Ces jours-ci, il semble que tout le monde et leur grand-mère parlent d’inflation. Tout le monde sait que le gouvernement imprime de l’argent et que cela cause de l’inflation, mais c’est un peu plus compliqué que cela.
Aux États-Unis, l’IPC a atteint son plus haut niveau depuis des décennies et tout consommateur attentif à ses dépenses vous dira qu’il ressent la pression sur son portefeuille. Mais la plupart des discussions sur l’inflation semblent passer à côté de nombreux points importants :
Il existe deux types de gonflage : inflation monétaire et inflation des prix.
L’inflation monétaire désigne une expansion de la masse monétaire sans expansion correspondante de la demande pour ladite monnaie.
L’inflation des prix fait référence à une augmentation du prix des biens, des services et des actifs. Généralement, lorsque les gens parlent d’inflation, ils font référence à l’inflation des prix, généralement mesurée par l’IPC. (Alors que l’IPC est une terrible mesure de l’inflation et est manipulé par le Bureau of Labor Statistics, c’est une conversation pour un autre jour)
La relation entre l’inflation monétaire et l’inflation des prix n’est pas de 1 pour 1, mais il y a certainement une corrélation. S’il y a plus de dollars pour acheter la même quantité de biens, les entreprises peuvent augmenter les prix et le feront.
Cette relation peut être observée de la manière la plus évidente dans les cas d’hyperinflation :
À partir des années 1990, le gouvernement du Zimbabwe a commencé à imprimer des sommes incroyables afin de compenser les mauvaises politiques économiques et de financer une guerre avec la République démocratique du Congo. De mauvaises conditions économiques ainsi qu’une augmentation insensée de la masse monétaire ont conduit au deuxième pire cas d’hyperinflation jamais vu.
En novembre 2008, l’inflation des prix au Zimbabwe a atteint 79 800 000 000 % par mois. Cela signifie que le prix des biens et services a effectivement doublé toutes les 24 heures.
Afin de payer les réparations de guerre et de compenser une économie d’après-guerre affaiblie, le gouvernement allemand a commencé à imprimer de l’argent. Comme au Zimbabwe, cette combinaison d’une économie faible et d’imprimer de l’argent a créé une hyperinflation massive, s’élevant à 29 500 % par mois à la fin de 1923.
Il est évident que parfois imprimer de l’argent provoque une inflation massive, mais évidemment pas tout le temps.
Le graphique suivant montre la masse monétaire américaine (inflation monétaire)
Depuis 1971, le montant des dollars américains a augmenté de 35x. C’est une augmentation de 35 fois en seulement 50 ans.
Si l’inflation monétaire et l’inflation des prix sont corrélées, pourquoi n’avons-nous pas vu le prix des biens et services monter en flèche 35 fois également ?
Dans la même période le prix du panier de biens a augmenté de 7x. Bien qu’il s’agisse toujours d’une diminution astronomique du pouvoir d’achat, c’est loin d’être la multiplication par 35 de l’offre de dollars américains.
Les raisons en sont compliquées et pas tout à fait claires, mais voici les plus importantes :
1. L’innovation est déflationniste
À mesure que de nouvelles technologies sont créées, il devient moins cher de faire les choses. Cette augmentation de l’efficacité signifie que les entreprises peuvent soit baisser les prix, soit fabriquer un meilleur produit. Cela se voit dans la plupart des industries au fil du temps, mais mes exemples préférés sont les téléviseurs et les panneaux solaires.
Les téléviseurs sont devenus environ 6 % moins chers chaque année depuis 1950. Parallèlement à la baisse des prix, ils sont devenus beaucoup plus avancés sur le plan technologique, ont plus de fonctionnalités et pèsent beaucoup moins.
Les panneaux solaires sont un autre cas très intéressant :
Depuis 1977, le prix des panneaux solaires par watt a diminué d’environ 100 fois. Cette incroyable diminution des coûts provient des avancées technologiques.
Le fait que chaque produit devienne moins cher au fil du temps montre l’incroyable quantité d’argent créée. Pour que l’inflation existe, la Réserve fédérale doit imprimer suffisamment d’argent pour compenser les effets déflationnistes exponentiels de la technologie. Avec l’IA, l’automatisation/la robotique, le séquençage de l’ADN, les énergies renouvelables et le stockage, et la blockchain, il existe toute une combinaison de technologies déflationnistes qui arrivent à maturité ensemble.
2. La demande de dollars américains est très élevée
Parce que beaucoup de gens veulent des dollars américains, l’offre peut augmenter sans impact très substantiel sur le prix des biens.
Qui veut des dollars américains ?
- Le dollar américain est utilisé par les Américains pour acheter des biens et des services
- Quiconque vit dans un pays étranger et souhaite acheter un produit aux États-Unis aura besoin de dollars
- La plupart des transactions internationales sont libellées en dollars, surtout en pétrole. Les membres de l’OPEP ainsi que d’autres pays exportateurs de pétrole du Moyen-Orient, la Norvège et la Russie libellent le pétrole en dollars. Cela signifie que quiconque veut acheter cette huile doit avoir des dollars américains, augmentant ainsi la demande
- Les bons du Trésor américain sont très demandés. Les bons du Trésor américain sont essentiellement une promesse du gouvernement américain de vous rembourser votre investissement initial plus les intérêts. Compte tenu du l’incroyable puissance de l’armée américaine et la force relative de l’économie américaine, les bons du Trésor américain sont essentiellement de l’argent sans risque. Le marché des bons du Trésor américain est d’environ 30 000 milliards de dollars, dont 7 500 milliards de dollars détenus par des banques centrales étrangères.
3. La mondialisation est déflationniste
Semblable aux progrès technologiques, la mondialisation croissante que nous constatons entraîne également une déflation des prix. À court terme, nous constatons une énorme pression inflationniste en raison de problèmes avec les chaînes d’approvisionnement, mais ce problème sera très probablement de courte durée.
Comme nous le savons, les produits provenant d’endroits comme la Chine et d’autres pays moins riches ont tendance à être moins chers. En effet, ils peuvent payer leurs travailleurs moins cher que ce que les Américains sont prêts à payer pour le produit. Parallèlement à une augmentation de la technologie d’expédition et de fabrication, différentes parties du monde sont plus abondantes dans certaines ressources. Le pétrole, par exemple, se trouve principalement dans quelques endroits. Les progrès technologiques qui permettent d’extraire et de transporter les matériaux à moindre coût signifient que les prix devraient continuer à baisser pour tout le monde.
4. Démographie
De nombreux macroéconomistes s’attendent à une déflation massive en raison des changements démographiques dans la population américaine. La question qui est le plus souvent discutée est celle des baby-boomers qui atteignent l’âge de la retraite. Historiquement, Les baby-boomers constituent la génération la plus nombreuse et depuis quelques années, ils atteignent l’âge de la retraite (Les Américains prennent leur retraite à 62 ans en moyenne).
Le processus de pensée ici est que les gens dépensent le plus d’argent et travaillent le plus entre 35 et 65 ans. Après leur retraite, la plupart des gens n’ajoutent pas de valeur à l’économie, dépensent moins d’argent et vendent plus d’actifs qu’ils n’en achètent – tous qui créent des pressions déflationnistes.
Cette raison est peut-être moins évidente que les autres étant donné que les progrès technologiques augmenteront la productivité et parce que en 2019, la génération Y a dépassé les baby-boomers en tant que génération la plus nombreuse. Ce changement provient d’une augmentation du nombre de jeunes immigrants et de baby-boomers qui meurent de vieillesse.
Alors que l’impression de monnaie est inflationniste, les facteurs déflationnistes contre lesquels la Fed se bat sont massifs et exponentiels. Depuis la Grande Dépression, la Réserve fédérale a eu une peur irrationnelle de toute déflation. Depuis 2008, la Fed lutte contre la déflation avec tous les outils à sa disposition, surtout en imprimant des sommes massives.
Cette crainte de la déflation découle du ralentissement économique qu’a été la Grande Dépression ainsi que de la dette monumentale des États-Unis. Dans un environnement inflationniste, la dette devient plus facile à rembourser avec le temps parce que la valeur réelle des dollars dus diminue. Alors que le gouvernement américain doit près de 30 000 milliards de dollars de dettes, une combinaison de déflation et de dette aussi importante serait mortelle pour l’économie.
Compte tenu des diverses pressions déflationnistes auxquelles est confrontée l’économie américaine, il est fort probable que nous assistions à une déflation à un moment donné dans le futur. Lorsque cela se produira, la Fed fera tout ce qui est en son pouvoir pour lutter contre cela, à savoir imprimer des tonnes et des tonnes d’argent.
C’est là que Bitcoin et l’or entrent en jeu. Étant donné que la Réserve fédérale utilise tous les outils à sa disposition pour créer de l’inflation et éviter la déflation, les meilleurs investissements peuvent être des formes de monnaie saines. Lorsque l’hyperinflation se produit, les autres actifs classiques (actions, obligations, immobilier) sont décimés. Alors que Bitcoin a un avantage technologique et beaucoup plus d’applications que l’or, l’or est précieux depuis des milliers d’années. Les deux formes de monnaie sont plus solides que le dollar américain étant donné qu’elles ont soit une offre limitée.
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