Opinion: Qu’est-ce qui motive le «Crypto Winter»?

Alors que des températures record ont brûlé l’hémisphère nord, l’hiver a plané sur l’industrie de la cryptographie, avec 2,25 billions de dollars perdus sur l’ensemble du marché au cours des derniers mois seulement.

Pourtant un rapport publié en juin par la société de conseil en technologie Capgemini a révélé qu’environ 71% des particuliers fortunés (HNWI) ont investi dans des actifs numériques – un chiffre qui monte à 91% pour les moins de 40 ans. Les crypto-monnaies ont été signalées comme l’investissement préféré dans les actifs numériques , suivis des fonds négociés en bourse (ETF) et des investissements dans le métaverse.

C’est vrai que cette fois c’est différent, et l’intérêt croissant des institutions finira sans doute par nous sortir de la crise. Mais si ces dernières recherches brossent un tableau aussi rose, quelles sont les raisons sous-jacentes pour lesquelles nous nous trouvons dans cet hiver crypto ?

1. Politique belliciste de la Fed

Dans le contexte de la politique monétaire américaine suUS’-soft de ces dernières années, la charge de la dette des marchés s’est considérablement alourdie, tandis que les emprunts ont été effectués à des taux historiquement minimaux. En conséquence, le Réserve fédérale a relevé ses taux directeurs de 75 points de base (pb) le 15 juin pour juguler l’inflation qui avait atteint 8,4 % en mai.

Cela a inévitablement entraîné une augmentation simultanée du taux des dépôts et des prêts, obligeant les gens à transférer de l’argent des actifs à haut risque – y compris les actions et les crypto-monnaies – vers des dépôts de protection, car ces derniers commencent à offrir des rendements plus attractifs.

Une hausse des taux affecte également le rendement des obligations américaines. À mesure que le taux de dépôt augmente, afin d’inciter les investisseurs à acheter de la dette publique américaine, le gouvernement doit offrir un taux similaire plus élevé. À mesure que les rendements sans risque augmentent, le retour sur investissement requis dans les actifs risqués augmente également, de sorte que les investisseurs les surévaluent à la baisse. Bien que cela s’applique à toutes les actions, les entreprises les plus à risque qui ne gagnent pas encore d’EBITDA ou de FCF – généralement les technologies et les biotechnologies à forte croissance, où le pari est sur le potentiel de l’entreprise.

2. Corrélation entre crypto et bourse

Les crypto-monnaies ont traversé différentes étapes de leur durée de vie. Il s’agissait au départ de « modes » dans lesquelles les « eeks » et les fanatiques investissaient. Certains étaient des « investisseurs numériques » « dirigés » afin de couvrir leurs risques dans un marché boursier en baisse.

Avec l’augmentation de l’adoption massive, les crypto-monnaies ont commencé à prendre la position d’un actif boursier spécifique, risqué, mais à bien des égards commun – en partie facilitée par la croissance rapide de l’adoption institutionnelle au cours des dernières années.

L’entrée de ces grands investisseurs a vu le capital monter en flèche et des modèles et des stratégies de négociation et d’investissement sont apparus. Cela signifie que, depuis 2020, les crypto-monnaies – en particulier le Bitcoin – sont devenues des instruments financiers similaires à d’autres actifs négociés en bourse, mais avec un risque accru. Cela a conduit à une forte corrélation avec le marché boursier qui, dans la crise actuelle, s’est faite au détriment du marché de la cryptographie.

3. Défis réglementaires

2022 a été un tour de montagnes russes pour les cryptos. Le marché mondial de la cryptographie a fait l’objet d’un examen minutieux par de nombreux gouvernements différents, avec divers degrés de réglementation qui apparaissent partout. Beaucoup sont encore en train d’étudier la crypto-monnaie et d’essayer de créer des cadres réglementaires appropriés pour l’espace en constante évolution. Les banques centrales développent activement des concepts de CBDC susceptibles d’affecter la distribution des stablecoins, les régulateurs revoient les conditions d’obtention des licences et toutes les nouvelles juridictions figurent sur la liste grise du GAFI.

Tous ces changements réglementaires ont clairement un impact sur les sociétés de cryptographie et les investisseurs, créant l’effet d’un état suspendu dans lequel il est extrêmement difficile de créer des stratégies d’entrée et d’action claires sur le marché. En fait, tant qu’il n’y aura pas de réglementation régissant la déclaration et la négociation d’actifs de crypto-monnaie, il est peu probable que ces baisses de prix soient les dernières.

Pour une grande entreprise financière, ce type d’incertitude est intenable. En raison de leurs bilans massifs, ils peuvent éviter de spéculer sur des actifs qui pourraient leur faire perdre des quantités massives de capital en raison de problèmes budgétaires sous-jacents. Le recul monétaire et la réduction des bilans auront un effet sur tous les actifs. Cependant, avec une adoption institutionnelle plus large encore à ses débuts, la prochaine vague de capital financier pourrait être énorme. La clé pour le débloquer est entre les mains des régulateurs.

En attendant l’hiver

La confiance semble réapparaître sur le marché, mais ces trois facteurs représentent des «fronts froids» importants sur le marché mondial de la cryptographie.

Pourtant, malgré la volatilité et les craintes entourant «l’hiver de la cryptographie», l’intérêt des investisseurs pour la région n’a pas stagné, ce qui suggère que la dynamique d’adoption des actifs numériques grand public devrait se poursuivre. Nous voyons, bien sûr, certains investisseurs institutionnels prendre activement des bénéfices dans le but de conserver au moins une partie de leurs actifs. Mais de nombreux autres investisseurs font profil bas, afin de ne pas perdre davantage à la chute du marché.

Personne ne sait combien de temps cet hiver crypto peut durer. Ce que nous savons, c’est que l’hiver se termine toujours et que le printemps qui suit peut apporter de nombreuses opportunités de croissance.

Source de l’image : Bitfrost