Préface
Auparavant, j’ai évoqué ici la relation entre la TVL (Total Value Locked) d’une blockchain et sa MC (Market Capitalization). Bien qu’il semble y avoir une faible relation entre deux variables, l’effet était assez faible; en d’autres termes, je ne peux pas vraiment placer mes paris sur la métrique TVL/MC pour gagner de l’argent. J’ai pu le faire, cela ferait de Fantom la blockchain la plus sous-évaluée qui existe.
Soiman et al. (2022) ont écrit leur article sur le pouvoir prédictif de TVL sur les jetons DeFi – ils ont découvert que le sentiment général du marché avait un effet beaucoup plus important sur les prix des jetons DeFi que le TVL du protocole, et ils ne pouvaient pas vraiment trouver la preuve de TVL Pouvoir prédictif de la métrique /MC.
J’étendrai un peu la portée de la recherche des jetons DeFi aux crypto-monnaies L1 et je verrai si l’augmentation de TVL d’une chaîne L1 entraîne un changement positif du prix de la crypto-monnaie L1.
Méthode
La méthode de recherche est assez simple. J’ai récupéré les données de prix de 11 crypto-monnaies L1 de Yahoo Finance et téléchargé les données TVL de 11 chaînes L1 de DeFiLlama.
Je prendrai les retours hebdomadaires du journal sur les deux séries chronologiques et décalerai les données TVL de 1 à 4 semaines pour voir si le changement de TVL donne des signes prédictifs sur le changement futur de prix.
Pour faire simple, je vais vérifier :
- Si L1 TVL augmente de 10 % aujourd’hui
- Le prix L1 augmente-t-il de x % après 1 à 4 semaines ?
Les chaînes L1 que j’ai étudiées incluent : ETH, LUNA, BNB, AVAX, FTM, SOL, TRX, MATIC, ONE, RUNE, CELO.
J’ai choisi ces 11 chaînes L1 car ce sont les seules chaînes qui offrent des données de plus d’un an sur DeFiLlama.
Données
Ethereum
Les lignes représentent les semaines décalées et les colonnes les statistiques de test. Pour Ethereum, la seule relation statistiquement significative (p < 0,01) vient du décalage = 4, ce qui signifie
« Si Ethereum TVL augmente de 10% aujourd’hui, le prix de l’ETH devrait augmenter de 10% * 0,3858473 après 4 semaines. »
Pendant 1 à 3 semaines, les valeurs de p sont trop élevées, bien qu’une valeur de p de 0,167647548 pour un décalage = 1 mérite d’être examinée.
Terre
Pour l’écosystème Terra, les résultats sont en grande partie les mêmes – le décalage = 4 est le seul significatif au niveau de 5% avec p = 0,02428058. Parmi les 3 autres décalages, décalage = 1 a la plus petite valeur de p de 0,79, ce qui n’a pratiquement aucun sens ici.
BSC
Pour BSC, nous avons le décalage = 1 comme significatif.
Les statistiques étaient assez intrigantes, j’ai donc dessiné un graphique simple sur les deux séries chronologiques – et pour BNB, le changement de prix était remarquablement lié au changement de TVL.
Comparez cela à LUNA :
où la relation semble inexistante.
avalanche
Pour Avalanche, les décalages = 1 et 2 sont tous deux statistiquement significatifs.
Fantôme
Pour Fantom, aucun n’est significatif. Ceci est cohérent avec notre analyse empirique : nous savons tous que le prix de Fantom sous-performe constamment son activité en chaîne. Donc pour Fantom, même si TVL augmente, nous ne nous attendons pas à ce que le prix FTM soit à la hauteur.
Solana
Pour Solana, nous avons le décalage = 1 et 4 pour être significatif.
Tron
Pour Tron, nous avons un décalage = 1 pour être significatif.
Polygone
Pour Polygon, nous avons un décalage = 1 et 2 pour être significatif au niveau de 1 %, et un décalage = 3 pour être légèrement supérieur au niveau de 10 %.
Harmonie
Pour Harmony, il n’y a aucune relation.
ThorChain
Pour ThorChain, encore une fois, il n’y a pas de relation. C’était un peu surprenant, car ThorChain est connu pour ses tokenomics TVL * 3. Peut-être que la fluctuation de la bulle spéculative est bien supérieure au prix déterministe de RUNE, de sorte que nous ne pouvons pas prédire le prix de RUNE sur la base de la TVL.
Célo
Pour Celo, il n’y a pas de relation significative.
Conclusion
Nous avons examiné 11 chaînes pour trouver le pouvoir prédictif de TVL sur MC, mais nous n’avons trouvé aucune relation récurrente entre les deux variables. Pour certaines chaînes, la relation existait, mais à un degré variable et avec un décalage variable.
Cependant, cela ne signifie pas que TVL est une métrique dénuée de sens ; cela signifie simplement que TVL n’est pas utile en tant que prédictif variable. Si je régresse PriceChange ~ TVLChange directement sans introduire de décalage temporel, la plupart des chaînes L1 sont significatives au niveau de 1 %, à l’exception de LUNA (p = 0,2), FTM (p = 0,5) et MATIC (p = 0,8).
En résumé, pour certaines chaînes, la croissance de TVL n’a pas beaucoup d’impact sur la croissance de ses prix, mais pour la plupart des chaînes, deux sont liées dans une certaine mesure. Ce serait une décision dangereuse de faire un investissement uniquement basé sur la métrique TVL, mais une forte croissance de TVL devrait être un bon indicateur (mais pas précurseur) de la croissance de la chaîne.
