Comment UST a changé le paysage du stablecoin | de Maxine | Coinmons | juin 2022

juin 2022

Source de données : Footprint Analytics Stablecoins après le tableau de bord des événements UST

Autrefois le 3e plus grand stablecoin, UST a secoué l’ensemble du marché des stablecoins après son effondrement le 9 mai. Au lieu de trouver enfin une solution aux écuries algorithmiques comme le pensaient des milliers de personnes, il est tombé à zéro presque du jour au lendemain.

UST a échoué en raison d’une vente soudaine et massive lors de son désancrage, entraînant la frappe d’une quantité excessive de LUNA. Malgré son offre en expansion rapide, LUNA n’a pas réussi à réancrer l’UST à 1 $ alors que sa valeur chutait.

La capitalisation boursière de l’UST a dépassé le BUSD en avril, ce qui signifie qu’elle ne traînait que derrière l’USDT et l’USDC. Néanmoins, l’effondrement est survenu si rapidement qu’il était trop tard pour de nombreux investisseurs pour même encaisser à perte.

L’événement a créé la plus grande crise de confiance dans DeFi. Les Stablecoins ne sont plus stables.

Mais les crises apportent leur propre opportunité. Comment le marché des pièces stables a-t-il changé après l’UST ?

Tether (USDT) et USD Coin (USDC) représentent près de 80 % du marché total des pièces stables.

Pour chaque USDT émis, le compte bancaire de Tether est déposé avec un financement en USD sur une base 1:1. L’USDC est similaire à l’USDT et est émis par Circle.

L’USDT est de loin le projet le plus controversé des deux. En oct. 2021, il a recueilli une importante couverture médiatique pour son prétendu manque de transparence et sanctions répétées des régulateurs américains pour avoir menti au public.

Lorsque l’UST s’est effondré, les gens ont immédiatement pensé à l’USDT, et sa capitalisation boursière a chuté de plus de 10 milliards de dollars à 72,5 milliards de dollars au cours d’une demi-mois.

Le 3pool de Curve, son plus grand pool (composé de DAI, USDC et USDT) reflète le sentiment du marché autour de ces principales écuries.

L’USDT était auparavant resté à 20-30% du pool. Cependant, lorsque Terra Luna s’est effondré, les utilisateurs ont commencé à jeter leur USDT dans le pool et à l’échanger contre USDC et DAI. Cette vente effrénée a conduit l’USDT à culminer à 83 %.

Avant l’effondrement, le prix de l’USDT avait tendance à osciller au-dessus de 1 $, mais l’événement l’a amené à un creux de près de trois mois de $0,996. Paolo Ardoino, CTO de Tether, a annoncé sur Twitter qu’ils avaient racheté 7 milliards de dollars pour l’aider à retrouver son ancrage en dollars, et était convaincu qu’il pourrait continuer à le faire si le marché le voulait.

Cette décision a restauré une certaine confiance et le pourcentage de l’USDT dans le 3pool est tombé à 61% le 5 juin.

La capitalisation boursière de l’USDT a chuté de 10 milliards de dollars, mais sa part du marché total des pièces stables n’a pas diminué.

Cela conduit à la question de savoir où la part de marché d’UST s’est enfuie.

Selon Footprint Analytics, l’USDC a été le plus grand bénéficiaire, avec sa capitalisation boursière passant de 48,3 milliards de dollars à 54,1 milliards de dollars et sa part de marché de 27 % à 34 %.

Les pièces stables surgaranties, dirigées par Dai (DAI), Magic Internet Money (MIM) et Liquity (LUSD) sont frappées en déposant des pièces non stables dépassant le ratio 1: 1 dans le protocole en tant que garantiel.

Ces pièces surdimensionnées ont été affectées par la baisse de l’UST, mais indirectement. La capitalisation boursière respective de DAI et MIM a chuté de 2 milliards de dollars, mais cette tendance à la baisse a commencé le 6 mai, avant le crash de l’UST.

DAI est principalement garanti par BTC et ETH, tandis que MIM est garanti par des actifs portant intérêt comme yvDAje. Lorsque la plupart des prix des crypto-monnaies chutent rapidement, les pièces stables surgaranties qu’ils utilisent comme garantie diminuent également.

La récente baisse du BTC, qui a affecté le prix des crypto-monnaies, est à nouveau liée au marché américain. La Réserve fédérale a pris des mesures pour augmenter les taux d’intérêt afin de prévenir l’inflation, ce qui a également provoqué une baisse des actions américaines. Une nette tendance à la baisse peut également être observée dans l’indice Nasdaq 100.

Les données de Footprint Analytics montrent que le prix du BTC était largement non corrélé avec l’indice Nasdaq 100 jusqu’en juillet 2021, mais la corrélation entre les deux s’est renforcée depuis lors. Alors que les utilisateurs entraient autrefois dans la crypto-monnaie en partie pour couvrir leur risque, la crypto apparaît désormais comme une version à fort effet de levier du marché boursier.

Le plongeon de l’UST a certainement porté un autre coup aux pièces stables surgaranties, car le fondateur de Terra, Do Know, a acheté une grande quantité de BTC comme marge pour l’UST, exerçant une pression à la baisse supplémentaire sur le marché et incitant davantage de personnes à vendre du BTC dans la peur. L’échec du plan de Do Know pour sauver UST a également fait chuter le prix du BTC à un creux de près d’un an, affectant davantage la liquidation des pièces stables surgaranties.

Cependant, le DAI est émis non seulement par le biais de garanties telles que l’ETH et le BTC, mais également par le biais d’un grand nombre d’émissions de pièces stables telles que l’USDC et l’USDP. Par conséquent, DAI a réussi à contrôler l’impact dans une plage limitée. En revanche, la situation du MIM n’est pas très bonne, après que la capitalisation boursière ait chuté de 2 milliards de dollars en janvier, elle a encore chuté de 2 milliards de dollars en mai.

Le désancrage de l’UST a brisé la confiance nouvellement établie dans les stablecoins algorithmiques, et le prix de l’USDN, qui a un mécanisme similaire sur la chaîne Waves, s’est également désancré instantanément à 0,8 $ le 11 mai, avant de reculer progressivement.

Cependant, au 5 juin, le prix n’était toujours pas complètement ancré à 0,989 $. Comme l’a constaté Footprint Analytics, ce n’est pas la première fois que l’USDN est si mal ancré.

FRAX, qui a égalé l’UST en capitalisation boursière jusqu’au 9 mai, a également chuté de 1 milliard de dollars. Étant donné que FRAX exige que USDC et FXS soient frappés, avec USDC comme partie collatérale et FXS comme partie algorithmique, FTAX est relativement plus stable qu’un stablecoin entièrement algorithmique. Bien que le prix de FXS ait également chuté, FRAX a rebondi après que sa capitalisation boursière soit tombée à 1,4 milliard de dollars.

FEI, qui permet aux utilisateurs de frapper des pièces stables avec 1 $ d’actifs, est actuellement garanti à 168 % et environ 70 % des actifs du protocole sont des ETH. La capitalisation boursière de FEI n’est pas importante, à 500 millions de dollars, et n’a pas été beaucoup affectée.

Ce qui est remarquable, c’est que si la capitalisation boursière de la plupart des pièces stables a chuté, USDD, une pièce stable émise par Tron, a dépassé la capitalisation boursière de FEI de 670 millions de dollars au 5 juin, faisant de Tron la troisième plus grande chaîne TVL après Ethereum et BSC.

Comme le montre le succès de l’UST, les utilisateurs choisissent les stablecoins en fonction de la sécurité et de la rentabilité. On peut dire que l’USDD est optimisé sur l’UST, mais les activités d’émission, de gravure et de marché primaire de l’USDD sont gérées par TRON DAO Reserve, et les utilisateurs ordinaires ne peuvent négocier l’USDD que sur le marché secondaire. Par conséquent, la stabilité de l’USDD est principalement liée à la réserve TRON DAO et à sa liste blanche approuvée, et n’a pas grand-chose à voir avec l’algorithme.

Cela déplace le niveau de confiance des utilisateurs de l’algorithme vers TRON DAO Reserve. L’USDD a également un taux d’intérêt rigide de 30%, ce qui est extrêmement attractif pour les utilisateurs.

Alors que le marché des stablecoins a été durement touché lorsque l’UST s’est effondré, il existe également de nouvelles opportunités pour certains protocoles comme l’USDC et l’USDD.

Dans les pièces stables surgaranties, DAI reste le premier, et l’écart avec le MIM autrefois important s’est creusé.

Les inquiétudes concernant l’USDT persistent, mais il a jusqu’à présent résisté à la tempête.

Cet article est une contribution de la communauté Footprint Analytics.

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