, les entreprises auront tout intérêt à poursuivre leur stratégie Bitcoin. Mais ce contexte pourrait évoluer rapidement en cas de choc économique ou géopolitique.
Vers une nouvelle normalité ou une bulle spéculative ?
Le fait que plus de 150 entreprises détiennent du Bitcoin sur leur bilan témoigne d’une institutionnalisation progressive de la cryptomonnaie. Ce mouvement est perçu par certains comme un signe de maturité du marché. Pour d’autres, il annonce une phase de spéculation excessive alimentée par l’effet de levier et les conditions monétaires actuelles.
Un indicateur interpelle : la capitalisation de Bitcoin mesurée en or n’a pas progressé depuis 2021, malgré l’intérêt croissant des institutions, des États et des particuliers. Ce décalage suggère que le potentiel de revalorisation de Bitcoin n’est peut-être pas encore pleinement intégré par les marchés.
Mais que se passera-t-il si les conditions macroéconomiques changent brutalement ? Les mêmes leviers qui ont permis une hausse rapide pourraient précipiter une baisse encore plus violente. C’est pourquoi certains observateurs recommandent la prudence et incitent à adopter une gestion active de son exposition aux cryptomonnaies.
