Réduire de moitié le Bitcoin : pourquoi cette fois-ci pourrait être différente

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La quatrième réduction de moitié du Bitcoin est presque à nos portes, et celle-ci pourrait réserver des surprises très intéressantes. Cette réduction de moitié marque la réduction de la subvention d’approvisionnement en Bitcoin de 6,25 BTC par bloc à 3,125 BTC par bloc. Ces réductions de l'offre se produisent tous les 210 000 blocs, soit environ tous les quatre ans, dans le cadre de l'approche progressive et désinflationniste du Bitcoin vers son offre finale plafonnée en circulation.

L’offre limitée de 21 millions de pièces est, sinon le, caractéristique fondamentale du Bitcoin. Cette prévisibilité de l’offre et du taux d’inflation est au cœur de ce qui a motivé la demande et la croyance dans le bitcoin en tant que forme de monnaie supérieure. La réduction régulière de moitié de l’offre est le mécanisme par lequel cette offre limitée est finalement mise en œuvre.

Les réductions de moitié au fil du temps sont à l'origine de l'un des changements les plus fondamentaux des incitations Bitcoin à long terme : le passage de mineurs financés par des pièces nouvellement émises à partir de la subvention Coinbase – la récompense globale – à un financement dominant par les revenus des frais de transaction. des utilisateurs déplaçant Bitcoin sur la chaîne.

Comme Satoshi l'a dit dans la section 6 (Incitations) du livre blanc :

« L'incitation peut également être financée par des frais de transaction. Si la valeur de sortie d'une transaction est inférieure à sa valeur d'entrée, la différence constitue des frais de transaction qui s'ajoutent à la valeur incitative du bloc contenant la transaction. Une fois qu’un nombre prédéterminé de pièces est entré en circulation, l’incitation peut passer entièrement aux frais de transaction et être totalement exempte d’inflation.

Historiquement, la réduction de moitié a été corrélée à une appréciation massive du prix du bitcoin, compensant ainsi l'impact de la réduction de moitié des subventions aux mineurs. Les factures des mineurs sont payées en monnaie fiduciaire, ce qui signifie que si le prix du bitcoin s'apprécie, ce qui entraîne un revenu plus élevé en termes de dollars pour la quantité inférieure de bitcoin gagné par bloc, l'impact négatif sur l'exploitation minière est atténué.

À la lumière du dernier cycle de marché, avec même pas une appréciation de 4 fois par rapport au sommet historique précédent, la mesure dans laquelle l'appréciation des prix protégera les mineurs des effets de la réduction de moitié est une hypothèse qui pourrait ne pas toujours être vraie. Lors de cette prochaine réduction de moitié, le taux d’inflation du Bitcoin tombera pour la première fois en dessous de 1 %. Si le prochain cycle de marché se déroule de manière similaire au précédent, avec un mouvement à la hausse beaucoup plus faible que celui observé historiquement, cette réduction de moitié pourrait avoir un impact sensiblement négatif sur les sociétés minières existantes.

Cela rend les revenus des frais que les mineurs peuvent percevoir sur les transactions plus importants que jamais, et ils continueront à devenir plus essentiels à leur durabilité d'un point de vue commercial à mesure que la hauteur des blocs augmente et que des réductions de moitié successives se produisent. Soit les recettes provenant des redevances doivent augmenter, soit le prix doit augmenter au minimum de 2 fois chaque moitié afin de compenser la diminution des recettes des subventions. Aussi optimistes que puissent être la plupart des Bitcoiners, l’idée selon laquelle un doublement du prix est garanti tous les quatre ans, à perpétuité, est au mieux une hypothèse douteuse.

Qu'on les aime ou qu'on les déteste, les jetons et les inscriptions BRC-20 ont modifié toute la dynamique du pool de mémoire, faisant passer les frais de l'ordre de 0,1 à 0,2 BTC par bloc avant leur existence, à la moyenne quelque peu volatile de 1 à 2 BTC. ces derniers temps – augmentant régulièrement bien au-delà de cela.

Le nouveau facteur cette fois

Les ordinaux présentent une toute nouvelle dynamique d'incitation à la réduction de moitié de ce cycle, qui n'était présente lors d'aucune réduction de moitié antérieure dans l'histoire de Bitcoin. Sats rares. Au cœur de la théorie des ordinaux se trouve le fait que les satoshis de blocs spécifiques peuvent être suivis et « possédés » sur la base de son interprétation arbitraire de l’historique des transactions de la blockchain, basée sur l’hypothèse que des montants spécifiques envoyés à des sorties spécifiques « envoient ce siège » là-bas. L'autre aspect de la théorie consiste à attribuer des valeurs de rareté à des sats spécifiques. Chaque bloc possède une base de pièces, produisant ainsi un ordinal. Mais chaque bloc a une importance différente pour le projet. Chaque bloc normal produit un sat « rare », le premier bloc de chaque ajustement de difficulté produit un sat « rare » et le premier bloc de chaque cycle de réduction de moitié produit un sat « épique ».

Cette réduction de moitié sera la première depuis l’adoption généralisée de la théorie ordinale par un sous-ensemble d’utilisateurs de Bitcoin. Il n’y a jamais eu de production de sat « épique » alors qu’il existait une demande matérielle du marché de la part d’un écosystème vaste et développé. La demande du marché pour ce sat spécifique pourrait finir par être évaluée à des multiples absurdes de la valeur de la récompense Coinbase elle-même en termes de satoshis uniquement fongibles.

Le fait qu’un large segment de marché dans l’espace Bitcoin valoriserait cette base de pièces unique considérablement plus élevée que toute autre inciterait les mineurs à se battre pour l’obtenir en réorganisant la blockchain immédiatement après la réduction de moitié. La seule fois où une telle chose s'est produite dans l'histoire, c'était lors de la toute première moitié, lorsque la récompense en bloc est passée de 50 BTC à 25 BTC. Certains mineurs ont continué à essayer d'exploiter des blocs récompensant 50 BTC dans la coinbase après la réduction de l'offre, et ont abandonné peu de temps après lorsque le reste du réseau a ignoré leurs efforts. Cette fois-ci, l'incitation à la réorganisation ne consiste pas à ignorer les règles du consensus et à espérer que les gens se rallieront à vous, il s'agit de se battre pour savoir qui est autorisé à exploiter un bloc complètement valide en raison de la valeur que les collectionneurs attribueront à cette base de pièces unique.

Il n’y a aucune garantie qu’une telle réorganisation se produira réellement, mais il existe une très forte incitation financière pour les mineurs à le faire. Si cela se produit, la durée pendant laquelle cela durera dépendra en fin de compte de la valeur que cette « épopée » pourrait valoir sur le marché pour compenser la perte de revenus résultant de la lutte pour un seul bloc plutôt que de la progression de la chaîne.

Chaque réduction de moitié dans l'histoire de Bitcoin a été un événement crucial que les gens regardent, mais cette tentative a le potentiel d'être beaucoup plus intéressante que les réductions de moitié précédentes.

Comment une bataille épique par satellite pourrait se dérouler

À mon avis, cela pourrait se dérouler de plusieurs manières. La première et la plus évidente est que rien ne se passe. Pour une raison quelconque, les mineurs ne jugent pas que la valeur marchande potentielle de la première « épopée » extraite depuis le décollage de l’adoption d’Ordinals vaut le coût d’opportunité du gaspillage d’énergie à réorganiser la blockchain et à renoncer à l’argent qu’ils pourraient gagner en exploitant simplement le bloc suivant. . Si les mineurs ne pensent pas que la prime supplémentaire que l'ordinal peut rapporter vaut le coût de l'abandon du passage au bloc suivant, ils ne le feront tout simplement pas.

La prochaine possibilité est le résultat d’échelles économiques nuancées. Imaginez qu’une opération minière à plus grande échelle puisse se permettre de risquer davantage de « blocs perdus » en s’engageant dans une lutte de réorganisation pour le sat « épique ». Le plus gros mineur ayant plus de capital à mettre sur la table peut se permettre de prendre un risque plus important. Dans ce scénario, nous pourrions assister à quelques tentatives de réorganisation étranges de la part de grands mineurs avec des opérations plus petites qui ne tentent même pas et avec des perturbations essentiellement minimes. Cela se produirait si les mineurs pensaient qu'il y avait une prime qu'ils pouvaient acquérir pour l'ordinal, mais pas une prime massive qui mériterait une grave perturbation du réseau.

Le dernier scénario serait celui où un marché développe à l’avance des enchères pour le sat « épique », et les mineurs peuvent avoir une idée claire que la valeur de l’ordinal est largement supérieure à la valeur marchande du sat fongible lui-même. Dans ce cas, les mineurs peuvent se battre pour ce bloc pendant une période prolongée. La logique derrière la non-réorganisation de la blockchain est que vous perdez de l’argent, non seulement vous renoncez à la récompense de l’exploitation du bloc suivant, mais vous continuez également à supporter le coût de fonctionnement de vos opérations minières. Dans une situation où le marché signale publiquement la valeur du sat « épique », les mineurs ont une idée très claire du temps pendant lequel ils peuvent renoncer à passer au bloc suivant tout en réalisant un bénéfice net en atteignant la réduction de moitié. récompense coinbase avec l'ordinal. Dans ce scénario, le réseau pourrait subir des perturbations substantielles jusqu'à ce que les mineurs commencent à s'approcher du point de subir une perte garantie, même s'ils réussissent à exploiter ce bloc sans qu'il soit réorganisé.

Quelle que soit la façon dont les choses se déroulent réellement, ce sera un facteur à considérer pour chaque réduction de moitié à moins que la demande et le marché des ordinaux ne disparaissent.

Source https://bitcoinmagazine.com/technical/the-bitcoin-halving-why-this-time-could-be-different

Crypto Week

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