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Le récent ralentissement du paysage cryptographique au sens large a mis en évidence plusieurs failles inhérentes aux réseaux de preuve de participation (PoS) et aux protocoles Web3. Des mécanismes tels que le cautionnement/détachement et les périodes de blocage ont été intégrés de manière architecturale dans de nombreux réseaux de points de vente et pools de liquidités dans le but d’atténuer une ruée bancaire totale et de promouvoir la décentralisation. Pourtant, l’incapacité de retirer rapidement des fonds est devenue une raison pour laquelle beaucoup perdent de l’argent, y compris certaines des sociétés de cryptographie les plus importantes.
À leur niveau le plus fondamental, les réseaux PoS comme Polkadot, Solana et le malheureux Terra s’appuient sur des validateurs qui vérifient les transactions tout en sécurisant la blockchain en la maintenant décentralisée. De même, les fournisseurs de liquidité de divers protocoles offrent de la liquidité sur le réseau et améliorent la vitesse de chaque crypto-monnaie respective, c’est-à-dire la vitesse à laquelle les jetons sont échangés sur le rail crypto.
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Dans son rapport qui sera bientôt publié « Web3 : la prochaine forme d’Internet », Cointelegraph Research examine les problèmes rencontrés par la finance décentralisée (DeFi) à la lumière du contexte économique actuel et évalue l’évolution du marché.
L’écurie instable
L’effondrement de Terra a soulevé de nombreuses questions sur la durabilité des protocoles de prêt crypto et, surtout, sur la sécurité des actifs déposés par les utilisateurs des plateformes. En particulier, le protocole de prêt crypto Anchor, la pièce maîtresse de l’écosystème de Terra, a eu du mal à gérer le depeg de TerraUSD (UST), le stablecoin algorithmique de Terra. Cela a fait perdre des milliards de dollars aux utilisateurs. Avant le depeg, Anchor Protocol avait plus de 17 milliards de dollars de valeur totale verrouillée. Au 28 juin, il s’élevait à un peu moins de 1,8 million de dollars.
Les actifs déposés dans Anchor ont une période de blocage de trois semaines. En conséquence, de nombreux utilisateurs n’ont pas pu quitter leurs positions LUNA – qui a depuis été renommée Luna Classic (LUNC) – et UST à des prix plus élevés pour atténuer leurs pertes pendant le crash. Alors que Anchor Protocol s’effondrait, son équipe a décidé de brûler les dépôts bloqués, portant la sortie de liquidités de l’écosystème Terra à 30 milliards de dollars, entraînant par la suite une diminution de 36 % de la TVL totale sur Ethereum.
Alors que de multiples facteurs ont conduit à l’effondrement de Terra – y compris les retraits UST et les conditions de marché volatiles – il est clair que l’incapacité de retirer rapidement des fonds de la plate-forme représente un risque important et une barrière à l’entrée pour certains utilisateurs.
Faire tomber le Celsius
Le marché baissier actuel a déjà démontré que même les décisions d’investissement soigneusement évaluées et prises par les principaux acteurs du marché s’apparentent à un pari en raison des périodes de blocage.
Malheureusement, même les investissements les plus réfléchis et calculés ne sont pas à l’abri des chocs. Le jeton stETH est créé par Lido lorsque Ether (ETH) est jalonné sur sa plate-forme et permet aux utilisateurs d’accéder à un jeton soutenu 1: 1 par Ether qu’ils peuvent continuer à utiliser dans DeFi pendant que leur ETH est jalonné. Protocole de prêt Celsius a mis en place 409 000 stETH en garantie sur Aave, un autre protocole de prêt, pour emprunter 303,84 millions de dollars en pièces stables.
Cependant, alors que le stETH s’est retiré de l’Ether et que le prix de l’ETH a chuté au milieu du ralentissement du marché, la valeur de la garantie a également commencé à baisser, ce qui a fait soupçonner que le stETH de Celsius a été liquidé et que la société est au bord de la faillite.
Étant donné qu’il y a 481 000 stETH disponibles sur Curve, le deuxième plus grand protocole de prêt DeFi, la liquidation de cette position entraînerait par la suite une volatilité extrême des prix symboliques et une nouvelle baisse du stETH. Ainsi, les périodes de blocage des protocoles de prêt agissent non seulement comme un facteur de risque supplémentaire pour un investisseur individuel, mais peuvent parfois déclencher une chaîne d’événements imprévisibles qui ont un impact sur le marché DeFi au sens large.
3AC en difficulté
Three Arrows Capital est également à risque, la baisse du prix des ETH entraînant la liquidation de 212 000 ETH utilisés comme garantie pour sa dette de 183 millions de dollars en pièces stables et mettant le fonds de capital-risque au bord de la faillite.
De plus, l’incapacité des protocoles de prêt à annuler les liquidations a récemment poussé Solend, le protocole de prêt le plus important sur Solana, à intervenir et à proposer de reprendre le portefeuille d’une baleine « afin que la liquidation puisse être exécutée de gré à gré et éviter de pousser Solana à ses limites ». En particulier, la liquidation de la position de 21 millions de dollars pourrait entraîner des liquidations en cascade si le prix du SOL tombait trop bas. Le vote initial a été poussé par un autre portefeuille baleine, qui a contribué à 95,1% du total des votes. Même si un deuxième vote a annulé cette décision, le fait que les développeurs soient allés à l’encontre des principes fondamentaux de la décentralisation et en ait révélé l’absence a alarmé de nombreux membres de la communauté crypto.
En fin de compte, un manque de flexibilité avec la liaison/dissociation et les pools d’agriculture de liquidité verrouillés peut dissuader les futurs contributeurs de rejoindre Web3 à moins qu’ils n’aient une solide compréhension de la conception DeFi et des risques proportionnés. Cette situation est exacerbée par l’effondrement des protocoles «too big to fail» comme Terra et l’incertitude entourant les sociétés de capital-risque hybrides / fonds spéculatifs comme Three Arrows Capital. Il est peut-être temps d’évaluer des solutions alternatives aux périodes de blocage pour permettre des rendements durables et une véritable adoption massive.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne représente ni un conseil en investissement, ni une analyse d’investissement, ni une invitation à acheter ou vendre des instruments financiers. Plus précisément, le document ne remplace pas un investissement individuel ou d’autres conseils.
Source https://cointelegraph.com/news/must-staking-and-liquidity-pool-lock-ups-change-to-see-crypto-mass-adoption
