Avec son action organique sur les prix, Notional a accumulé une TVL de 356 millions de dollars dans 631 pools de liquidités uniques – le plus élevé des DeFi à revenu fixe.
Gagner des rendements dans DeFi peut être intimidant. Pour récolter chaque goutte de rendement sortant, les participants recherchent constamment de nouveaux protocoles DeFi avec une approche plus efficace pour capturer ces rendements ou DeFi degens pour leurs stratégies d’investissement complexes à plusieurs niveaux. Par exemple, prenez Yearn.Finance qui a commencé comme un simple agrégateur de rendement sur Curve, n’a fait que devenir plus complexe au fil du temps afin de pouvoir récolter plus de rendements. Aujourd’hui, il utilise des stratégies sophistiquées d’agriculture de rendement comme les prêts récursifs sur des plateformes comme Compound, le brassage constant de fonds d’un pool à un autre, et même l’allocation des fonds à un protocole DeFi moins établi pour maximiser sa production. Des mouvements comme ceux-ci pourraient nous donner l’impression qu’une stratégie plus tordue avec un remaniement fréquent des fonds génère des rendements plus élevés.
Attendez, mais est-ce ainsi ?
Le mois dernier, Notional – protocole de prêt et d’emprunt à taux fixe et à durée fixe sur Ethereum offrait à ses prêteurs un rendement fixe jusqu’à 7,32% sur DAI et jusqu’à 4,74% sur USDC. Au cours de la même période, le taux de prêt récursif DAI sur Compound était de 3,55 %, tandis qu’il était de 3,66 % pour l’USDC.
Ce qu’il faut noter ici, c’est que Notional s’appuie entièrement sur l’offre et la demande du marché organique pour générer ces rendements élevés pour ses prêteurs au lieu des stratégies très complexes telles que les prêts récursifs suivis d’autres protocoles. Le taux d’intérêt est mis à jour en fonction de la taille de la transaction d’un utilisateur à l’aide d’un teneur de marché automatisé. Le taux est déterminé par l’offre et la demande du marché actuel et varie pour chaque transaction de prêt/emprunt. Cependant, une fois exécuté, le taux de l’utilisateur est fixe pour la durée de la durée et ne change pas.
Comment Notional arrive-t-il aux taux d’intérêt fixes ?
Le principe de fonctionnement de Notional s’inspire du mécanisme d’obligation à coupon zéro répandu depuis des décennies dans la finance traditionnelle. Une obligation à coupon zéro est émise et tarifée avec une forte décote par rapport à sa valeur nominale à l’échéance. Étant donné que sa valeur nominale est prédéterminée, toute personne cherchant à obtenir un rendement fixe sur son investissement peut acheter l’obligation à coupon zéro au prix réduit et la racheter plus tard pour sa valeur nominale totale. Ainsi, faire un profit pour eux-mêmes.
Le prix d’une obligation à coupon zéro peut être calculé comme suit :
Prix = M ÷ (1 + r)n
où:
- M = valeur à l’échéance ou valeur nominale de l’obligation
- r = taux d’intérêt requis
- n = nombre d’années jusqu’à l’échéance
Si un investisseur souhaite réaliser un rendement de 8 % sur une obligation d’une valeur nominale de 10 000 $ qui doit arriver à échéance dans un an ; ils seront prêts à payer ce qui suit :
10 000 $ / (1 + 0,08)1 = 9 259,26 $.
Si l’emprunteur accepte cette offre, l’obligation sera vendue à l’investisseur à 9 259,26 $ / 10 000 $ = 92,6 % de la valeur nominale. À l’échéance, l’investisseur gagne 10 000 $ – 9 259,26 $ = 740 $, ce qui se traduit par un intérêt de 8 % par an.
Semblable au mécanisme de tarification des obligations à coupon zéro, Notional utilise la formule suivante pour fixer le prix de la valeur actuelle de son fCash de négociation dans son AMM (l’équivalent de Notional aux obligations à coupon zéro) :
où,
Comment cette stratégie s’est-elle déroulée pour Notionnel ?
TVL théorique jusqu’à présent
Notional a atteint son TVL le plus élevé de 977 millions de dollars le 21 novembre 2021 – le premier mois de son lancement. Depuis lors, il a connu une tendance à la baisse de sa TVL similaire à tous les autres protocoles DeFi. Defi Pulse classe son TVL de 356 millions de dollars comme le 25e plus dominant parmi les protocoles DeFi au moment de la rédaction. Parlant de ses métriques d’utilisateurs qui ont constamment augmenté dès sa mise en marche, s’élève à 755 utilisateurs engagés pour sa V2. Parmi ces utilisateurs, 121 emprunteurs uniques, 225 prêteurs et 617 fournisseurs de liquidités ont collectivement effectué 329 transactions d’emprunt et 411 transactions de prêt sur le protocole. Le volume total d’emprunt s’élève à 192,2 millions de dollars libellé en fDAI, fUSDC, fETH et fBTC, où fUSDC est l’actif le plus emprunté avec un volume d’emprunt de 121,17 millions de dollars, suivi de fDAI avec un volume d’emprunt de 65,3 millions de dollars. Du côté des prêts, un peu plus de 297 millions de dollars ont été prêtés sur la plateforme, dont 160 millions de dollars en fUSDC et 121,65 millions de dollars en fDAI.
Dès le premier jour, Notional a généré des rendements plus élevés pour ses investisseurs. Les emprunteurs sont prêts à payer une prime (par rapport aux autres plateformes d’emprunt et de prêt) pour bloquer leurs coûts d’emprunt. Cela se traduit par un bon rendement pour les prêteurs. Les autres plates-formes d’emprunt et de prêt à taux fixe ne servent généralement pas à la fois les emprunteurs et les prêteurs, il n’y a donc pas cet équilibre. Le rendement généré est « organique », c’est-à-dire qu’il provient directement de la plateforme, de ce que paient les emprunteurs. C’est ce qui fixe le taux. L’approche simple à taux fixe et à durée déterminée s’avère être un énorme succès car elle continue d’attirer de nouveaux utilisateurs vers le protocole chaque jour qui passe.
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