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Après s’être effondré le 9 mai, TerraUSD (UST), autrefois le troisième plus grand stablecoin, a secoué l’ensemble du marché des stablecoins. Plutôt que de trouver une solution aux écuries algorithmiques, comme des milliers de personnes s’y attendaient, elle est tombée à zéro en quelques heures.
Comme cela a été désindexé, UST a échoué en raison d’une vente soudaine et importante, entraînant la frappe d’une quantité excessive de Terra (LUNA). LUNA n’a pas réussi à réancrer l’UST à 1 $ alors que sa valeur plongeait, malgré son offre en augmentation rapide.
En avril, la capitalisation boursière de l’UST a dépassé celle de Binance USD (BUSD), ne le laissant que derrière Tether (USDT) et USD Coin (USDC). Néanmoins, l’effondrement s’est produit si rapidement que de nombreux investisseurs n’ont même pas été en mesure de payer à perte.
L’incident a déclenché la plus grande crise de confiance de l’histoire de DeFi. Les Stablecoins ont perdu leur stabilité.
Les crises, en revanche, apportent leur propre lot d’opportunités. Qu’est-il arrivé au marché des stablecoins depuis l’UST ?
Les gens se méfient de Tether et se tournent vers l’USD Coin.
Près de 80% de l’ensemble du marché des pièces stables est composé d’USDT et d’USDC.
Le compte bancaire de Tether est crédité de fonds en USD sur une base 1:1 pour chaque USDT émis. L’USDC est une crypto-monnaie comparable à l’USDT émise par Circle.
L’USDT est de loin le plus controversé des deux projets. Il a reçu beaucoup d’attention de la presse en octobre 2021 pour son prétendu manque d’ouverture et les amendes répétées des régulateurs américains pour avoir induit le public en erreur.
Les gens ont rapidement pensé à l’USDT après la chute de l’UST et sa capitalisation boursière a chuté de plus de 10 milliards de dollars à 72,5 milliards de dollars en moins d’un mois.
Le 3pool de Curve (composé de DAI, USDC et USDT) indique le sentiment du marché autour de ces trois principales écuries.
La part de l’USDT dans le pool était auparavant restée comprise entre 20 et 30 %. Les utilisateurs ont commencé à verser leur USDT dans le pool et à passer à l’USDC et au DAI lorsque Terra Luna est tombée. L’USDT a atteint un niveau record de 83% à la suite de cette vente effrénée.
Le prix de l’USDT oscillait autour de 1 $ avant le crash, mais il est tombé à un creux de près de trois mois de 0,996 $. Le CTO de Tether, Paolo Ardoino, a révélé sur Twitter qu’ils avaient racheté 7 milliards de dollars pour l’aider à récupérer son ancrage au dollar, et qu’il était confiant dans sa capacité à le faire à l’avenir si le marché le souhaitait.
La part de l’USDT dans le 3pool est tombée à 61% le 5 juin à la suite du changement, rétablissant une certaine confiance.
La capitalisation boursière de l’USDT a chuté de 10 milliards de dollars, tandis que sa part du marché total des pièces stables est restée la même.
Cela soulève la question de savoir où est passée la part de marché d’UST.
L’USDC en a le plus profité, selon Footprint Analytics, sa valorisation boursière passant de 48,3 milliards de dollars à 54,1 milliards de dollars et sa part de marché passant de 27% à 34%.
DAI gagne du terrain, tandis que Magic Internet Money trébuche.
Dai (DAI), Magic Internet Money (MIM) et Liquity (LUSD) sont des exemples de pièces stables surgaranties, qui sont créées en déposant des pièces non stables dépassant le ratio 1: 1 dans le protocole en tant que garantie.
La baisse de l’UST a un impact indirect sur ces devises surdimensionnées. Les capitalisations boursières de DAI et MIM ont chuté de 2 milliards de dollars chacune, mais la tendance négative a commencé le 6 mai, avant l’effondrement de l’UST.
Le MIM est garanti par des actifs portant intérêt tels que yvDAI, tandis que le DAI est généralement garanti par Bitcoin (BTC) et Ethereum (ETH). Lorsque le prix de la plupart des crypto-monnaies chute, les pièces stables surgaranties qui servent de garantie chutent également.
La baisse actuelle du BTC, qui a eu un impact sur le prix des crypto-monnaies, est à nouveau liée à l’économie américaine. Afin de lutter contre l’inflation, la Réserve fédérale a relevé les taux d’intérêt, ce qui a entraîné une baisse des actions américaines. L’indice Nasdaq 100 affiche également une forte tendance à la baisse.
Selon les données de Footprint Analytics, le prix du Bitcoin était principalement non corrélé avec l’indice Nasdaq 100 jusqu’en juillet 2021, mais le lien s’est ensuite renforcé. Alors que la crypto-monnaie était initialement utilisée pour couvrir les risques, elle semble maintenant être une contrepartie à fort effet de levier du marché boursier.
La baisse de l’UST a porté un autre coup aux pièces stables surgaranties, car le fondateur de Terra, Do Know, a acheté une grande quantité de BTC comme marge pour l’UST, exerçant une pression à la baisse sur le marché et incitant davantage de personnes à vendre du BTC par peur. L’échec de la stratégie de Do Know pour sauver l’UST a fait chuter le prix du Bitcoin à un creux de près d’un an, compliquant la liquidation des pièces stables surgaranties.
DAI, d’autre part, est émis non seulement en utilisant ETH et BTC comme garantie, mais également avec un nombre important de pièces stables comme USDC et USDP. En conséquence, DAI a pu atténuer l’impact. Le MIM, en revanche, est dans une mauvaise passe, puisque sa capitalisation boursière a chuté de 2 milliards de dollars supplémentaires depuis janvier.
Marché Stablecoin utilisant des algorithmes
Le désancrage de l’UST a détruit la confiance fraîchement acquise des stablecoins algorithmiques, et le prix de l’USDN, qui utilise une méthode similaire sur la chaîne Waves, s’est rapidement désancré à 0,8 $ le 11 mai, avant de se redresser progressivement.
Le prix n’était pas complètement ancré à 0,989 $ au 5 juin. Ce n’est pas la première fois que l’USDN est aussi radicalement non ancré, comme l’a découvert Footprint Analytics.
FRAX, qui avait la même capitalisation boursière que UST jusqu’au 9 mai, avait également perdu 1 milliard de dollars. FRAX est plus stable qu’un stablecoin entièrement algorithmique car il implique la frappe à la fois de l’USDC et du FXS, l’USDC servant de garantie et le FXS d’élément algorithmique. FRAX a rebondi alors que sa valorisation boursière a chuté à 1,4 milliard de dollars, malgré la chute du prix de FXS.
FEI, qui permet aux utilisateurs d’émettre des pièces stables avec 1 $ d’actifs, est actuellement garanti à 168 %, Ethereum représentant environ 70 % des actifs du protocole. Avec une capitalisation boursière de 500 millions de dollars, les actions de FEI sont restées quelque peu inchangées.
Alors que d’autres pièces stables ont perdu leur capitalisation boursière, la pièce stable USDD de Tron a éclipsé la capitalisation boursière de FEI de 670 millions de dollars au 5 juin, faisant de Tron la troisième plus grande chaîne TVL après Ethereum et BSC.
Les utilisateurs choisissent des pièces stables en fonction de la sécurité et de la rentabilité, comme en témoigne le succès de l’UST. Bien que l’USDD soit optimisé pour l’UST, TRON DAO Reserve gère son émission, sa gravure et son activité sur le marché primaire, et les utilisateurs réguliers ne peuvent négocier l’USDD que sur le marché secondaire. En conséquence, la stabilité de l’USDD est principalement déterminée par la réserve TRON DAO et sa liste blanche approuvée, plutôt que par l’algorithme.
La confiance des utilisateurs passe de l’algorithme à TRON DAO Reserve en conséquence. L’USDD propose également un taux d’intérêt fixe de 30%, ce qui est très attrayant pour les clients.
Sommaire
Alors que le marché des stablecoins a subi un coup dur lorsque l’UST s’est écrasé, plusieurs protocoles, tels que l’USDC et l’USDD, ont maintenant un nouveau souffle.
DAI est toujours en tête des pièces stables surgaranties, et la distance entre elle et le MIM autrefois dominant s’est élargie.
L’USDT continue d’être une source d’inquiétude, mais il a jusqu’à présent résisté à la tempête.
Date & Auteur : 16 juin 2022, Simon@footprint.network
La source de données: Footprint Analytics Stablecoins après le tableau de bord des événements UST
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https://thisdaycrypto.com/the-impact-of-the-ust-meltdown-on-the-stablecoin-ecosystem/
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