Crash du Bitcoin ? Le PDG de CryptoQuant envisage des risques similaires à ceux de LUNA

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Ethena Labs a révélé sa dernière initiative stratégique : l'inclusion de Bitcoin (BTC) comme garantie pour son produit synthétique indexé sur le dollar, USDe. Cette décision, visant à augmenter considérablement l'offre du produit par rapport à ses 2 milliards de dollars actuels, capitalise sur les marchés dérivés BTC en plein essor pour améliorer l'évolutivité et la liquidité des pratiques de couverture delta.

L'objectif ambitieux d'Ethena Labs est de tirer parti de la croissance considérable des intérêts ouverts BTC, qui a connu une augmentation substantielle de 10 milliards de dollars à 25 milliards de dollars en seulement un an, dépassant de loin les taux de croissance d'Ethereum (ETH). La déclaration d'Ethena a souligné les avantages stratégiques de l'intégration du BTC, en soulignant le profil de liquidité et de durée supérieur du Bitcoin par rapport aux jetons de jalonnement liquide et le potentiel pour l'USDe d'atteindre une plus grande évolutivité en conséquence.

« Avec 25 milliards de dollars d'intérêt ouvert BTC facilement disponibles pour qu'Ethena puisse couvrir le delta, la capacité d'évolution de l'USDe a augmenté de plus de 2,5 fois », note l'annonce, illustrant le soutien solide fourni par BTC.

Le PDG de CryptoQuant émet un avertissement de crash Bitcoin

Cette décision n’a pas été accueillie sans scepticisme. Ki Young Ju, PDG de la société d'analyse CryptoQuant, s'est adressé à X pour exprimer son point de vue. préoccupationsétablissant des parallèles avec le tristement célèbre effondrement de LUNA et remettant en question les stratégies de gestion des risques employées par Ethena Labs.

« Ce n’est pas une bonne nouvelle pour les détenteurs de Bitcoin – cela ressemble à un risque potentiel de contagion, comme LUNA. Comment maintiennent-ils une stratégie delta neutre pour BTC sur les marchés baissiers ? » a demandé Ju, ce qui implique que le succès de telles stratégies dépend largement des conditions de marché qui favorisent les hausses.

Il a en outre expliqué la complexité de la vente à découvert de BTC sur les marchés baissiers, suggérant que la taille du marché pour de telles opérations pourrait être inférieure à la valeur totale verrouillée (TVL), ce qui pourrait entraîner d'importantes perturbations du marché. Le PDG de CryptoQuant a déclaré :

Comment maintiennent-ils une stratégie delta neutre pour le BTC sur les marchés baissiers ? Sur les marchés haussiers, ils détiennent du BTC au comptant et du BTC à découvert. S'il existe une méthode pour vendre à découvert du BTC en détenant du BTC enveloppé dans DeFi, la taille du marché serait plus petite que sa TVL. Il s'agit d'un stablecoin CeFi géré par un hedge fund, efficace uniquement sur les marchés haussiers. Corrige moi si je me trompe.

Ju a ajouté qu'il était préoccupé par la répétition d'un scénario catastrophique de type LUNA : « vendre du BTC pour stabiliser l'ancrage de l'USDe si leur algorithme échoue pendant les marchés baissiers ».

Ajoutant au discours, OMAKASE, ancien conseiller de Sushiswap, référencé Les défis historiques auxquels sont confrontées les stratégies delta neutres, soulignant leur propension à devenir illiquides et la difficulté de dénouer de telles positions sans provoquer de dérapage du marché.

« Les stratégies Delta Neutre ne sont généralement jamais neutres en Delta. Après le boom des dot-com à Singapour, il a fallu des années aux banques pour liquider les livres neutres en delta qui étaient soudainement devenus illiquides. La taille engendre le dérapage », a fait remarquer OMAKASE, soulignant les risques inhérents à de telles manœuvres financières.

La réaction de l'industrie à l'annonce d'Ethena Labs a été mitigée, certains louant le potentiel d'une évolutivité accrue et d'autres mettant en garde contre les risques de reproduction des crises financières passées. Il y a quelques jours, le fondateur de Fantom, Andre Cronje, a également remis en question la stabilité de l'USDe.

Au milieu de ces inquiétudes, Ethena Labs maintient sa décision, soulignant les conditions de marché avantageuses et la croissance des marchés dérivés BTC comme facteurs clés soutenant leur stratégie. « Bien que BTC ne possède pas de rendement de mise natif comme l'ETH mis en jeu, les rendements de mise de 3 à 4 % sont moins importants dans un marché haussier lorsque les taux de financement sont > 30 % « , a déclaré la société, indiquant une optimisation stratégique pour l'environnement de marché actuel. . Cette décision, selon Ethena, ne consiste pas seulement à évoluer, mais également à offrir un produit plus sûr et plus robuste à ses utilisateurs.

Au moment de mettre sous presse, le BTC s'échangeait à 67 018 $.

Prix ​​​​du Bitcoin
Prix ​​BTC, graphique sur 4 heures | Source : BTCUSD sur TradingView.com

Image en vedette créée avec DALL·E, graphique de TradingView.com

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Source https://www.newsbtc.com/news/bitcoin/bitcoin-crash-cryptoquant-ceo-luna-like-risks-ahead/

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