Titres Titres
- Chronologie d’un effondrement express
- Effet domino sur un marché déjà sous tension
- Les mécanismes de la liquidation en cascade
- Paniques en chaîne, effets sur les infrastructures
- Stablecoins et arbitrages, des poches d’opportunité pour les plus agiles
- La fuite de la liquidité et le rôle des institutionnels
- Leçons à tirer et stratégies pour la suite
- Une nuit noire qui façonnera les comportements de demain
Un bruit sourd secoue la planète crypto, comme rarement dans son histoire récente. Dans la nuit du 10 au 11 octobre, alors que les projecteurs étaient déjà braqués sur les répercussions géopolitiques de l’annonce de Donald Trump, le marché des cryptomonnaies a connu l’un de ses plus violents épisodes de liquidation.
En une poignée de minutes, 19 milliards de dollars sont partis en fumée, balayant au passage 400 milliards de dollars de valorisation. Ce n’est ni la première, ni la dernière secousse du genre, mais jamais l’intensité des liquidations n’avait atteint un tel sommet. Comment expliquer autant de pertes en si peu de temps ? Décryptage étape par étape d’une nuit qui restera gravée dans les annales des investisseurs.
Chronologie d’un effondrement express
Tout commence le vendredi 10 octobre à 23h30, lorsqu’une cascade de liquidations s’enclenche sur les marchés cryptos. En l’espace de quelques minutes, plus d’1,6 million de traders voient leur position disparaître. Malgré les précédents traumatisants du secteur, comme la chute de FTX, aucun épisode antérieur n’avait atteint ce niveau d’intensité : deux fois plus de positions liquidées qu’au début du bearmarket de 2021, et quatre fois plus que lors de l’effondrement de FTX.
Le Bitcoin, qui dépassait les 120 000 $, s’effondre jusqu’à 104 000 $ en quelques instants. L’ensemble des cryptomonnaies à faible capitalisation accuse des reculs bien plus brutaux, certains tokens voyant leur valeur fondre de plus de 99 % sur certaines plateformes.
Selon CoinGlass et The Block, la capitalisation totale du marché crypto recule ainsi de 10 % durant la nuit, tandis que le cours de Bitcoin regagne temporairement plus de 63 % de la valeur totale de toutes les cryptos, signe d’un refuge vers les actifs les plus établis.
Effet domino sur un marché déjà sous tension
Le coup d’accélérateur de ce mouvement tient surtout à la situation structurelle du marché crypto. L’open interest, soit le volume de positions à effet de levier sur les contrats dérivés, avait atteint des records historiques avec la perspective d’arrivées massives de nouveaux ETF et d’un contexte haussier sur l’ensemble du secteur. Beaucoup d’investisseurs anticipaient une hausse, se positionnant massivement à la hausse avec des leviers importants. En chiffres, cela s’illustre ainsi :
- Niveau record d’open interest sur Bitcoin, supérieur à 37 milliards de dollars ;
- Volume de transactions sur Ethereum multiplié par 3 en 48 heures ;
- Plus de 60 % des positions étaient des longs avec levier, accentuant le risque de liquidation en cas de baisse.
L’annonce de Trump n’a été que l’étincelle, le marché crypto jouant alors le rôle « d’exutoire » alors que les marchés traditionnels, eux, fermaient pour le week-end, limitant la propagation immédiate du choc aux autres secteurs financiers. La bourse, S&P500 en tête, one ainsi échappé à cette première vague de panique en ne perdant que quelques pourcents.
Les mécanismes de la liquidation en cascade
Tout s’explique par le fonctionnement même des plateformes de trading avancé. Quand de nombreux investisseurs prennent des positions à effet de levier « longue », une baisse des prix vient rapidement déclencher les seuils de liquidation fixés par les plateformes. Dès ce moment, une mécanique implacable s’enclenche :
- la plateforme réalise un appel de marge ;
- si le détenteur ne rajoute pas de liquidité, tout ou partie de sa position est vendue d’office pour combler la perte ;
- cette vente massive pousse alors le prix encore plus bas, entraînant à son tour d’autres positions dans la liquidation…
Et ainsi de suite, jusqu’à provoquer de véritables « chandelles de baisse », même sur les actifs les plus solides.
La liquidité du livre d’ordres s’est évaporée, rendant les ventes anxieuses de certains investisseurs encore plus dévastatrices pour les prix.
Arthur Hayes, cofondateur de BitMEX, lors de la conférence CryptoConf Paris – 11 octobre 2025
Paniques en chaîne, effets sur les infrastructures
L’ampleur du mouvement s’est aussi traduite par une panique généralisée des investisseurs particuliers, prêts à tout pour sortir à temps de leurs positions. Résultat : les blockchains et les plateformes d’échange ont été paralysées par l’afflux d’ordres , certaines transactions nécessitant de débourser plus de 400 $ de frais sur Ethereum au plus fort de la congestion. Les réseaux de second niveau (Layer 2) se sont retrouvés saturés, rendant toute opération quasi impossible durant quelques minutes.
Du côté des exchanges centralisés, l’exécution des ordres de vente était largement dégradée : certains acteurs majeurs comme Kraken, Coinbase et Binance ont ainsi fait face à des ralentissements ou des blocages temporaires. La panique a aussi touché des services plus périphériques, comme des applications de gestion d’actifs ou des réseaux sociaux spécialisés, devenus inaccessibles, ce qui n’a fait qu’accroître la défiance et l’instabilité.
Stablecoins et arbitrages, des poches d’opportunité pour les plus agiles
Dans ce chaos, les stablecoins ont connu une volatilité inhabituelle. L’USDT s’est échangé jusqu’à 1,07 $ sur certaines plateformes, tandis que l’USDC culminait à 1,04 $. D’autres, moins robustes, ont vu leur valeur s’effondrer à 0,94 $, battant en brèche l’idée même de stabilité de ces actifs.
Certains investisseurs, aguerris et très rapides, ont profité pour procéder à des arbitrages audacieux, achetant des stablecoin sous le dollar pour les revendre ailleurs plus cher, engrangeant parfois jusqu’à 15 % de profit en quelques instants. Mais la majorité des utilisateurs, paniqués, n’a réalisé que des pertes, sortant précipitamment et au pire moment de leurs positions.
La fuite de la liquidité et le rôle des institutionnels
Ce mouvement de panique a aussi été amplifié par le retrait instantané de la liquidité de la part de nombreux market makers et institutionnels. Face à la tempête, ces acteurs ont préféré liquider ou suspendre leurs positions pour limiter la casse, ce qui a encore aggravé la chute des cours. Quand les fournisseurs de liquidité désertent le marché, même les actifs les plus solides montrent des signes de faiblesse.
Par ailleurs, la blockchain ayant la particularité d’être transparente, des investisseurs ont remarqué des prises de position massives quelques instants avant l’annonce officielle. De quoi relancer les soupçons de délit d’initié, tant il paraît exceptionnel d’engager des dizaines, voire des centaines de millions de dollars juste avant un mouvement aussi violent.
Leçons à tirer et stratégies pour la suite
Le krach du 10 octobre 2025 vient rappeler à tous la nécessité de mettre en place une stratégie rigoureuse et de s’y tenir. La tentation de rattraper un couteau qui tombe, ou d’ajouter du levier sur des actifs déjà volatils, constitue une prise de risque rarement récompensée à long terme. Les exemples d’investisseurs ayant perdu l’intégralité de leur portefeuille abondent, quand seulement une poignée de chanceux a su saisir l’opportunité d’achats à prix cassés.
Ce sont principalement les investisseurs paniqués, vendant sans stratégie lors de la panique, ou ceux qui misaient fortement sur le trading à effet de levier, qui essuient les pertes les plus lourdes. Les plus avisés, eux, privilégient une vision à long terme, un plan d’action réajusté lors des périodes calmes, loin de l’euphorie comme de la terreur du moment.
Une nuit noire qui façonnera les comportements de demain
En définitive, cette nuit de liquidation rappelle la fragilité et la complexité d’un marché crypto en pleine mutation. L’épisode du 10 octobre marquera durablement la mémoire des investisseurs, offrant une leçon précieuse sur l’importance de l’anticipation, de la gestion du risque et de l’humilité face à la volatilité extrême. Les infrastructures, souvent glorifiées pour leur rapidité, ont montré leurs lacunes et la nécessité de renforcer leur robustesse.
Peut-être cet événement encouragera-t-il certains à revoir profondément leurs stratégies, à privilégier la résilience sur la recherche du profit immédiat et à participer à la construction d’un écosystème crypto plus sûr et plus mature. La prochaine étape appartient à ceux qui choisiront d’apprendre et d’évoluer : « Si la panique a fait chuter beaucoup, la patience et la discipline prépareront les succès de demain ».
