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L’une des plus grandes sociétés de capital-risque cryptographique, Three Arrows Capital, est au bord de l’insolvabilité alors qu’elle se débat avec des ventes d’actifs et des renflouements. L’état récent de 3AC est lié à tout ce qui s’est passé dans l’espace crypto à partir de l’effondrement de l’écosystème Terra.
Comme indiqué, Three Arrows Capital a été l’un des plus grands fonds de capital-risque à un moment donné et gérait plus de 18 milliards de dollars d’actifs sous gestion. Certains de leurs investissements majeurs incluent Ethereum (ETH), Near Protocol (NEAR) et Avalanche.
Qu’est-ce qui a conduit aux risques d’insolvabilité des 3AC ?
Plus tôt ce mois-ci, après l’épisode de Celsius Networks, des doutes sur les positions de levier des 3AC ont commencé à émerger. Voici un aperçu de la tournure des événements.
- La société Crypto VC Three Arrows Capital (3AC) a révélé qu’elle avait déposé 245 millions de dollars d’Ethereum (ETH) dans le protocole AaveAave. La société a utilisé ces dépôts pour emprunter 189 millions de dollars en USDC et USDT, portant ainsi son ratio prêt-valeur à 77 %.
- En raison de l’illiquidité de ces jetons, car ils étaient verrouillés, 3AC n’a pas été en mesure d’ajouter des garanties ou de rembourser la dette. Il en est résulté une importante cascade de liquidations. Alors que le marché commençait à s’effondrer, cette surutilisation de l’effet de levier a laissé 3AC exposé.
- Les choses sont allées de mal en pis car les rapports ont révélé que 3AC était exploité depuis longtemps partout. Cela a entraîné une forte augmentation des appels de marge. La mauvaise chose était que 3AC a décidé de les fantômes au lieu de s’adresser à eux.
- Alors que les problèmes de liquidité s’aggravaient encore, 3AC a vendu plus de 60 000 ETH jalonnés (stETH). Zhu Su, fondateur de Three Arrows Capital, a déclaré qu’ils étaient pleinement déterminés à résoudre le problème et qu’ils étaient actuellement en pourparlers avec les parties concernées.
Insolvabilité de 3ACs et effondrement de LUNA
L’analyste crypto populaire Miles Deutscher explique que le début de l’insolvabilité de 3AC peut être directement lié à l’effondrement de LUNA et UST. Il ajoute que Three Arrows Capital a acheté de l’argent à des investisseurs et l’a déposé dans le protocole d’ancrage. Apparemment, la société a utilisé des fonds de contre-partie pour construire une énorme position UST dans le protocole d’ancrage sans en informer les investisseurs.
Selon certaines informations, la société de capital-risque a acheté 560 millions de dollars de LUNA verrouillée. La valeur de la même chose s’est effondrée à un maigre 600 $ après l’effondrement de LUNA. Ces énormes pertes ont conduit 3AC à augmenter encore son appétit pour l’effet de levier.
Les risques d’insolvabilité de Three Arrows Capital pourraient être un désastre pour l’ensemble du groupe crypto. 3AC a acheté des prêts à presque tous les grands prêteurs tels que Celsius, FTX, BlockFi, BitMEX et Nexo. En cas de défaut de paiement de 3AC sur ses prêts, ces prêteurs peuvent subir un coup dur, déclenchant ainsi un effet domino. L’analyste populaire Miles Deutscher explique :
Malheureusement, la taille même des prêts de 3AC crée plus de problèmes que votre emprunteur typique. Si vous contractez un prêt de 100 000 $ auprès d’un prêteur, vous êtes foutu. Si vous contractez un prêt de 100 millions de dollars auprès d’un prêteur, le prêteur est foutu. Malheureusement, un mélange de mauvaise gestion des risques, de cupidité et d’insouciance a conduit à l’insolvabilité qui a de graves ramifications pour l’ensemble de l’espace.
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