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Le marché obligataire peut être quelque peu déroutant pour beaucoup de gens, peut-être encore plus si l’obligation implique du bitcoin. Sans précédent, l’expérimentation de ces nouveaux types d’actifs est inédite même dans le monde innovant des crypto-monnaies.
L’idée des obligations bitcoin a attiré l’attention lorsque le président d’El Salvador, Nayib Bukele, a annoncé un plan pour construire une ville Bitcoin. Il dit que les obligations adossées au bitcoin financeraient en partie la ville.
Qu’est-ce qu’une obligation bitcoin ?
Lorsque les entreprises, et en particulier les gouvernements, souhaitent lever des fonds pour financer de nouveaux projets ou des opérations quotidiennes, elles émettent souvent des obligations et les vendent à des investisseurs.
Mettre tout simplement; les obligations sont un type d’investissement dans lequel vous prêtez de l’argent au gouvernement ou à une entreprise. En retour, le gouvernement ou l’entreprise promet de rembourser une certaine somme d’argent à l’avenir, parfois deux fois par an.
Un gros paiement final suit lorsque l’obligation « arrive à maturité ». Il s’agit du moment où le lien atteint la fin de sa durée de vie. Ce paiement final combine le prêt initial et ces autres paiements périodiques plus petits, appelés coupons.
Pour faciliter la compréhension, il est bon de comprendre les coupons comme des intérêts. Comme les autres titres, les obligations sont achetées et vendues sur les marchés financiers.
Les obligations Bitcoin (BTC) fonctionnent de la même manière, uniquement construites sur la blockchain. Au lieu de l’intérieur de l’infrastructure financière traditionnelle. De plus, alors que les gens financent des obligations ordinaires en monnaie fiduciaire, les obligations bitcoin utilisent à la fois la monnaie fiduciaire et la crypto.
Dans le cas d’El Salvador, le premier pays à donner cours légal au bitcoin, les titres seront émis via Liquid Network. Il s’agit d’un protocole sidechain construit sur la blockchain Bitcoin et peut être échangé sur l’échange crypto Bitfinex.
Les règlements seront effectués via BTC, le dollar américain et le tether (USDT). Ils peuvent également être réglés directement sur un portefeuille Chivo, un portefeuille bitcoin appartenant au gouvernement.
Qui peut emprunter en utilisant des obligations bitcoin ?
Max Keiser, hôte du rapport Keizer, est crédité d’avoir suggéré qu’El Salvador utilise des obligations bitcoin pour rembourser sa dette envers le Fonds monétaire international (FMI). À l’époque, le fonds repoussait les projets du pays d’Amérique centrale d’utiliser le bitcoin comme monnaie officielle.
Cependant, Samson Mow, directeur de la stratégie de Blockstream, la société canadienne de blockchain qui a créé le Liquid Network, et quelques autres sociétés bitcoin partageant les mêmes idées qui ont pris l’initiative.
Ils ont écrit une lettre au président salvadorien Nayib Bukele, l’assurant de leur soutien et de leur expertise technique dans son projet de légaliser le bitcoin comme monnaie courante, même en cas de retour de bâton du monde global.
C’est donc en partie ainsi que le monde obtient sa première ville Bitcoin en plus de la première obligation gouvernementale adossée au bitcoin. Il s’agit d’une offre d’un milliard de dollars prévue pour le premier trimestre 2022. Les entreprises peuvent également émettre des obligations similaires.
Cela explique également pourquoi le lien a généré à la fois peur et excitation dans une égale mesure. C’est un territoire inexploré.
Déjà tenté et échoué
Eh bien, la plupart du temps inexplorée, la Bank to the Future de Simon Dixon, une plateforme d’investissement cryptographique, l’a essayée il y a quelques années. Ça a échoué. L’entreprise n’a obtenu que onze investisseurs.
C’est différent cependant avec El Salvador, un pays qui se positionne comme une plaque tournante du bitcoin. Même Dixon, auteur du livre « Bank to the Future », d’où sa plateforme tire son nom, convient qu’El Salvador pourrait révolutionner la façon dont les gouvernements et les entreprises empruntent.
Si le lien réussit, il s’attend à ce que cela incite d’autres nations à suivre. Dans le processus, cela contribuera à accélérer l’hyper-bitcoinisation. Dixon l’a qualifié de « réinventer le marché obligataire » lors d’une discussion vidéo avec Keizer et Mow.
Désormais, les trois partisans du bitcoin promettent le succès. Cependant, il est également vrai que si le pays échoue, les implications d’un tel échec pourraient causer de graves dommages à l’industrie mondiale de la cryptographie et à l’économie fragile d’El Salvador.
Qui peut les acheter ?
Les gouvernements vendent des obligations principalement à des institutions financières telles que des banques, des fonds de pension, des compagnies d’assurance et autres. Parfois, les investisseurs individuels peuvent également les acheter, par l’intermédiaire d’un courtier.
L’obligation bitcoin du Salvador, ou EBB1, est structurée de manière à cibler à la fois les investisseurs institutionnels traditionnels et les citoyens ordinaires. Il cible délibérément les petits investisseurs.
Mow a déclaré qu’il serait vendu en tranches de 100 $ pour « démocratiser l’accès à l’obligation ».
« C’est tout l’intérêt, un instrument qui responsabilise le peuple tout comme le bitcoin responsabilise le peuple », a-t-il ajouté.
Si vous vivez aux États-Unis, la participation pourrait s’avérer difficile en raison des restrictions imposées aux investissements liés à la cryptographie par les régulateurs du pays.
« Mais il devrait y avoir un moyen pour les utilisateurs américains d’accéder au lien à terme », a déclaré Mow. « Si l’on peut acheter des bons du Trésor américain, alors vous devriez pouvoir acheter des obligations bitcoin. »
Comment les investisseurs gagnent-ils de l’argent avec les obligations bitcoin ?
Le montant que vous gagnez dépend du montant que vous payez pour l’obligation. Le montant du principal investi détermine généralement les paiements périodiques des coupons.
Sur le milliard de dollars qu’El Salvador vise à lever, 500 millions de dollars permettront de construire des infrastructures minières énergétiques et bitcoin et 500 millions de dollars pour acheter encore plus de bitcoins. Celui-ci sera conservé dans un entrepôt frigorifique à l’intérieur du pays.
Les détenteurs de l’obligation obtiendront un coupon de 6,5% sur le papier à 10 ans. Ils gagneront également ce que Mow a appelé des «dividendes spéciaux» une fois qu’El Salvador aura liquidé ses avoirs en bitcoins tous les trois mois.
Les détenteurs d’obligations partageront essentiellement le produit de la vente avec El Salvador en deux. Le pays peut utiliser les bénéfices des ventes pour rembourser la caution.
Cela se produit après une période de blocage initiale de cinq ans au cours de laquelle aucune vente n’a lieu. Le « dividende spécial » est payé en sus du coupon de 6,5%. Cependant, cela dépend du prix du BTC au moment de la vente.
Selon Mow, Blockstream a également couvert cela. La société a élaboré différents scénarios qui expliquent la volatilité du prix du BTC. Un modèle prédit un rendement de 90 % au cours de l’année 10, plus les 6,5 %.
Un autre estime le rendement de la 10e année à 140%, en plus des 6,5% d’origine. Les deux scénarios supposent que le mouvement obligataire absorbera suffisamment de bitcoins pour faire monter en flèche son prix jusqu’à 1 million de dollars. Les détenteurs d’obligations ne bénéficieront pas du bitcoin que le Salvador gagne grâce aux activités minières.
Le pire des cas serait lorsque des développements dans d’autres parties du monde, ou même au Salvador lui-même (comme l’élection d’un nouveau dirigeant qui déteste la crypto), entraîneraient une baisse soutenue du prix du BTC. Par conséquent, provoquant une baisse des rendements obligataires.
Les obligations bitcoin peuvent-elles réussir ?
Samson Mow pense qu’ils sont un gagnant. « Il y a tout un système financier qui attend d’être connecté au bitcoin », dit-il.
El Salvador paie actuellement un coupon de 13% sur ses obligations conventionnelles en dollars. Cependant, Max Keizer fait valoir que la réduction du coupon des obligations bitcoin à 6,5% suggère que le pays est dans une « position beaucoup plus saine ».
Si l’on s’inquiétait du risque de défaut, les partisans ont avancé l’exploitation minière comme un moyen de réduire le risque de l’obligation d’El Salvador. L’électricité produite dans la ville Bitcoin peut également être vendue aux pays voisins. En conséquence, le produit pourrait ensuite être utilisé pour payer les détenteurs d’obligations, disent-ils.
Simon Dixon explique que la proposition de risque change « parce qu’il investit dans le bitcoin, dans l’infrastructure. Avoir ce kicker bitcoin bat vraiment l’inflation.
Il a souligné que la plupart des gens prêtent déjà à perte au gouvernement américain. Concrètement, avec une inflation à 6,5% et des rendements obligataires autour de 1,4%.
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