Dans une interview, Do Kwon, co-fondateur et PDG de Terraform Labs, a déclaré que l’écosystème de Terra a été construit avec plusieurs cas d’utilisation tels que l’épargne, les paiements, les investissements et autres qui tirent parti de ses actifs stables. La précédente newsletter Market Insights abordait la croissance de l’écosystème de Terra en 2021 et comment il est arrivé à des centaines d’applications décentralisées à partir de seulement deux au début de l’année dernière.
Et tout cela est fondé sur les stablecoins de Terra et la capacité du protocole à maintenir la stabilité de leur cheville. Pourtant, l’ingrédient clé d’une telle stabilité est son principal atout de jalonnement, LUNA. En surface, les investisseurs ont appris à connaître LUNA en raison de sa hausse rapide des prix en 2021, mais selon le livre blanc du projet, posséder et détenir LUNA est censé représenter quelque chose de tout à fait plus fondamental pour la stabilité de l’ensemble du réseau.
LUNA comme puissance minière
Terra est une blockchain basée sur Tendermint maintenue par des validateurs qui suivent l’algorithme de preuve de participation délégué par Tendermint et votent sur de nouveaux blocs. Les validateurs exécutent des programmes appelés nœuds complets et doivent miser un certain nombre de jetons LUNA à inclure dans la liste des validateurs actifs, qui est actuellement composée de 130 validateurs. Les validateurs actifs gagnent des revenus via les frais de transaction associés à chaque bloc.
Ceux qui préfèrent ne pas configurer de nœuds complets mais souhaitent obtenir une part des revenus du validateur sont appelés délégants. Les délégants sont fondamentalement des jalonneurs qui délèguent leurs jetons LUNA à des validateurs afin d’augmenter le poids des LUNA jalonnées. Essentiellement, LUNA représente la puissance minière du réseau Terra, et plus son économie se développe, plus les parieurs LUNA gagnent en récompenses grâce aux frais.
LUNA comme absorbeur de volatilité
Un autre rôle essentiel de LUNA est de maintenir son ancrage stable. Comme mentionné, les stablecoins de Terra suivent un module de marché algorithmique, ce qui signifie que le protocole ajuste automatiquement son offre en fonction de l’état du marché. Le protocole est en mesure d’y parvenir grâce à des incitations à l’arbitrage sur le marché ouvert.
Prenons le scénario de 1 TerraUSD (UST) se négociant au-dessus de l’ancrage de 1 $. Les détenteurs de LUNA, dans ce cas, peuvent échanger 1 $ de LUNA en utilisant la fonction d’échange de marché de Terra Station et le vendre pour 1 UST. Ensuite, les utilisateurs peuvent le vendre pour sa valeur équivalente en dollars et profiter de la différence. À cet égard, le protocole diminue effectivement l’offre de LUNA et augmente l’offre d’UST, qui, avec un volume suffisant, pourrait éventuellement le ramener à 1 $.
D’un autre côté, lorsque le prix de l’UST passe en dessous de la cheville de 1 $, le protocole incite les utilisateurs à brûler l’UST en échange de LUNA. Cela élargit l’offre de LUNA et réduit l’UST, ramenant sa valeur à 1 $. La volatilité du prix de l’UST est donc absorbée par la frappe et la combustion des jetons LUNA. Jusqu’à présent, le marché a pu respecter le peg même à des moments où il a atteint 30 % à partir de 1 $. En un an, l’UST s’est écarté de son ancrage d’environ 4 % en moyenne.
Demande minière stable
Avec ces considérations, il est compréhensible à quel point le rôle de LUNA est crucial dans l’écosystème Terra et à quel point il est tout aussi important de maintenir la demande minière stable. Cependant, Terra est conçu de telle manière que les frais générés par les blocs augmentent avec l’expansion de son écosystème et vice versa.
De plus, l’offre de LUNA diminue également lorsque le réseau Terra se développe puisque son offre est réduite à partir de la frappe d’UST. Pour cette raison, les récompenses minières ne seraient pas aussi prévisibles, ce qui pourrait décourager les utilisateurs de jalonner LUNA, car cela rendrait la rentabilité difficile à déterminer.
Atteindre des récompenses minières stables
La solution du protocole est de rendre les récompenses minières plus prévisibles, que Terra soit dans une période de contraction ou d’expansion. Il utilise des leviers de stabilité sous la forme de frais de transaction et de « seigneuriage » (ou le montant de LUNA brûlé) pour y parvenir.
Par exemple, lorsque les récompenses minières diminuent, indiquant une période de contraction de l’économie de Terra, le protocole augmente le taux de combustion de LUNA et augmente les frais. Cela rend les jalonneurs de LUNA moins enclins à abandonner complètement le jalonnement de LUNA.
Avant la mise à niveau de Columbus-5 l’année dernière, le seigneuriage était dirigé vers un pool communautaire pour favoriser une plus grande adoption lors des expansions. Désormais, tout le seigneuriage est brûlé, simplifiant la conception économique de Terra où frapper 1 UST signifie brûler 1 $ de LUNA. Tous les frais sont également redirigés vers des récompenses de jalonnement pour LUNA, ce qui rend le jalonnement plus attrayant en tant qu’engagement à long terme.
La création par Terra d’une monnaie décentralisée avec une valeur fiable et stable a encouragé de nouvelles innovations sur sa plate-forme. Le prochain rapport de Cointelegraph Research examinera plus en profondeur l’écosystème, la conception, la communauté de Terra et bien plus encore. Restez à l’écoute!
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