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Dans cet épisode du podcast « Fed Watch », CK et moi avons eu le privilège de discuter avec Matthew Pines du Bitcoin Policy Institute. Il a récemment écrit le fantastique et complet essai Bitcoin pour les décideurs politiques et le grand public, « Bitcoin and US National Security: An Assessment of Bitcoin as a Strategic Opportunity for the United States ». Notre conversation était un résumé de l’essai, approfondissant l’adoption de la qualité par rapport à la quantité, les pièces stables et les façons dont les nations voient différemment les monnaies numériques de la banque centrale (CBDC). Il se termine par une discussion sur la Réserve fédérale (Fed) et sa situation difficile en ce moment sur les hausses de taux avec une courbe de rendement inversée.
« Fed Watch » est un podcast destiné aux personnes intéressées par l’actualité des banques centrales et par la manière dont Bitcoin intégrera ou remplacera certains aspects du système financier traditionnel. Pour comprendre comment le bitcoin deviendra de l’argent mondial, nous devons d’abord comprendre ce qui se passe maintenant.
Résumé du rapport
Nous avons commencé par discuter du public cible de Pines et de la manière dont cela affectait la structure du journal. J’étais curieux car le document est très complet, couvrant les mécanismes techniques de Bitcoin, l’histoire monétaire récente et les façons dont le bitcoin pourrait être utilisé à l’avantage stratégique des États-Unis.
Pines a répondu qu’il avait ancré la structure du document autour du récent décret exécutif de Biden. Alors que les gens examinent de plus près ces sujets et qu’ils rédigent eux-mêmes des rapports en réponse à cette commande, Pines a voulu leur donner une introduction analytique et un résumé de la façon dont Bitcoin peut répondre aux préoccupations spécifiques de l’administration concernant la sécurité nationale.
Adoption du bitcoin
Ensuite, nous entrons dans certains détails du rapport. Il mentionne que 16% des adultes américains possèdent des bitcoins et d’autres crypto-monnaies. Cependant, il s’agit d’un chiffre global et ne parle pas de la qualité de cette adoption. Par exemple, il pourrait s’agir de joueurs achetant des jetons sur Coinbase. Je me demandais s’il avait un aperçu de l’adoption par les personnes politiquement puissantes, c’est-à-dire les chefs d’entreprise, les responsables gouvernementaux, les influenceurs, les millionnaires et les milliardaires. En substance, j’ai demandé à Pines de spéculer sur la base de son ensemble de connaissances unique.
Pines a une belle réplique lorsqu’il dit : « Le pouvoir du boulochage sélectif d’oranges de grande valeur ne peut être surestimé. » Il dit que c’est un peu ce que nous voulons tous, mais cela peut mal tourner. Il met également en garde contre une trop grande concentration sur les politiciens. En d’autres termes, laissez les incitations de Bitcoin faire le travail.
En restant sur le front politique pour une autre question, nous demandons si l’adoption ferme la fenêtre à des décisions politiques potentiellement dévastatrices. Si 16 % du public possède maintenant des bitcoins, combien cela représentera-t-il dans un ou deux ans ? Si 50% des gens possèdent du bitcoin et encore plus de personnes au sein de la classe politiquement influente possèdent du bitcoin, cela rend-il presque impossible d’avoir une mauvaise politique ? Encore une fois, je lui demande de spéculer sur cette question.
La réponse de Pines est très constructive. Il souligne que la fenêtre de la politique évolue dans une direction positive, citant les travaux récents du sénateur Lummis. Il fait la distinction entre les pouvoirs législatif et exécutif et affirme que chacun a une relation différente avec la politique. Les législateurs sont inconscients, mais un employé moyen de l’exécutif pourrait perpétuer l’incompréhension parce qu’il est pressé d’écrire un mémoire ou de terminer un rapport.
Pièces stables et Europe
Nous entrons maintenant dans la discussion sur la CBDC, en nous concentrant d’abord sur l’Europe. Pines affirme que l’Union européenne est intrinsèquement menacée par les stablecoins et les bitcoins en USD, car c’est l’union monétaire qui sous-tend l’union politique. Par conséquent, l’UE est naturellement attirée par les solutions CBDC.
Pines convient également que la Fed diffère de la Banque centrale européenne en termes de recherche d’une CBDC. Fondamentalement, la Fed a une grande compréhension des problèmes et des forces en jeu dans une CBDC. Ils sont déjà beaucoup plus favorables aux pièces stables en USD qu’une CBDC, même s’ils ne connaissent peut-être pas tous les avantages stratégiques que Pines a décrits dans son rapport.
L’un des grands points de Pines dans son rapport est la capacité de la Fed à réglementer les pièces stables en USD et à les forcer à acheter des titres du Trésor américain. Cela pourrait accroître la demande de bons du Trésor et même donner à la Fed un nouvel outil politique.
La Fed est prise au piège
Dans la dernière partie de l’interview, nous avons le temps de couvrir rapidement la situation difficile de la Fed. Ils sont passés massivement à la politique belliciste, et après une seule petite hausse, la courbe des taux s’inverse déjà, signalant une récession. J’ai demandé à Pines ce qu’il pensait de cette évolution et quelle était sa vision des options de la Fed à ce stade.
Pines poursuit en décrivant de manière experte la situation dans laquelle la Fed se trouve comme un « système irréductiblement complexe ». La Fed doit pousser ce système complexe de plus en plus fort à chaque fois et attendre de voir ce qui casse. Pines dit que si nous voulons voir où nous allons, nous devrions nous tourner vers le Japon car ils ont cinq à dix ans d’avance sur le reste du monde dans les expériences monétaires comme l’assouplissement quantitatif et le contrôle de la courbe des taux.
