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Allons droit au but : Glassnode pense que nous sommes dans un marché baissier. En théritière de la dernière newsletter « The Week On-Chain », la société essaie « d’établir la probabilité qu’un marché baissier prolongé soit en jeu » en « utilisant le comportement historique des investisseurs et les modèles de rentabilité comme guide ». Une chose est sûre, le récent krach a été grave, et « une baisse aussi importante est susceptible de modifier les perceptions et le sentiment des investisseurs à une échelle macro ».
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À quel point était-ce grave ? Selon Glassnode, « il s’agit maintenant de la deuxième pire vente depuis le marché baissier de 2018-2020, éclipsée seulement en juillet 2021, où le marché a chuté de -54% par rapport aux sommets fixés en avril ». Outre le prix, les investisseurs « ont capitulé plus de 2,5 milliards de dollars de valeur nette réalisée sur la chaîne cette semaine ». Qui étaient ces investisseurs manuels en papier ? « La part du lion de ces pertes est attribuée aux détenteurs à court terme. » Bien sûr.
Glassnode souligne les indicateurs du marché baissier
- Le premier indicateur que Glassnode utilise est « La métrique de profit/perte net non réalisé (NUPL) ». Qui mesure « la rentabilité globale du marché en proportion de la capitalisation boursière ». Comment va Bitcoin sur ce front ? « NUPL se négocie actuellement à 0,325, ce qui indique qu’un équivalent de 32,5% de la capitalisation boursière de Bitcoin est détenu en tant que bénéfice non réalisé. »
BTC Price Drawdown from ATH | Source: Glassnode
Comment cela indique-t-il un marché baissier ? « Compte tenu des cycles précédents, une rentabilité aussi faible est typique du début à la phase médiane d’un marché baissier (orange). On pourrait également raisonnablement affirmer qu’un marché baissier a commencé en mai 2021 sur la base de cette observation. Ce n’est pas assez, cependant. Mais Glassnode a plus.
- Le deuxième indicateur avec lequel la société nous a frappé est « le ratio MVRV ». Celle-ci « est calculée comme la capitalisation boursière, divisée par la capitalisation réalisée ; et est un outil utile pour identifier les périodes de rentabilité élevée et faible des investisseurs. »
Comment cela indique-t-il un marché baissier ? « Avec une lecture MVRV-Z actuelle de 0,85, le marché se situe bien dans le territoire visité sur les marchés baissiers, et une divergence baissière est notée, similaire à la métrique NUPL ci-dessus. » Est-ce assez? Certainement pas. Mais Glassnode a un atout dans sa manche.
- Le troisième indicateur est « le rapport entre la réalisation et la vivacité (RTLR) ». Ils utilisent « le prix réalisé en utilisant la vivacité au dénominateur » pour calculer celui-ci.
Comment cela indique-t-il un marché baissier ? «Le marché se négocie désormais en dessous du prix RTLR de 39,2k $, mais au-dessus du prix réalisé de 24,2k $. Encore une fois, cela est souvent observé pendant les marchés baissiers de début à mi-parcours.
Qui a vendu et qui tient toujours ?
Il n’y a pas de surprise ici. Les « détenteurs à court terme (STH) » vendent. Comment Glassnode définit-il les STH ? Par l’âge de leurs pièces. « Les pièces sont considérées comme appartenant aux STH lorsqu’elles ont moins de ~ 155 jours et sont statistiquement plus susceptibles d’être dépensées face à la volatilité. » Pas de surprise là non plus.
Il convient de souligner que les pièces du STH sont « actuellement détenues à perte ». En fait, « depuis cette semaine, la quasi-totalité de l’approvisionnement en STH est sous l’eau ». Cela pourrait être effrayant pour les nouveaux arrivants, donc ces pièces risquent d’être vendues. À perte. Ces personnes vont regretter leurs décisions émotionnelles pour la vie, mais c’est un sujet pour un autre article.
BTC price chart for 01/24/2022 on Oanda | Source: BTC/USD on TradingView.com
L’autre question ici est, qui tient bon ? Selon Glassnode, « Il est intéressant de noter que l’offre de STH reste proche des creux pluriannuels, ce qui indique leur homologue, les détenteurs à long terme (LTH), qui semblent remarquablement imperturbables face à une baisse aussi importante ». Bien sûr. Les gens qui ont déjà compris le jeu ne sont pas faciles à secouer.
Comment vont les pièces du LTH ? « Plus de 59,3 % de l’offre en circulation est maintenant inactive depuis plus d’un an, augmentant de 5,8 % de l’offre en circulation au cours des trois derniers mois. » Cela semble optimiste, mais Glassnode trouve un moyen de faire pleuvoir sur le défilé du LTH. « Alors qu’une proportion croissante et importante de pièces matures est généralement considérée comme constructive, elle présente à nouveau des similitudes avec un marché baissier, une époque où seuls les HODLers et les accumulateurs patients restent. »
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Conclusions et hopium
Selon Glassnode, on pourrait affirmer que le « marché baissier a commencé en mai 2021 ». Cela ressemble-t-il à un marché baissier, cependant? Non, ce n’est pas le cas. Cela ne ressemble pas non plus à un marché haussier. Nous sommes peut-être dans une nouvelle phase et le cycle Bitcoin est mort. Ou peut-être sommes-nous simplement dans un marché baissier, comme Glassnode a tenté de le prouver. Quoi qu’il en soit, les LTH ne se vendent pas.
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