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J’ai analysé les 9 pages du livre blanc USDD et mes réflexions sur le stablecoin algorithmique USDD.
Vous vous souvenez de Terra LUNA et UST ? L’USDD est la même chose – un stablecoin algorithmique indexé sur rien. Il suit à 100% le concept de Luna et UST qui ajuste l’offre et la demande USDD et TRON ($TRX) en fonction de l’arrimage au dollar.
Système d’arbitrage à court terme
Semblable à Terra et UST, l’USDD maintient le prix du marché de l’USDD autour d’un dollar quelles que soient les conditions du marché en utilisant l’algorithme de base de 1 USDD = 1 dollar de TRX.
- Si l’ancrage de l’USDD tombe en dessous d’un dollarun arbitragiste peut acheter 1 USDD à rabais. Par la suite, l’arbitragiste peut vendre 1 USDD pour 1 USD de TRX. Enfin, l’arbitragiste peut vendre 1 USD de TRX au jeton souhaité et empoche la remise en profit. Quel est l’effet de l’arbitrage ? 1 USDD sera brûlé et 1 TRX sera frappé. À mesure que l’offre d’USDD diminue, le prix de l’USDD se déplacera vers 1 USD.
- D’autre part, si l’ancrage USDD augmente au-dessus d’un dollar, les arbitragistes pourraient échanger 1 USD de TRX contre 1 USDD. Finalement, l’arbitragiste dépense 1 USD pour plus de 1 dollar d’une valeur de 1 USDD et empoche la différence sous forme de profit. L’effet obtenu est similaire. 1 USDD sera frappé, tandis que 1 dollar de TRX sera brûlé. À mesure que l’offre d’USDD augmente, le prix de l’USDD redescendra à 1 USD.
Avec le recul, ce système n’a pas bien fonctionné avec LUNA et UST en cas de marché très volatil. Vous pouvez en savoir plus sur l’effondrement de Terra ici.
Système de réserve de 10 milliards de dollars pour sauvegarder le Peg – Toujours en cours
La réserve TRON DAO agira en tant que réserve décentralisée de l’USDD qui vise à stabiliser l’arrimage de l’USDD.
La réserve TRON DAO lèvera 10 milliards de dollars d’actifs hautement liquides auprès d’acteurs de l’industrie. Les 10 milliards de dollars seront déposés dans la réserve TRON DAO au cours des 6 à 12 prochains mois à partir de mai 2022 (mois de sortie de l’USDD). Les 10 milliards de dollars de réserves serviront à garantir l’USDD. Il y aura également un mécanisme intégré pour « s’auto-stabiliser contre toute fluctuation de prix ».
Le fondateur de TRON, Justin Sun et la réserve TRON DAO, n’ont pas spécifiquement divulgué ni prévu de plan sur les pourcentages d’actifs «très liquides» destinés à soutenir le rattachement à l’USDD. Se référant à une interview de CoinDesk, Sun a déclaré que la fondation avait « acquis BTC, USDT, USDC, TUSD et d’autres stablecoins ».
Au 14 mai 2022, la réserve TRON DAO a révélé qu’elle détenait 1,241 milliard de dollars en stablecoins USDC et 36,7 millions de dollars en bitcoins.
Ce que la réserve TRON DAO essaie de faire, c’est de développer rapidement son système de réserve pour obtenir des pièces stables collatéralisées afin de protéger son ancrage de la baisse, si le marché s’effondre. D’après ce que je peux voir, c’est un développement positif qui manquait à l’équipe LUNA dans les premiers stades de la croissance de l’UST. La réserve BTC de 10 milliards de dollars était plus une réflexion de Do Kwon et elle est arrivée trop tard pour sauver la cheville UST.
Par preuve de participation déléguée (DPoS). Le DPoS fonctionne de la même manière que la preuve de participation (PoS). Cela implique un mécanisme de vote et de consensus pour récompenser les intervenants alias les super représentants (SR). Comment les parieurs sont-ils récompensés ? Grâce à des frais d’échange dans le cadre du protocole.
- Frais d’étalement — frais de 0,5 % au minimum. Ajustement automatique du taux de commission en fonction de la volatilité du marché.
- Taxe Tobin – frais fixes pour différents échanges de pièces stables au sein de l’écosystème TRON. Actuellement, la taxe Tobin n’est pas en jeu car l’USDD est la seule offre stablecoin TRON.
Le protocole USDD adopte essentiellement une stratégie de marketing à coût élevé. Le rendement « sans risque » de 30 % vise à attirer les déposants pour augmenter la liquidité du protocole. Ceci est similaire à la stratégie marketing d’Anchor Protocol.
Cependant, Justin Sun a déclaré que le rendement ne serait pas fixe (évidemment). Il est destiné à une stratégie de marketing à court terme. À l’avenir, le rendement sera beaucoup plus faible et il sera dynamique. Il n’y a actuellement aucun plan sur la durée pendant laquelle le protocole conservera son rendement de 30 %.
Personnellement, je pense que l’USDD est comme une copie conforme de l’UST. Si l’histoire est un aperçu de l’avenir, je suis assez pessimiste quant à l’avenir de l’USDD.
Néanmoins, le protocole USDD a des mérites qui pourraient le sauver du désastre.
Semblable à ce que Luna Foundation Guard (LFG) a fait, la réserve TRON DAO s’est engagée à disposer de 10 milliards de dollars d’actifs hautement liquides pour soutenir son USDD, sauf qu’ils le construisent depuis le début. Le système de réserve est également censé être décentralisé – ce qui me semble assez déroutant car si l’algorithme ne parvient pas à conserver son ancrage, les réserves devront être déployées par la réserve TRON DAO, ce qui la centralisera.
Indépendamment du fait que l’USDD soit véritablement décentralisé, le 10 milliards de dollars de réserves seront diversifiés en stablecoins, bitcoins et autres actifs, bien que la pondération réelle de chaque actif ne soit pas divulguée.
Pour que l’USDD fonctionne vraiment à long terme, il doit vraiment y avoir un plan solide sur la façon de réduire l’APY de 30 % en un plan durable et dynamique. Un rendement trop attractif pendant trop longtemps entraînerait une croissance de l’USDD à un rythme effréné, ce qui ne laisserait pas suffisamment de temps à la réserve TRON DAO pour construire un système de réserve solide.
De conclure, Je pense que l’USDD aura du mal à gagner la confiance des investisseurs. L’effondrement de l’UST signifiait que les stablecoins algorithmiques sont toujours intrinsèquement plus risqué qu’un système centralisé comme l’USDC et l’USDT. Le système construit par TRON avec USDD n’a pas encore fait ses preuves. Seul le temps nous dira si l’USDD est le stablecoin décentralisé du futur.
