La demande pour les ETF Ethereum américains reste faible un mois après leur lancement : voici pourquoi

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Les neuf fonds négociés en bourse (ETF) américains qui suivent le prix spot de l’Ethereum (ETH) ont du mal à attirer de nouveaux capitaux depuis leur bon démarrage fin juillet.

Les sorties du Grayscale Ethereum Trust ont largement contribué à la performance négative quotidienne, la faible demande pour d’autres ETF concurrents jouant également un rôle.

Dans cet article, nous discutons des défis actuels auxquels sont confrontés les ETF spot Ethereum, de leurs circonstances par rapport aux ETF spot Bitcoin et de la manière dont ils peuvent réussir avec une adoption institutionnelle accrue et des développements réglementaires.

Performances de l’ETF Spot Ethereum : un aperçu

Selon les données de Farside Investors, le fonds Ethereum de Grayscale, également connu sous le nom d’ETHE, a enregistré plus de 2,6 milliards de dollars de sorties nettes depuis sa conversion en ETF.

Grayscale a maintenu des frais de 2,5 % pour son ETF Ethereum, ce qui est environ dix fois plus cher que les autres nouveaux venus. Des concurrents comme BlackRock et Fidelity facturent environ 0,25 %, tandis que d’autres comme VanEck et Franklin Templeton facturent encore moins.

Mais la structure des frais n’est pas le seul facteur qui compte. Grayscale a proposé une version low cost d’ETHE, mais elle est encore loin de concurrencer l’ETF Ethereum de BlackRock.

Le fonds iShares Ethereum Trust (ETHA) de BlackRock a enregistré plus d’un milliard de dollars d’entrées nettes depuis son lancement. Cependant, ses performances ont stagné récemment, car il n’a enregistré aucun flux pendant quatre jours consécutifs.

Les trois ETF Ethereum qui suivent de près l’ETHA de BlackRock sont FETH d’Ethereum, ETHW de Bitwise et BTC de Grayscale, avec respectivement 397 millions de dollars, 314 millions de dollars et 242 millions de dollars d’entrées nettes. Hors ETHE de Grayscale, les autres ont également signalé des gains mineurs plus d’un mois après leurs débuts en bourse.

Le jalonnement pourrait être une chose importante qui manque

Le staking est devenu partie intégrante de l’écosystème Ethereum après sa transition historique du mécanisme de consensus Proof-of-Work vers Proof-of-Stake. Mais la position perçue de la Securities and Exchange Commission (SEC) sur le staking de crypto-monnaies a découragé les émetteurs d’ETF d’inclure cette fonctionnalité dans leurs propositions d’ETF Ethereum spot.

En conséquence, tous les produits Ethereum sont devenus opérationnels sans jalonnement. L’absence de récompenses de jalonnement peut diminuer l’attrait de l’investissement dans Ethereum via des ETF pour certains, voire de nombreux investisseurs.

« Un investisseur institutionnel qui s’intéresse à l’Ether sait qu’il y a des rendements à obtenir », a déclaré McClurg de CoinShares. « C’est comme si un gestionnaire d’obligations disait qu’il va acheter l’obligation, mais qu’il ne veut pas du coupon, ce qui est contraire à ce que vous faites lorsque vous achetez des obligations. »

De même, Chanchal Samadder, responsable produit chez ETC Group, a déclaré que détenir un ETF sans le rendement du jalonnement revient à posséder des actions sans recevoir de dividende.

Samadder estime que l’absence de récompenses de jalonnement peut dissuader certains investisseurs d’investir dans les ETF Ethereum, car ils deviennent essentiellement comme « une obligation sans rendement ».

Tous les experts ne considèrent pas l’absence de jalonnement dans les ETF Ethereum spot comme un problème majeur.

On pense que la demande globale d’Ethereum va encore augmenter en raison de l’introduction de ces ETF, même sans récompenses de jalonnement. L’arrivée des ETF Ethereum au comptant devrait attirer un large éventail d’investisseurs, y compris ceux qui n’ont peut-être pas déjà été directement impliqués dans la crypto.

Nate Geraci, président de l’ETF Store, estime que le jalonnement dans les ETF Ethereum est une question de « quand, et non de si », à mesure que l’environnement réglementaire évolue.

Bon produit, période difficile ?

Les ETF Ethereum au comptant aux États-Unis arrivent à un moment difficile où le marché des crypto-monnaies est entré dans une forte correction.

Selon les données de TradingView, Ether a chuté d’environ 30 % depuis le lancement des ETF Ethereum au comptant, passant d’environ 3 500 $ à leur date de lancement à 2 400 $ au moment de la mise sous presse.

Le récent ralentissement du marché des crypto-monnaies et les ventes d’actions à Wall Street ont créé de nouvelles difficultés pour les actifs cryptographiques et ont donc eu un impact significatif sur les ETF Bitcoin et Ethereum.

Au 4 septembre, les ETF Bitcoin spot américains ont connu une séquence de six jours de pertes, signalant plus de 800 millions de dollars retirés au cours de la période, selon les données de Farside.

Potentiel de croissance future

Du côté positif, les sorties d’ETF Ethereum ne sont pas totalement inattendues. En effet, Eric Balchunas, analyste ETF chez Bloomberg, avait précédemment estimé que les entrées d’ETF Ethereum seraient inférieures à celles de Bitcoin, en raison de leurs caractéristiques et de la dynamique de marché différentes.

Les cabinets d’études Wintermute et Kaiko prévoient également que les ETF Ethereum pourraient connaître une demande plus faible que prévu, ne s’attendant qu’à 4 milliards de dollars d’entrées au cours de l’année prochaine. Depuis le début de la négociation, le groupe de produits Ethereum au comptant américains, à l’exclusion de l’ETHE de Grayscale, a capté plus de 2 milliards de dollars d’entrées.

Bien que les performances initiales de ces fonds aient été mitigées, leur succès pourrait se concrétiser à l’avenir, d’autant plus que le marché des crypto-monnaies se redresse et que les investisseurs se sentent plus à l’aise avec cette classe d’actifs.

Tant qu’Ethereum maintient sa position de plateforme blockchain de premier plan, l’adoption à long terme de Wall Street pourrait stimuler la croissance des ETF Ethereum.

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