L'insolvabilité de Celsius (CEL) pourrait créer une vague de liquidations | RTWM 1.36 | de RekTimes | Coinmons

10 juin 2022 : Une crise de liquidité se prépare sur le marché des crypto-monnaies en raison du principal échange cryptographique Celsius Network (CEL). La bourse a récemment vu sa position Ethereum devenir insolvable et manque de liquidités pour couvrir les intérêts, les retraits des clients et compenser les fonds perdus via des piratages. La clé ici est que Celsius doit vendre le jeton stETH de Lido Finance, un jeton qui est indexé 1: 1 avec ETH mais qui est illiquide en attendant The Merge.

Nous fournirons une analyse de la situation et aiderons à passer au crible le bruit pour savoir où l’attention doit être dirigée. Comme toujours, la section inférieure fournira de brèves mises à jour sur les fondamentaux du marché.

Key Takeaway – Celsius saigne et le marché le sait

Celsius n’a que 27% de sa position dans l’ETH réellement liquide. Les 73% restants sont enfermés dans des ETH jalonnés en attendant la mise en œuvre réussie de The Merge. Ainsi, Celsius retire actuellement environ 50 000 ETH par semaine, un taux de retrait qui les fera manquer de liquidités en seulement cinq semaines. Deux choses à ce stade pourraient accélérer Celsius de l’insolvabilité à la faillite / défaut :

Un retard dans le passage d’Ethereum au PoS
Un « désancrage » significatif du stETH

Le jeton stETH

Il est important de préciser immédiatement que stETH ne peut pas réellement se dépeg. Cela n’a rien à voir avec la crise Terra UST qui s’est déroulée. L’ETH jalonné (stETH) est émis directement par Lido Finance à un rapport 1: 1 avec des dépôts ETH jalonnés. Le taux de change entre stETH et ETH est un marché secondaire qui n’est pas lié à la valeur soutenant l’ETH réellement jalonné.

Lido permet essentiellement aux participants de bénéficier des avantages du jalonnement d’ETH tout en ayant la possibilité de trouver des liquidités plus rapidement moyennant des frais. Cela crée une opportunité d’arbitrage sur stETH en tant que prix du marché dans ces bourses. Ainsi, si le stETH tombe en dessous de l’ETH, les investisseurs pariant sur les rachats à long terme peuvent récupérer le stETH à prix réduit. Cela suppose que Lido Finance détient réellement tous les ETH requis. Selon toutes les définitions, stETH est une forme de dérivé. Cependant, ce n’est PAS un commerce sans risque.

Le problème de liquidité Celsius

Avec Celsius devant manquer de liquidités en seulement cinq semaines, l’échange peut tirer parti des actifs qu’ils détiennent dans les portefeuilles en tant que liquidités d’urgence. Celsius détient 445 000 jetons stETH sur Aave ainsi qu’un certain nombre d’autres actifs résumés ici:

Celsius pourrait utiliser cette importante position stETH de deux manières : vendre des stETH en échange d’ETH ou emprunter sur leur position stETH pour rembourser les clients. Le problème auquel Celsius sera confronté avec la première option est le manque de liquidités remboursables en chaîne. Par exemple, au moment d’écrire ces lignes, Curve ne dispose que de 156 millions d’ETH contre 559 millions de stETH. Celsius devrait payer une prime pour quitter plus tôt sa position stETH.

La deuxième option est intrinsèquement dangereuse. La crypto en tant que garantie sur ce marché ne fait que perdre de la valeur et crée un risque de liquidation plus élevé. Emprunter devient de plus en plus cher face à la baisse des valorisations. D’autres acteurs majeurs le savent également, comme Alameda Capital qui aurait vendu 50 000 stETH pour mettre plus de pression sur Celsius.

Ce qu’il faut réellement surveiller

Il y a suffisamment d’acteurs impliqués dans stETH pour créer une banque artificielle et couler Celsius. Actuellement, en raison des conditions du marché, les participants sont craintifs et irrationnels. Si des entités comme Alameda exerçaient une pression sur le « peg » stETH: ETH, cela pourrait endommager davantage la valeur que Celsius pourrait utiliser comme garantie ET détruire tous les commerçants d’arbitrage utilisant l’effet de levier pour ramasser le stETH bon marché dans ce qui devrait être un « échange sans prise de tête » à long terme. .

L’effet de levier et le manque de liquidités sont les problèmes ici et pourraient créer une pression accrue sur le marché en cas de liquidation ou de défaut de Celsius. Dans ce scénario, ils seraient obligés de vendre leurs actifs, qui comprennent tout, de l’ETH & LINK au WBTC.

Pour plus d’informations sur ce sujet, consultez ces deux fils de discussion approfondis des utilisateurs de Twitter @otteroooo et @SmallCapScience que nous avons utilisés comme base pour cette situation :

Lectures complémentaires — Au courant

Chainlink (LINK) publie une nouvelle feuille de route, jalonnement (Chainlink)
Ethereum réalise une fusion réussie de preuve de participation avec Ropsten Testnet (Blockworks)
L’inflation aux États-Unis continue d’augmenter à 8,6 % en glissement annuel pour mai 2022 (NY Times)

Les données récentes sur l’inflation couplées à une perte de pouvoir d’achat des détaillants ont continuellement exercé une pression à la baisse sur le marché. Il y a eu de petits rassemblements depuis le début du mois de mai, mais aucun d’entre eux n’a encore abouti à quelque chose de significatif. Le marché semble toujours se diriger vers une importante période de capitulation dans les semaines ou les mois à venir.

Le sentiment du marché a légèrement baissé par rapport à la semaine dernière, en baisse d’un point à 13 et restant dans un état de «peur extrême».

Le tableau complet de l’indice de peur et de cupidité est présenté ci-dessous :

Indice de peur et de cupidité

Marché total

Le marché total de la cryptographie a réussi à transformer la bougie hebdomadaire précédente en une bougie verte – la première en huit semaines consécutives. Le marché a depuis chuté à 1,9 billion de dollars, en baisse de 60,34 % par rapport aux sommets historiques. Cette zone a représenté un soutien relativement fort, s’alignant sur le creux de juillet 2021. Une pause ici enverrait sans aucun doute le marché en dessous de 1 billion de dollars en valeur totale.

Le 200 MA est d’environ 28% inférieur aux niveaux actuels.

La Capitalisation boursière totale de la cryptographie est illustré ci-dessous :

Bitcoin (BTC)

Les petits gains de Bitcoin la semaine dernière ont déjà été entièrement effacés après la chute des dernières données sur l’inflation aux États-Unis le 10 juin 2022. Bitcoin oscille autour d’une valorisation de 29 500 $ – en baisse de 57% par rapport aux sommets historiques avec le potentiel d’aller aussi bas que 22 500 $ avant d’atteindre le majeur Soutien à long terme.

Un renversement à court terme sur Bitcoin est toujours une probabilité, même si cela dépend entièrement du sentiment et de la répartition des risques des investisseurs de haut calibre.

La Graphique hebdomadaire Bitcoin/USD est illustré ci-dessous :

Ethereum (ETH)

Ethereum a fait face à une pression de vente bien plus importante au cours des deux dernières semaines que celle de Bitcoin. L’ETH a sous-performé le marché la semaine dernière et reste sur une pente descendante cette semaine. Cela n’aide pas le fait que des investisseurs à grande échelle comme Celsius doivent liquider des positions pour rester solvables. Bien que The Merge se rapproche de plus en plus, le marché prévoit une nouvelle capitulation.

Si Ethereum met effectivement en œuvre le PoS à l’été 2022, il a le potentiel d’inverser complètement le marché, en particulier pour les altcoins au sein de l’écosystème Ethereum. À ce stade cependant, une chronologie sur The Merge est purement spéculative.

Ethereum a baissé de 64% au cours des sept derniers mois et a potentiellement encore 30% de baisse avant d’atteindre les 200 MA.

La Graphique hebdomadaire Ethereum/USD est illustré ci-dessous :

True Total Altcoin Market (exclut Bitcoin, Ethereum)

La dynamique de vente des altcoins a ralenti ces dernières semaines par rapport à l’USD, au BTC et à l’ETH. Pourtant, les altcoins ont affiché ce qui sera désormais 10 bougies hebdomadaires rouges consécutives si cette semaine devait également se terminer.

Le marché True Total Altcoin est en baisse de près de 63% depuis novembre avec une autre perte de 134 milliards de dollars (-30%) avant les 200 MA.

La Véritable capitalisation boursière totale d’Altcoin est illustré ci-dessous :

Alors que le marché continue de faire face à une pression de vente semaine après semaine, de nombreuses entreprises, projets et protocoles Web3 ont du mal à trouver des liquidités. Coinbase a démontré qu’il avait des problèmes avec son récent gel des embauches, et l’effondrement de Terra Luna a fait échouer ce qui était auparavant un projet de 40 milliards de dollars.

Maintenant, l’échange cryptographique Celsius montre une faiblesse considérable et ne sera probablement pas le dernier à travers cette récession crypto-économique. Le récit selon lequel la crypto pourrait être une couverture appropriée contre l’inflation a été pratiquement nié alors que le marché a de nouveau baissé sur de mauvaises données d’inflation. En dehors des institutions à risque, le capital est mince pour que le marché puisse s’accumuler et se développer.

Par exemple, les Américains sont pratiquement épuisés alors que la dette des ménages a atteint des niveaux records. Avec l’inflation qui grimpe désormais à 8,6 % en glissement annuel aux États-Unis, les commerçants de détail sont confrontés à une immense compression des prix. Cela élimine le revenu disponible de l’équation et peut même amener les individus à encaisser des actifs contre de l’argent.

Attendez-vous à ce que le marché fasse un mouvement important dans les semaines à venir, que ce soit à la hausse ou à la baisse, et hors de sa zone actuelle. La probabilité à long terme suggère des prix plus bas sur le marché à moyen et à long terme, selon votre définition.

Comme toujours, il ne s’agit pas de conseils financiers professionnels, mais d’une analyse digeste gratuite sur les conditions du marché d’une semaine à l’autre. Veuillez faire preuve de diligence raisonnable lorsque vous gérez un portefeuille ou prenez des décisions d’investissement. Bonne chance la semaine prochaine.

Mises à jour RekTimes

Il y a beaucoup de brassage sous le capot pour RekTimes au troisième trimestre 2022. Pour tous les abonnés de la page de l’auteur ici, il y aura bientôt une grande surprise. De plus, l’équipe elle-même et nos partenariats se développent pour le troisième trimestre ! Attendez-vous à une mise à jour d’ici la fin du mois.

En ce qui concerne le contenu, il sera lentement mis à l’échelle au cours des prochaines semaines. Attendez-vous à plus de rapports de recherche, de contenu éducatif et d’éléments macro plus larges alors que nous nous tournons vers l’avenir.

Articles RekTimes à venir :

Nouvelle feuille de route de Chainlink : Staking de LINK — SORTIE DU 13 JUIN
Mise à jour du rapport de proposition (Ampleforth) — SORTIE DU 15 JUIN
Marchés hebdomadaires RekTimes 1.37 — SORTIE DU 17 JUIN

Projets à long terme

Rapport de synthèse Q2 — SORTIE DU 1ER JUILLET
La cryptoéconomie émergente : aperçu de la cryptoéconomie et des applications du monde réel — T3 2022
Enquête sur MOBI — T3 2022