La « valeur extractible du mineur » ou MEV et ses effets sont l’un des secrets de polichinelle de l’industrie. Et la Banque des règlements internationaux a récemment publié un document intitulé «Les mineurs en tant qu’intermédiaires : valeur extractible et manipulation du marché dans la crypto et la DeFi» pour expliquer le phénomène et les risques qu’il implique. Dans ce document, ils définissent le MEV « comme le profit que les mineurs peuvent tirer d’autres investisseurs en manipulant le choix et le séquencement des transactions ajoutées à la blockchain ».
Lecture connexe | Ubisoft répond aux joueurs, ce qu' »ils ne comprennent pas » à propos des NFT et du projet Quartz
Le document se concentre sur la blockchain Ethereum. Quelle est la popularité de la pratique là-bas ? « Le MEV est si répandu que, parfois, une transaction sur 30 est ajoutée par les mineurs à cette fin. » Waouh, c’est beaucoup. Combien gagnent les mineurs qui participent? « Depuis 2020, le MEV total s’est élevé à environ 550 à 650 millions de dollars sur le seul réseau Ethereum, selon deux estimations récentes. » Et rappelez-vous, « ces estimations sont basées uniquement sur les protocoles les plus importants et sont donc susceptibles d’être sous-estimées ».
L’opération n’est pas encore illégale
C’est pourquoi MEV vous inquiète, « non seulement ce profit se fait au détriment des autres acteurs du marché, mais les transactions du mineur retardent également d’autres transactions légitimes ». Comment l’opération fait-elle un profit, cependant?
« En manipulant les prix du marché via une commande spécifique – voire une censure – des transactions en cours. Parce que le grand livre est publiquement observable, ces formes de manipulation du marché peuvent être vues, même si l’identité sous-jacente des mineurs ou des autres parties en question est inconnue.
Dans une blockchain plus saine, « en théorie, les mineurs devraient sélectionner et commander des transactions basées uniquement sur les frais ». Pas dans ce cas, cependant. C’est aussi simple que cela, « plusieurs utilisateurs différents effectuent des transactions d’achat et de vente dans le mempool, et le mineur peut sélectionner les commandes à inclure dans ce bloc ». Selon ce paradigme, « les transactions ne sont pas ordonnées en fonction des frais, mais en fonction des opportunités de profit qu’elles génèrent pour le mineur ».
Si cela semble terrible et détruit votre foi dans le système, c’est parce qu’il l’est et qu’il le devrait. Cependant, ce n’est pas encore illégal. Voilà comment cela fonctionne:
«Le MEV peut donc ressembler à un front-running illégal par des courtiers sur les marchés traditionnels: si un mineur observe une grande transaction en attente dans le mempool qui modifiera considérablement les prix du marché, il peut ajouter une transaction d’achat ou de vente correspondante juste avant cette grande transaction, profitant ainsi du changement de prix »
Est-ce que tout cela est légal ? Pas tout à fait, mais ce n’est pas spécifiquement illégal non plus.
ETH price chart for 06/17/2022 on FTX | Source: ETH/USD on TradingView.com
Le problème avec le MEV
Tout d’abord, « il y a plusieurs questions ouvertes sur la question de savoir si la réglementation actuelle sur les délits d’initiés est directement transférable au MEV ». Pourquoi donc? Car, « contrairement aux marchés traditionnels, toute personne qui participe à un tel écosystème accepte essentiellement les règles encodées dans son protocole ». Si le code est la loi, alors MEV ne devrait pas être un problème.
Cependant, le code peut être la loi pour les utilisateurs. En ce qui concerne les autorités, la BRI pense que «les organismes de réglementation du monde entier doivent déterminer si l’extraction de valeur par les mineurs constitue une activité illégale. Dans la plupart des juridictions, des activités telles que le front-running sont considérées comme illégales. Au moment de la rédaction de cet article, les « bots » qui exploitent MEV sont désormais actifs sur différents échanges décentralisés. »
Lecture connexe | Cambridge collabore avec le FMI et la BRI pour lancer un projet de recherche sur la cryptographie
En outre, la BRI considère que « le MEV pose également un problème essentiel pour l’industrie elle-même, car il est en contradiction avec l’idée de décentralisation ». Comment fait-il cela, BRI ? « Si la gouvernance décentralisée des blockchains peut être utile dans certains contextes de faible confiance, elle impose un coût substantiel aux utilisateurs et en termes d’efficacité allocative. » Eh bien, peut-être que les blockchains intelligents activés par contrat sont comme ça. Rien de tout cela ne concerne le bitcoin.
Quelle est la solution BIS ? Ils posent que « le MEV et les problèmes connexes peuvent être résolus dans une technologie de grand livre distribué autorisée, basée sur un réseau d’intermédiaires de confiance dont les identités sont publiques ». Attends quoi? Le système traditionnel est autorisé et les identités sont publiques, pourquoi le recréer avec une blockchain inefficace qui lui est attachée ?
Featured Image by Rudy and Peter Skitterians from Pixabay| Charts by TradingView
