NYDIG Research prédit 30 milliards de dollars de demande

Dans un rapport de recherche, le responsable mondial de la recherche de NYDIG, Greg Cipolaro, s’est penché sur le très attendu ETF Bitcoin au comptant et son impact potentiel sur le prix du BTC. Cipolaro examine l’opportunité qu’elle présente, ses implications pour la communauté des investisseurs et la demande potentielle qu’elle pourrait déclencher. L’analyse met également en lumière le paysage existant des fonds BTC, les comparaisons avec l’or et les scénarios potentiels qui pourraient se dérouler si un ETF Bitcoin spot devait se matérialiser.

Avant d’examiner l’impact potentiel d’un ETF au comptant, il est crucial de saisir l’état actuel des investissements Bitcoin. Bien que les États-Unis n’aient pas encore connu d’ETF au comptant, les structures existantes, y compris les fiducies comme le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), les ETF basés sur les contrats à terme, les ETF basés sur le spot en dehors des États-Unis et les fonds privés, ont amassé un montant stupéfiant de 28,8 milliards de dollars d’actifs. sous gestion (AUM).

Notamment, 27,6 milliards de dollars de ces actifs sous gestion sont investis dans des produits au comptant. Cipolaro souligne que malgré cet investissement substantiel, les options existantes présentent des inconvénients qu’un ETF au comptant pourrait surmonter.

L’argument haussier pour un ETF au comptant

Le cas haussier pour un ETF au comptant est centré sur les nombreux avantages qu’il pourrait offrir par rapport aux alternatives existantes. Les investisseurs ont tout à gagner de la protection renforcée des investisseurs associée aux produits négociés en bourse, de la reconnaissance et de la familiarité de la marque BlackRock et iShares, ainsi que d’une liquidité améliorée, d’une erreur de suivi réduite et de coûts potentiellement inférieurs par rapport à certains fonds existants. Cipolaro souligne que même si les frais exacts d’un ETF au comptant ne sont pas divulgués, il recèle un potentiel de demande importante.

Dans sa quête pour estimer la taille de la demande potentielle d’un ETF Bitcoin au comptant, Cipolaro se tourne vers l’or pour des analogies. Les ETF sur l’or détiennent actuellement plus de 210 milliards de dollars d’actifs sous gestion dans le monde, tandis que près de la moitié de ces actifs sous gestion (107,3 ​​milliards de dollars) se trouvent en Amérique du Nord.

Remarquablement, les ETF mondiaux ne détiennent que 1,6 % de l’offre totale d’or, les banques centrales (17,1 %), les lingots et les pièces (20,6 %), les bijoux (45,8 %) et autres (14,9 %) représentant des parts beaucoup plus importantes. Cependant, l’offre de BTC est déjà plus fortement détenue dans divers formats de fonds (4,9%) que dans l’or (1,6%).

En ce qui concerne les investissements privés, le ratio est plus favorable. La part des investissements privés dans les ETF sur l’or est de 7,4 % contre 4,9 % pour divers fonds Bitcoin. L’investissement privé en or est encore majoritairement détenu en pièces et lingots (92,6% des investissements privés). Faits saillants de Cipolaro :

Les chiffres sont frappants en dollars absolus – plus de 210 milliards de dollars investis dans des fonds en or, tandis que seulement 28,8 milliards de dollars sont investis dans des fonds Bitcoin.

Compte tenu de la volatilité plus élevée de Bitcoin par rapport à l’or, Cipolaro utilise une base de volatilité équivalente pour estimer la demande potentielle d’un ETF Bitcoin au comptant. Le Bitcoin est environ 3,6 fois plus volatil que l’or, ce qui signifie que sur une base équivalente de volatilité, les investisseurs auraient besoin de 3,6 fois moins de Bitcoin que l’or sur une base en dollars pour obtenir autant d’exposition au risque. « Pourtant, cela entraînerait près de 30 milliards de dollars de demande supplémentaire pour un ETF Bitcoin. »

Impact sur le prix BTC

L’analyse explore également des scénarios potentiels d’impact d’un ETF au comptant sur le prix de Bitcoin. En supposant un multiplicateur monétaire de 10,0x (11,36x a été observé en 2018), « pour chaque 1 $ d’AUM qui entre dans un ETF, cela a un impact sur la valeur (capitalisation boursière) de BTC de 10 $, suppose Cipolaro, concluant :

Au bas de l’échelle, 1 milliard de dollars d’actif ETF AUM serait à égalité avec l’ETF BITO existant basé sur les contrats à terme. À l’extrémité supérieure, 100 milliards de dollars dépasseraient les 85 milliards de dollars combinés d’AUM dans GLD et IAU. Bien que nous ne connaissions pas le succès ultime d’un ETF Bitcoin au comptant, ceux-ci semblent être des moyens utiles pour limiter l’analyse.

Au moment de mettre sous presse, le prix du BTC s’élevait à 30 144 $, restant proche des plus bas de la fourchette.

Image sélectionnée d’iStock, graphique de TradingView.com