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Dans cet épisode de Bitcoin Magazinepodcast « Fed Watch », Christian Keroles et moi nous sommes assis pour notre toute première diffusion en direct dans le cadre du nouveau Bitcoin Magazine spectacle en direct. À l’avenir, nous enregistrerons en direct vers 14 h 00, heure de l’Est, tous les mardis. Rejoignez-nous et au fur et à mesure que nous nous familiariserons, nous pourrons peut-être répondre aux questions en direct depuis le chat.
Cette semaine, nous avons fait un tour éclair de la macroéconomie. Tout d’abord, nous avons écouté et répondu à trois extraits du témoignage du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, devant le Congrès, où il a retiré le terme « transitoire ». Ensuite, nous avons fait une lecture rapide d’un article de blog du FMI sur la crise de la dette dans les pays à faible revenu. Troisièmement, nous avons discuté de la réduction de son ratio de réserves obligatoires (RRR) de 50 points de base (pb) et du défaut d’Evergrande par la banque centrale de Chine, la PBoC. Enfin, nous nous sommes penchés sur le bitcoin et avons couvert plusieurs de nos thèses en cours sur la macro et la géopolitique, pourquoi nous sommes haussiers sur les États-Unis et baissiers sur l’Europe. C’était un énorme spectacle en direct, je pense que vous allez tous vraiment apprécier celui-ci.
Powell de la Fed prend sa retraite « transitoire »
Nous avons écouté trois clips de Powell. Chacun nous a permis de discuter de différents aspects de la Fed, de sa politique monétaire et peut-être de dévoiler ses pensées intérieures. Tant d’experts et d’analystes de la Fed ne regardent même pas le témoignage réel. Ils sont énervés par les gros titres ou le point de vue d’un journaliste sur ce que Powell a dit. Le grand public, soucieux de son argent, a tendance à penser que ces personnes sont mauvaises. Nous pensons que les banquiers centraux sont malavisés et partials, mais nous avons en fait regardé les témoignages pour nous forger notre propre opinion et nous vous avons emmenés avec nous.
Notre discussion comprenait des parties sur le transitoire ou non, un environnement mondial de taux d’intérêt bas, des problèmes de prévision de l’inflation basés sur des effets secondaires non linéaires de l’offre et si la réduction sera accélérée ou non.
Le FMI voit un effondrement économique dans les pays à faible revenu
Dans un article de blog du 2 décembre, la présidente du FMI, Kristalina Georgieva, a écrit : « Nous pourrions assister à un effondrement économique dans certains pays à moins que les créanciers du G20 n’acceptent d’accélérer les restructurations de la dette et de suspendre le service de la dette pendant que les restructurations sont en cours de négociation.
C’est très inquiétant. Ces pays ont eu 12 à 18 mois de sursis sur leurs prêts internationaux, et pourtant ils ne peuvent toujours pas les payer ? S’ils ne sont pas en mesure de les payer après un an d’ajournement, qu’est-ce qui fait penser à quelqu’un que la restructuration sera utile ?
Ces pays sont en grande difficulté, et cela correspond à notre thèse selon laquelle les marchés émergents ont bénéficié au cours des 50 dernières années d’un environnement de crédit facile. Maintenant que l’environnement de crédit facile est terminé, ils vont devoir faire face à des charges extrêmes en poursuivant leur niveau d’activité économique précédent.
La Chine réduit le RRR pour les banques et le défaut d’Evergrande
Notre dernier arrêt était la Chine. Nous avons couvert la Fed, nous avons amené l’Europe dans nos discussions, puis nous avons couvert la Banque populaire de Chine. Cette semaine, il a annoncé une réduction de 50 points de base de son ratio de réserves obligatoires (RRR), libérant 1,2 billion de yens dans l’espoir que les banques prêteront.
Cela fait suite à une réduction similaire plus tôt cette année en juillet, qui aurait libéré 1 000 milliards de yens. Cela ne doit pas avoir eu l’effet escompté, ou l’économie est bien pire que prévu, car pourquoi devrait-elle recommencer, et/ou pourquoi s’attendrait-elle à de meilleurs résultats cette fois-ci ?
Si les banques ne prêtent pas, ce n’est pas parce qu’elles n’ont pas de réserves. Il y a eu des études empiriques concernant le RRR – les banques prêtent d’abord, puis sortent et trouvent les réserves nécessaires. Donner de la place aux banques dans le RRR ne leur donne pas envie de sortir et de prêter.
Cela se produit également au moment où Evergrande est confronté à un défaut imminent de la dette offshore, s’il n’a pas encore fait défaut au moment de la rédaction. Les rapports indiquent qu’Evergrande fera défaut sur 19 milliards de dollars d’obligations internationales et que le deuxième débiteur international de leur secteur immobilier, Kaisa, a également fait défaut sur 12 milliards de dollars de dette offshore. La contagion continue.
Enfin, nous avons comparé et contrasté le sentiment dans les récentes déclarations de la PBoC et de la Fed. La réalité financière mondiale est très similaire pour ces deux pays, en effet ils sont très étroitement mêlés, mais là où Powell décrit l’histoire selon laquelle l’économie se porte très bien et qu’il existe un danger de croissance et d’inflation excessives, la PBoC dit que la centrale la banque doit injecter des liquidités dans l’économie à l’avance pour se préparer aux défis potentiels.
Le contraste est apparent. La Fed fournit des indications prospectives positives et la PBoC est négative.
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Liens
Valeur par défaut d’Evergrande : https://www.reuters.com/world/china/developer-china-evergrandes-shares-set-rise-66-restructuring-looms-2021-12-07/
