LE MONDE COMME NOUS L’AVIONS EN FÉVRIER 2022
Le monde des crypto-monnaies
Il semble prémonitoire par Bloomberg publiant comme cadre principal un taureau gelé environ un mois avant l’invasion militaire de l’Ukraine par la Russie. Après tout, tout sentiment haussier restant s’est immédiatement transformé en glace, entraînant de lourdes pertes sur les marchés boursiers et cryptographiques mondiaux.
Cette séquence de défaites s’est cependant terminée au moins pour le monde de la cryptographie le 28 février, car la hausse quotidienne de 14,5 % de Bitcoin l’a aidé à clôturer le mois avec un gain de 12 %, surpassant à nouveau Ethereum (ETH).
Les analystes ont cité une courte compression et une reprise de la demande de l’Ukraine et de la Russie comme catalyseurs de la hausse.
Comme si elle anticipait les sanctions financières imminentes de l’Occident, la Russie a effectivement légitimé la cryptographie en choisissant de la réglementer comme une forme de monnaie le 9 février. C’est tout un mouvement car les résidents russes (même avant que les sanctions ne frappent) possédait plus de 12 millions de comptes de crypto-monnaie d’une valeur collective de 28 milliards de dollars. De plus, la Russie est le troisième plus grand pays minier de bitcoins au monde en termes de taux de hachage. L’Ukraine a immédiatement emboîté le pas en légalisant les crypto-monnaies. Compte tenu des crises géopolitiques actuelles et futures, le Bitcoin est clairement reconnu comme une classe d’actifs résistant à la censure.
Ce qui a également retenu notre attention, c’est l’importance croissante des stablecoins. La capitalisation boursière totale a atteint 180 milliards de dollars contre 50 milliards de dollars juste un an auparavant. Nous notons que le Stablecoin Tether (USDT) autrefois omniprésent ne représente plus que 50% de la valeur totale maintenant. L’USDC de Circle/Coinbase ainsi que le BUSD de Paxos/Binance gagnent rapidement des parts de marché, tous deux en hausse de 25 % pour l’année.
Enfin, Meta/Facebook a vendu toute la technologie et les actifs associés à son stablecoin Diem à son partenaire Silvergate Bank pour 182 millions de dollars. Il sera intéressant de voir ce que Silvergate, une banque cotée en bourse et crypto-first, prévoit de faire avec cette acquisition.
Le monde des matières premières
Malgré une plus grande force de l’indice du dollar américain, l’or et l’argent ont réussi à s’apprécier de manière significative. Il semble qu’ils regagnent leur place respective en tant que classes d’actifs refuges à risque.
Les prix du pétrole continuent de monter en flèche de 26% pour l’année. Cela pourrait changer cependant. Actuellement, certaines des plus grandes réserves de pétrole de la planète sont coupées. Le Venezuela, qui abrite le plus grand approvisionnement, est interdit d’expédier du pétrole à l’étranger en raison des sanctions américaines. L’Iran, qui abrite le quatrième plus grand approvisionnement, subit un sort similaire.
Afin de freiner de nouvelles poussées d’inflation, la Maison Blanche a réengagé le gouvernement iranien dans les pourparlers sur l’accord nucléaire. L’administration Biden a récemment rétabli les dérogations aux sanctions à l’Iran, ce qui permettrait des projets de coopération nucléaire internationale. Celles-ci sont un précurseur de la restauration de l’accord nucléaire de 2015. Le changement permettrait à l’Iran de vendre à nouveau du pétrole au reste du monde.
La situation au Venezuela ne changera pas tant qu’un nouveau régime ne sera pas en place, cependant, les foreurs américains ayant été mis à l’écart depuis le ralentissement de la pandémie pourraient très bien profiter de la hausse des prix en augmentant la production.
La baisse des prix du gaz naturel est toutefois déconcertante, mais encore une fois, y compris son pic de 31 % en janvier, ce mouvement mensuel à la baisse de 10 % pourrait simplement expliquer certaines prises de bénéfices. Nous ne prévoyons pas de baisse substantielle des prix du gaz naturel à court/moyen terme compte tenu des tensions géopolitiques.
Le reste …
La volatilité du marché représentée par la jauge de peur VIX a augmenté de manière significative, atteignant à nouveau 75 % au cours des deux premiers mois de 2022. Pas étonnant que tous les principaux indices boursiers soient en territoire rouge. En janvier, la baisse était principalement due à la crainte d’une hausse des taux d’intérêt pour lutter contre une inflation pas si transitoire. Février a ajouté des jeux de pouvoir voyous et sanglants à la table. Nous n’entrerons pas dans la politique ici, cependant, nous aimerions commenter le comportement belliciste potentiel des banques centrales internationales et ses conséquences immédiates pour les marchés boursiers.
Il y a une énorme idée fausse sur la corrélation directe entre la hausse des taux d’intérêt et la baisse des valeurs boursières. Lorsque l’on examine les périodes de hausse antérieures et leur effet immédiat sur les marchés boursiers, on ne peut que conclure que les marchés se sont très bien comportés, même dans des environnements bellicistes. Les grands krachs se sont produits une fois que les banques centrales ont cessé d’augmenter les taux. Ne craignez pas le faucon, soyez conscient du plateau. C’est ce que nous voyons avant un accident majeur.
Il suffit de prendre la chute de 46 % du S&P 500 entre début septembre 2000 et son creux d’octobre 2002. Face à l’effervescence des dot-com, la Fed a commencé à relever ses taux à la mi-1999 pendant environ un an. L’indice S&P 500 a néanmoins atteint un nouveau sommet en septembre 2000 — juste avant de tomber de la proverbiale falaise (après que la Fed ait cessé de faire de la randonnée). De même, le S&P 500 a chuté de moitié entre fin 2007 et fin 2008. La Réserve fédérale a relevé ses taux de la mi-2004 à la mi-2006. Ensuite, les taux se sont stabilisés au second semestre de cette année. À cette époque, il restait environ un an au S&P 500 avant d’entrer dans une spirale descendante. Pourtant, il n’a baissé qu’après avoir atteint un plateau de taux d’intérêt.
Un autre indicateur crucial est la courbe de rendement (répartie entre les bons du Trésor à 10 ans et à 2 ans). Lorsqu’elle est inversée, c’est-à-dire lorsque les billets à court terme atteignent des taux d’intérêt plus élevés que les obligations à long terme, une récession s’ensuit généralement. Maintenant, nous n’avons pas encore de scénario inversé. Cependant, la courbe de rendement s’aplatit clairement (l’écart est tombé à 40 points de base (bps) – contre 78 bps au début de l’année) — et celui causé par une hausse des taux à court terme et non par une baisse des taux à long terme. Ce scénario s’appelle un aplatisseur d’ours. On suppose que l’inflation augmentera, d’où la concentration sur les obligations à plus court terme reflétant les hausses de taux de la Fed.
Quoi qu’il en soit, Mohamed El-Erian ont postulé que l’invasion russe supprime complètement la hausse envisagée de 50 points de base en mars. De plus, il n’y aura nulle part près des 9 à 10 hausses prévues cette année. Tout cela devrait être très accommodant pour les marchés boursiers et cryptographiques.
Après tout, il y a un vieil adage : « Quand le VIX est élevé, il est temps d’acheter ».
MAKE-IT CAPITAL FUND (le Fonds)
Le Fonds est exploité par Make-It Singapore et géré par Make-It New Zealand. En tant que fonds spéculatif unique pour un portefeuille complet de blockchain / crypto-monnaie, le Fonds permet aux investisseurs de participer à l’écosphère complète de l’univers de la blockchain avec un seul investissement. Le Fonds se négocie toujours à la valeur liquidative exacte et est ouvert aux investisseurs institutionnels et accrédités.
L’objectif principal du Fonds est la préservation du capital en réduisant le risque et la volatilité. Ceci est réalisé en utilisant notre stratégie exclusive à 5 piliers.
Le Fonds est revenu sur des pâturages plus verts en février après avoir fait face à des vents contraires plus durs sous la forme de crypto-monnaies perdant 1,4 TN $ en valeur au cours des trois à quatre derniers mois. Ce qui a aidé à soulager la douleur a été notre volatilité plus faible et la surperformance continue du marché.
Selon Capitale Pantera, une partie de la récente pression de vente de crypto pourrait simplement être associée à des obligations fiscales. Après tout, environ 1,5 TN $ de gains en capital ont été créés l’année dernière, offrant aux investisseurs en cryptographie des factures fiscales imprévues.
Bien qu’il manque toujours de cadre réglementaire, le monde de la cryptographie est devenu une force sur les marchés internationaux des capitaux, attirant les investisseurs institutionnels. En tant que tel, Roche noire offrira bientôt le trading de crypto-monnaie à ses clients – qui comprennent des régimes de retraite publics, des dotations et des fonds souverains pour un AUM total de 10 TN $. Le service sera disponible via la plateforme des entreprises Aladdin (abréviation de « Asset, Liability, Debt and Derivative Investment Network »). À cela s’ajoutent des nouvelles récentes de l’implication imminente de Citadelle (2 000 000 $) et Rue de l’État (avec 3,9 milliards de dollars sous gestion et 43,3 milliards de dollars sous garde et administration).
Les investisseurs institutionnels deviennent les plus gros investisseurs dans les actifs cryptographiques. Selon un rapport du Wall Street Journal, les investisseurs institutionnels ont échangé 1,14 TN $ sur Coinbase en 2021, contre seulement 120 milliards de dollars en 2020. Cela représente une augmentation de près de 10 fois de la demande institutionnelle et cela sans les nouveaux développements ci-dessus.
À cette excellente nouvelle s’ajoute l’immense augmentation de l’adoption suite à des applications Web3 plus conviviales, l’explosion de la NFT et le métaverse avec toutes ses implications.
Dans l’ensemble, nous restons très positifs pour l’avenir de l’ensemble de l’écosystème crypto et du Make-It Capital Fund en particulier.
Merci pour votre temps et votre attention.
Sincèrement,
Philipp von Gottberg
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