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Dans une classe d’actifs historiquement perçue comme à très haut risque/très haute récompense, les altcoins sont un cran au-dessus. Nous entendons souvent parler de retours 1000x pour certains altcoins à plus petite capitalisation, d’autres retournent 100x en un mois, il semble que presque tous les cryptobros ont une histoire d’un retour 5x.
Et bien que la volatilité puisse devenir assez désagréable, la vérité est que ces actifs ont constamment tendance à augmenter. Pour avoir un aperçu général des altcoins, j’aime consulter un index des 125 meilleurs cryptos à l’exclusion de Bitcoin et Ethereum (vous pouvez le trouver sur TradingView sous le nom de Total3).
Du 1er janvier 2021 au pic local du 12 mai, la capitalisation boursière totale de ces altcoins a collectivement grimpé de 634%, un confortable 7x. Mais les choses se sont gâtées cet été, chutant de 64%, ce qui signifie que si vous aviez investi 1 000 $ proportionnellement répartis sur tous ces actifs, votre portefeuille ne serait plus que de 350 $. Aie.
Mais si vous aviez mis les mêmes 1 000 $ le 1er janvier, votre tour de montagnes russes aurait été encore plus fou: jusqu’à 7 000 $, puis redescendu à environ 3 000 $. Ainsi, même si le marché a effectué une forte correction, vous êtes toujours en hausse de 3x.
Ce schéma se répète : alors que les alt subissent des corrections fréquentes et violentes, la capitalisation boursière globale des alt augmente au fil du temps, ce qui signifie qu’un investissement de type indice a tendance à augmenter malgré la volatilité (et à un rythme beaucoup plus rapide que les indices financiers traditionnels).
Tout cela réuni conduit à une question : pourquoi les cryptos à petite capitalisation ont-ils surperformé à peu près toutes les grandes classes d’actifs d’investissement ? Jetez un œil à 2021 (vous pouvez voir exactement quel actif/indice chaque ligne représente dans le coin supérieur gauche).
Total3 l’emporte sur Total2 (les 125 principaux actifs cryptographiques hors BTC) d’environ 40 %, tandis qu’il gagne sur la 3e place BTC de plus de 500 %. Pour moi, les chances de leur succès soutenu sont suffisantes pour parier sur ma carrière – c’est pourquoi j’ai fondé Crypto Pragmatist, une publication dédiée à l’analyse des altcoins. Je pense que cette industrie est forte pour quelques raisons fondamentales, qui représentent toutes de sérieux changements de paradigme sur les marchés.
Plongeons dedans.
L’Internet de la valeur : les réseaux peer to Peer
L’échange de pair à pair est le point d’origine de la plupart des valeurs transmises dans notre monde. Si nous plongeons dans l’endroit où la richesse est créée, où les idées sont développées et où la valeur capturée par les entreprises provient vraiment, elle provient principalement des transactions entre pairs.
C’est la couche sur laquelle tout le reste est construit. Mais pendant une grande partie de l’histoire de l’humanité, nous avons dû utiliser des intermédiaires – des tiers qui facilitent les transactions en raison de problèmes logistiques ou de problèmes de confiance entre les joueurs. Et ces intermédiaires sont extractifs, gagnant leur argent en aspirant les bénéfices de ces transferts de valeur d’égal à égal.
Mais que se passerait-il si les personnes qui créent réellement la valeur possédaient les moyens d’échange ? Ou encore mieux, et si les personnes créant la valeur possédaient le réseau et que le réseau lui-même était distribué, décentralisé et peer-to-peer ?
Toute la valeur qui était autrefois aspirée par les intermédiaires est désormais distribuée grâce aux réseaux peer-to-peer. Bitcoin est l’unité de valeur de base, Ethereum est la couche de base du réseau, mais les altcoins ? Les Altcoins et les protocoles qu’ils représentent sont désormais les intermédiaires appartenant à la communauté qui représentent l’infrastructure de ces réseaux de transfert de valeur.
Les gens pensent souvent que la valeur fondamentale de la crypto-monnaie est due à sa structure décentralisée ou au fait qu’il n’y a pas de banque centrale qui joue avec l’offre. Je vois la valeur fondamentale des altcoins comme la suppression des intermédiaires et la récupération de cette valeur par les réseaux peer-to-peer.
Effet de levier
La plupart des gens pensent à l’effet de levier en termes financiers : la capacité d’emprunter du capital et de l’utiliser pour amplifier les rendements (ou amplifier les pertes). Un ETF 3x en serait un exemple ; emprunter de l’argent pour investir est également une forme d’effet de levier.
Les protocoles crypto accèdent à ce capital de multiples façons. Les capital-risqueurs achètent des participations, les protocoles exploitent la valeur verrouillée par les prêteurs, les investisseurs et les propriétaires, les protocoles de prêt fonctionnent également pour amplifier le capital.
Mais les altcoins n’utilisent pas seulement l’effet de levier du capital, ils utilisent également du code et du capital humain pour amplifier les rendements. Pensez à une DAO (organisation autonome numérique) qui utilise la puissance d’une blockchain immuable pour permettre aux acteurs de voter et de diriger le capital humain à l’intérieur : c’est une nouvelle façon de gérer l’effet de levier.
Le code, la forme finale d’effet de levier qui distingue ces protocoles, représente un effet de levier presque infini. Une fois qu’un protocole est déployé sur la blockchain, il est vraiment peu coûteux à reproduire. Un protocole basé sur la crypto-monnaie n’a pas de coûts marginaux comme le ferait une usine ; il peut coordonner 1 million de dollars d’activité économique ou 100 milliards de dollars sans frais supplémentaires pour les créateurs et les propriétaires du protocole. Cet effet de levier (gratuit) du code permet à ces protocoles de se développer à des taux exponentiels.
Exposition aux marchés internationaux
La crypto-monnaie n’ouvre pas seulement une porte à une nouvelle industrie, elle ouvre une porte à un nouveau groupe d’investisseurs. De nombreux investisseurs américains ne comprennent pas très bien à quel point il est difficile d’acheter des actions américaines à l’étranger, mais les barrières sont nombreuses et augmentent chaque année.
Les investisseurs étrangers doivent franchir des étapes, tandis que les bourses étrangères nécessitent des exigences d’identification supplémentaires et doivent faire face à des réglementations et des règles fiscales complexes juste pour investir dans les actions les plus simples, et ces règles varient selon les pays.
Crypto a débloqué ce capital auparavant inutilisé sur les marchés internationaux. Deux fois le capital disponible à investir, deux fois la valorisation d’une action américaine identique, du moins en théorie.
Exposition aux marchés non KYC
Mais les investisseurs internationaux ne sont pas les seuls à apprécier la cryptographie – les investisseurs axés sur la confidentialité arrivent également en masse. Les lois sur la connaissance du client (KYC) exigent que les bourses financières traditionnelles conservent des enregistrements détaillés sur les utilisateurs, ce qui est indésirable pour de nombreux acteurs du marché pour diverses raisons.
Certains décideurs considèrent l’inflation comme une taxe implicite sur l’argent détenu en espèces – pour eux, une externalité positive et un moyen d’affecter négativement les acteurs du marché noir qui ne peuvent pas investir leur argent physique. Mais les marchés de la cryptographie, qui sont en grande partie non KYC, permettent à ces acteurs silencieux d’investir leur argent sans ingérence du gouvernement.
Selon certaines estimations, cet « argent du marché noir » vaut environ deux mille milliards de dollars, ce qui représente environ 3% du PIB mondial, ou par coïncidence, à peu près la même taille que la capitalisation boursière totale de la cryptographie. Pour le meilleur ou pour le pire, ces acteurs ont désormais un endroit où investir, ce qui entraîne un afflux d’investisseurs et de capitaux.
Beaucoup considèrent cela comme problématique, tandis que d’autres préoccupés par la montée des États de surveillance dans le monde le considèrent comme un droit universel. Quoi qu’il en soit, cela contribue à la hausse des valorisations des actifs en crypto.
Effets de battage publicitaire et de bulle
Dogecoin, Shiba Inu, Safemoon, même Bitcoin et Ethereum traversent des périodes de boom et de récession. C’est un signe de marchés immatures ainsi qu’un signe de marchés qui n’ont pas une emprise claire sur la valeur fondamentale des actifs qu’ils contiennent. Les mèmes deviennent des pièces et vice-versa, les pièces deviennent des mèmes.
Il est idiot de prétendre que quelque chose comme Dogecoin a une utilité réelle ou une valeur monétaire derrière lui, tout comme il est idiot de se mettre la tête dans le sable alors que la révolution de la crypto-monnaie se déroule autour de nous. Une partie de toute évaluation de jeton est l’évaluation de la communauté, le battage médiatique, et oui, même le mème dans le protocole.
Les cycles d’expansion et de ralentissement du marché auxquels nous nous sommes habitués constituent une autre partie intrinsèque de la cryptographie. Bien qu’il soit impossible de vraiment chronométrer ces cycles, certains essaient d’utiliser des outils comme la carte arc-en-ciel pour tenter leur chance. Voir ci-dessous:
Je sais que ce graphique a l’air tordu, mais je promets que c’est une illusion d’optique.
Quoi qu’il en soit, il est important de comprendre que, même si les marchés évoluent à la hausse, il existe indéniablement des périodes de sous-évaluation et de surévaluation relative. De violentes bulles se forment et éclatent à mesure que la valeur des actifs augmente à long terme.
Comment cela peut-il vous aider ?
Si vous venez d’un milieu financier traditionnel où un ETF S&P 500 vous permet de faire croître votre patrimoine de 10 % par an relativement constant, il est facile de mal comprendre d’où viennent ces rendements ridicules, de penser que la crypto est une bulle, ou pire, voir la crypto comme une arnaque. Si cela semble bien être vrai, c’est peut-être le cas, n’est-ce pas ?
Une fois qu’un investisseur est éduqué sur le sujet, cependant, et comprend le changement de paradigme et le marché infini illimité auquel les altcoins peuvent s’adresser, eh bien, il est beaucoup plus facile de comprendre pourquoi ces rendements asymétriques sont disponibles. Il y a de la volatilité et des risques partout, mais la crypto, en particulier les altcoins représentant les protocoles et l’infrastructure crypto, reste la plus grande opportunité que nous ayons vue ce siècle.
Et comment cela peut-il faire de vous un meilleur investisseur ? Eh bien, lors de l’évaluation d’un protocole, réfléchissez à la manière dont les mécanismes et la proposition de valeur d’un altcoin spécifique puisent dans ces catégories de création de valeur. Cela peut peut-être vous fournir un cadre pour choisir vos gagnants et éviter les perdants. Comprendre ce cadre en profondeur pourrait même vous aider à découvrir la prochaine opportunité 100x.
Bonne chance.
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