C’est peut-être l’hiver, mais les ours crypto n’hibernent pas. Néanmoins, est-il possible de trouver des opportunités même sur ce marché ?
Une façon de le faire est de rechercher des crypto-monnaies qui peuvent surpasser la première et la plus grande de toutes, le bitcoin (BTC). Sauf que c’est plus facile à dire qu’à faire. Essayer de trouver une crypto-monnaie bien capitalisée qui ne voit pas son prix étroitement lié au bitcoin est difficile à trouver. Pourtant, tout dépend de la période de temps utilisée.
Cette colonne a abordé les corrélations et les volatilités au cours des derniers mois et il y a une raison pour laquelle c’est important. Pour les gestionnaires de portefeuille qui cherchent à couvrir leurs avoirs en pièces alternatives (altcoin), connaître les relations de leurs actifs avec les plus liquides du lot donne une idée de l’importance d’une position de compensation qu’ils devront prendre. Et il devrait également offrir au moins un point de données sur la façon de repérer les opportunités de diversification des portefeuilles.
Eh bien, c’est l’espoir de toute façon. Le mois dernier, cependant, a été difficile tout autour et certains altcoins ne sont pas seulement blessés, ils sont écrasés par rapport à leurs rendements attendus par rapport au bitcoin.
Pour déterminer ce que ces rendements étaient attendus, nous avons d’abord dû déterminer la version bêta de chaque crypto-monnaie. Il s’agit d’une mesure de la façon dont un actif se déplace (en moyenne) lorsque le marché global monte ou baisse. Pour ceux qui auraient oublié leur cours d’école de commerce « Intro to Finance », une méthode pour calculer le bêta d’un actif consiste à multiplier sa corrélation au marché par le quotient de sa volatilité divisé par la volatilité du marché. Dans ce cas, le « marché » est le bitcoin.
Après avoir atteint la version bêta, nous pouvons essayer de déterminer ce que nous attendons des marchés sur une période donnée.
Donc, voici où nous devons mettre une clause de non-responsabilité : les méthodes que vous êtes sur le point de voir ici ne sont pas nécessairement approuvées par le milieu universitaire, Wall Street ou par tout gestionnaire d’actifs avec un minimum de respect de soi. Il s’agit de purs éléments de tableur au dos de l’enveloppe destinés à illustrer un point, et non à être codés en dur dans vos modèles. Veuillez négocier de manière responsable et demander l’assistance d’un professionnel avant de franchir une nouvelle étape.
Tl;dr Pas de conseil financier !
Cela dit, voici ce que nous avons fait. Nous avons pris 20 actifs très liquides et très capitalisés et avons multiplié leur bêta par le rendement du bitcoin du 1er janvier au 26 janvier pour obtenir ce que nous appelons des « rendements attendus ». Une application correcte du modèle classique de tarification des immobilisations (CAPM) dirait qu’il faut multiplier le bêta par les rendements excédentaires (ou dans ce cas, la perte) du marché, qui dans ce cas est le bitcoin moins le taux sans risque, puis en ajoutant le produit au taux sans risque lui-même.
Avez-vous lu la clause de non-responsabilité ci-dessus ? Bien, parce que le taux sans risque dans cette situation – par exemple, les bons du Trésor à 90 jours – est si petit qu’il est à peu près nul. C’est au mieux une erreur d’arrondi lorsque l’on ne regarde que trois semaines et demie de données.
Ce que nous constatons, c’est que la plupart de ces crypto-monnaies – sauf algorand, cardano et dogecoin – ont terriblement sous-performé le bitcoin et ce qu’elles étaient censées faire pendant un tel ralentissement.
| Devise | Bêta à BTC | Retour attendu (bêta x rendements BTC) |
Retours réels (1er janv. – 26 janv.) |
Différence |
|---|---|---|---|---|
| CTB | -23% | |||
| EPF | 1.23 | -28% | -35% | -sept% |
| XRP | 1.03 | -23% | -28% | -5% |
| BCH | 0,99 | -22% | -34% | -12% |
| IL Y A | 1.40 | -32% | -24% | +7% |
| XLM | 1.07 | -24% | -29% | -5% |
| SLD | 1.18 | -27% | -28% | -2% |
| EOS | 1.01 | -23% | -29% | -sept% |
| TIRET | 1.13 | -26% | -35% | -dix% |
| XMR | 1.25 | -28% | -42% | -14% |
| TRX | 0,92 | -21% | -27% | -6% |
| ETC | 1.21 | -27% | -31% | -4% |
| ZEC | 0,92 | -21% | -40% | -19% |
| ZRX | 1.26 | -28% | -39% | -11% |
| CHAUVE SOURIS | 1.11 | -25% | -37% | -12% |
| LIEN | 1,35 | -30% | -25% | +5% |
| XTZ | 1.21 | -27% | -39% | -11% |
| BSV | 0,68 | -15% | -27% | -12% |
| DOGE | 1.06 | -24% | -18% | +6% |
| OXT | 1.05 | -24% | -39% | -16% |
| QUELQUE CHOSE | 1.27 | -29% | -48% | -19% |
Au 26 janvier 2022. Source des données : Indices CoinDesk
Conserver les altcoins au cours du mois dernier n’était pas seulement douloureux, c’était atroce.
Comme mentionné précédemment, ce ne sont que les trois dernières semaines. Reculez un peu et l’histoire est tout à fait différente. Les altcoins ont énormément augmenté par rapport au bitcoin et à l’éther au cours de la dernière année. Pas tous, bien sûr, mais pris dans leur ensemble, les valorisations ont augmenté avec for alts en 2021.
Pour certains investisseurs, la récente vente excessive par rapport à ce à quoi on pouvait s’attendre est éphémère.
« Tout signe de découplage a tendance à être temporaire, principalement parce que le marché est encore très axé sur le sentiment, et le sentiment a tendance à être universel dans tout le spectre des pièces », Richard Yan, co-fondateur de la société de blockchain Vite Labs et hôte du Blockchain Debate podcast, a déclaré à CoinDesk.
Yan prédit que les alts « fonctionnels » surpasseront le bitcoin à long terme. Il définit « fonctionnel » comme ceux qui font des choses telles que fournir un écosystème ou des systèmes d’exploitation qui « ont également des mécanismes d’accumulation de valeur définitifs comme le jalonnement ou le paiement du gaz pour les services, et donc il y a plus d’ancrage en ce qui concerne les évaluations ».
« Lors d’un repli, les pièces fonctionnelles finissent toujours par être supérieures à la BTC en pourcentage de variation depuis le début du marché haussier », a-t-il ajouté.
Lorsque nous avons noté que le prix du jeton SOL de la chérie de la blockchain de la couche 1 de Solana avait diminué de moitié depuis le début de l’année, Yan n’a pas tardé à souligner qu’il était encore en hausse de plusieurs multiples par rapport à son niveau de négociation en mars 2021 par rapport au bitcoin, qui a perdu environ un tiers de sa valeur depuis lors.
L’élément clé, cependant, est que le délai est le « long terme ». Si son portefeuille est anéanti avant cela, le long terme peut être trop éloigné. Comme l’a si bien dit John Maynard Keynes : « À long terme, nous sommes tous morts.
Cela peut souvent s’appliquer également aux portefeuilles.
