Bill Dudley, ancien président de la Federal Reserve Bank à New York et économiste en chef chez Goldman Sachs, estime que « pour Sois efficace, [the Federal Reserve] devra infliger plus de pertes aux investisseurs en actions et en obligations qu’elle ne l’a fait jusqu’à présent.
Pourquoi la Fed peut faire baisser la technologie et la crypto
Les outils de la Fed pour faire baisser les actions se concentrent sur l’augmentation des taux d’intérêt et le resserrement des conditions financières. Ceux-ci ont tendance à affecter directement le prix des actifs à risque tels que les actions technologiques et la cryptographie. Le mercredi 6 avril, le procès-verbal de la dernière réunion de la Fed a été publié et les actions technologiques ont immédiatement chuté, le Nasdaq perdant 315 points. Certaines actions, comme Cloudflare, ont perdu près de 10 % aux nouvelles. Bien que la société de réseautage Internet ne soit pas un projet de cryptographie, elle joue un rôle essentiel dans le maintien en ligne de l’infrastructure Web3. Amazon AWS et Cloudflare sont des goulots d’étranglement centralisés dans la révolution de la blockchain, avec 20 % de tout le trafic Internet passant par le réseau CDN Cloudflare.
Dudley explique que les hausses de taux d’intérêt à court terme n’affectent guère la plupart des gens dans notre société moderne. En effet, de nombreux prêts hypothécaires sont liés à des taux fixes sur une longue période, en particulier aux États-Unis. Il pense que le sentiment du marché est axé sur le fait que la Fed devra baisser ses taux d’intérêt au cours des prochaines années, ce qui en tiendra compte dans sa participation au marché. Essentiellement, les marchés ne baissent pas autant que la Fed le souhaiterait parce que les investisseurs prédisent une future course haussière une fois l’inflation maîtrisée. Cependant, pour que l’inflation soit maîtrisée, il faut qu’il y ait un dégagement d’air de la bulle de marché formée.
Si les conditions financières ne se resserrent pas (lire, les prix baissent), alors Dudley pense que la Réserve fédérale :
« devra choquer les marchés pour obtenir la réponse souhaitée. Cela signifierait une hausse du taux des fonds fédéraux considérablement plus élevée que prévu actuellement. D’une manière ou d’une autre, pour maîtriser l’inflation, la Fed devra faire monter les rendements obligataires et baisser les cours des actions.
Les effets de la hausse des taux sur le prix du Bitcoin
Si nous examinons la relation à long terme entre le Bitcoin et les rendements des obligations du Trésor américain depuis 2020, il existe des modèles intéressants. Le rendement des bons du Trésor à 1 an a augmenté régulièrement depuis la chute des prix du Bitcoin en mai 2021 et est maintenant en hausse de plus de 4900 %, tandis que le Bitcoin est en baisse de 27 % par rapport au sommet local. Une augmentation indique des anticipations d’augmentation des taux d’intérêt à court terme concernant les actifs à court terme. Cela confirme la théorie de Dudley selon laquelle les investisseurs anticipent déjà une reprise.
Récemment, les courbes de rendement à 10 ans et à 2 ans se sont inversées, signe d’une récession imminente selon les normes de nombreux analystes. Cela s’est produit lorsque le 10 ans a chuté par rapport au 2 ans dans un contexte d’incertitude à long terme sur le marché, peut-être en raison de préoccupations concernant la politique mondiale.
Par rapport à la note à 1 an, le rendement à 10 ans n’est en hausse que de 56 % et a montré un élément de corrélation avec Bitcoin sur la période donnée. Cependant, il y a eu une nette divergence depuis le début de cette année. Le rendement à 10 ans est en hausse de 78% depuis le 1er janvier, alors que Bitcoin est resté relativement stable.
Maintenant, si nous ajoutons le Nasdaq QQQ au graphique, nous voyons assez clairement la corrélation entre Bitcoin et les actions technologiques. La ligne bleue (Nasdaq) et l’orange (Bitcoin) ont suivi un schéma très similaire après octobre 2021, lorsqu’il devenait clair que l’inflation ne disparaissait pas.
Les marchés ont tendance à mal réagir aux changements brusques du statu quo ou des attentes futures. La prévisibilité a souvent entraîné des jours verts dans la crypto et le marché boursier depuis le premier verrouillage. La forte hausse du taux de 10 ans est venue de la réaction du marché aux minutes de la Fed et de l’anticipation d’une hausse des taux plus importante que prévu. La technologie et la crypto ont chuté, et Dudley pense que nous pourrions voir de nouvelles mesures de la part de la Fed pour choquer le marché de la même manière afin de contrôler les marchés. Les investisseurs en crypto sont habitués aux mouvements de prix sauvages, et nous pourrions en avoir beaucoup plus pendant le reste de 2020 si la thèse de Dudley se concrétise.
