Le pire des krachs boursiers est peut-être passé BlockBlog

« Fed Watch » est un podcast macro, fidèle à la nature rebelle du bitcoin. Dans chaque épisode, nous remettons en question les récits traditionnels et Bitcoin en examinant les événements actuels de la macro à travers le monde, en mettant l’accent sur les banques centrales et les devises.

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Écoutez l’épisode ici:

Dans cet épisode, CK et moi couvrons une grande partie de l’actualité macro en cours. Tout d’abord, nous mettons à jour la situation sur le marché du gilt britannique. Passez ensuite à la Chine pour couvrir les développements depuis le 20e Congrès du Parti, le marché immobilier et le climat général des investissements. Enfin, nous abordons la crise énergétique européenne et la situation actuelle du stockage.

Graphiques et sentiment Bitcoin

Chaque semaine, CK et moi commençons avec quelques graphiques comprenant le bitcoin et d’autres devises pour centrer notre conversation macro dans cette perspective.

Au cours de la semaine du 17 octobre 2022, le graphique du bitcoin montrait un soutien solide et continu dans la fourchette de 17 500 $ à 18 500 $ malgré toutes les tensions géopolitiques et économiques mondiales qui se produisaient. La stabilité du bitcoin par rapport à la plupart des autres actifs doit être remarquée par les personnes qui gèrent de grands pools de capitaux dans le monde.

CK et moi avons également parlé brièvement du marché boursier américain et de ses performances tout aussi stables. Si vous deviez seulement écouter et lire la presse financière grand public et ne jamais regarder les graphiques, vous pourriez être trompé en pensant que les actions étaient beaucoup plus basses, ou du moins en baisse sur une base quotidienne. Cependant, dans l’état actuel des choses, le S&P 500 est au-dessus le plus bas de juin.

Vous trouverez ci-dessous mon graphique d’indices du dollar en duel, montrant le DXY qui est fortement pondéré par l’euro et le yen, et l’indice large du dollar pondéré par les échanges qui comprend beaucoup plus de devises en fonction de leur part du commerce avec les États-Unis. Surtout, cela inclut le yuan chinois et le peso mexicain.

Comme vous pouvez le voir, le dollar pondéré en fonction des échanges a mieux performé lors du crash initial du COVID-19, mais a pris du retard sur le DXY à forte composante euro. Cela signifie que la force du dollar s’est généralisée au cours des deux dernières semaines.

Le dernier graphique des devises que nous analysons est le yen japonais, qui s’effondre face au dollar, atteignant 150 yens pour un dollar. Dans l’émission, je mentionne qu’il s’agit d’un exemple des effets actuels du dollar sur les devises d’Asie de l’Est.

Royaume-Uni Gilt Recap Et Credit Suisse

Certes, CK et moi n’avons pas observé la crise au Royaume-Uni d’aussi près que d’autres choses, nous en profitons donc pour récapituler la chronologie de ce qui s’est passé jusqu’à présent.

La Banque d’Angleterre (BoE) a annoncé une intervention le 28 septembre, après que le marché des gilts à long terme a été vendu d’environ 2 % à 4,5 % en quelques semaines. Lors d’émissions précédentes, j’ai mentionné l’importance de la fin du troisième trimestre pour les tensions financières, ce qui est bien connu, mais pour une raison quelconque, la BoE a décidé de commencer un resserrement quantitatif (QT) une semaine avant la fin du trimestre.

Le 3 octobre, la BoE a ajusté sa taille d’intervention jusqu’à 10 milliards de livres sterling par jour, et une date de fin pour le programme du 14 octobre. La plupart des commentateurs économiques ne pensaient pas qu’il serait possible d’y mettre fin si rapidement et d’une manière aussi télégraphiée. . Ils se sont avérés faux, car le programme de « pas d’assouplissement quantitatif » s’est terminé à la date prévue. La dernière en date est que la BoE reprendra ses tentatives de QT le 1er novembre.

Nous avons également parlé de la coïncidence intéressante des lignes de swap d’urgence entre la Réserve fédérale et la Banque nationale suisse (BNS) qui a eu lieu au plus fort des difficultés de la BoE. J’ai émis l’hypothèse que cette ligne de swap aurait pu servir de renflouement obscur de ces institutions financières en difficulté à Londres, acheminé via la BNS.

La crise semble maîtrisée pour le moment, mais le mal est peut-être fait. Dans ces épisodes de crise financière, la confiance est brisée et malgré la fin de la panique aiguë, le marché est déplacé vers un état d’esprit plus fragile à l’avenir. Cela peut conduire à la réapparition de la crise après quelques mois.

L’économie chinoise et le 20e Congrès du Parti

Je n’ai tiré aucune citation pour l’émission du discours d’ouverture de deux heures de Xi Jinping. J’ai fourni un lien vers la transcription complète et j’encourage les gens à le lire par eux-mêmes. Il est révélateur de voir la rhétorique, la dévotion au communisme marxiste-léniniste et l’orgueil des planificateurs centraux autoritaires.

Ce que j’ai couvert directement dans l’épisode était un article de blog de BlackRock et un fil de tweet de Michael Pettis, confirmant certaines de mes opinions sur l’état de la Chine aujourd’hui et leur chemin à court terme.

Les mots de BlackRock sont importants car ils représentent ce que les grands pools de capitaux pensent de la Chine. D’après leur article, nous apprenons que les volumes d’exportations chinoises devraient baisser de 6 % cette année et l’année prochaine, bien qu’en dollars nominaux, ils augmenteront de 3 %. Les auteurs notent également la situation démographique horrible en Chine et disent qu’elle empêche la croissance intérieure nécessaire pour contrer l’effet de la contraction des exportations. Dans un pays avec une dette massive et des problèmes démographiques, ce n’est pas une recette pour la croissance économique.

« La récession se profile maintenant aux États-Unis, au Royaume-Uni et en Europe. Mais cette fois, la Chine ne viendra pas à son secours, ni à celui de qui que ce soit d’autre.

Michel Pettis, Senior Fellow au Carnegie Endowment et professeur de finance à la Guanghua School of Management de l’Université de Pékin, semble d’accord avec l’orientation de l’économie chinoise à moyen terme. Son fil de tweet expose la situation sans issue à laquelle est confronté le ministère des Finances en Chine.

Le ministère des Finances a déclaré qu’il était strictement interdit aux entités soutenues par l’État d’acheter des terres en s’endettant. Pettis est d’accord avec cette interdiction, car «les gouvernements locaux [reversing] la baisse des revenus de la vente des terres en créant des SPV pour s’acheter des terres [as] un moyen pour eux d’emprunter de l’argent et de prétendre que le produit était en fait des revenus de la vente de terres.

Pettis, cependant, met l’accent sur le même scénario sans issue face au ministère des Finances que les commentaires de BlackRock. A savoir, que Pékin n’a pas de place pour stimuler. Ils sévissent, mais n’offrent aucune aide.

« Le ministère des Finances les a empêchés de simuler des revenus sans aborder les raisons pour lesquelles ils devaient le faire. »

Pettis continue :

« Pékin doit savoir à quel point les circonstances sont difficiles auxquelles les gouvernements locaux sont confrontés, et pourtant ne fait pas grand-chose pour aider. Je pense que nous assistons probablement au début de ce qui, au cours des prochaines années, sera une relation très controversée entre les gouvernements locaux et Pékin.

Cela n’augure rien de bon pour Pékin et Xi, d’autant plus que la rhétorique américaine, les sanctions sur la fabrication de puces et l’armement de Taïwan s’accélèrent. Il y a une réelle menace existentielle à l’apparition du Parti communiste chinois.

L’énergie européenne sans crise ?

Nous avons eu Andreas Steno dans l’émission il y a quelques semaines, car je voulais entendre son analyse sobre de la crise énergétique européenne. Il était le seul analyste que j’ai vu repousser le récit de panique.

Il est de retour sous la forme d’un fil de tweet cette semaine et dans l’émission, j’ai lu rapidement les faits saillants. Elles sont:

1. Le stockage de gaz naturel est presque plein en Europe bien avant la date prévue.
2. Les prix de l’énergie reviennent rapidement à la normale.
3. Il y a un énorme arriéré de navires de gaz naturel liquide au large des côtes européennes en attente de déchargement.

Ce qui m’a frappé dans cette analyse, c’est à quel point elle m’a rappelé le krach des contrats à terme sur le pétrole d’avril 2020. À l’époque, les réserves de pétrole étaient pleines et les pétroliers rôdaient dans le monde entier, également pleins. Il n’y avait tout simplement pas d’endroit où prendre livraison des contrats à terme, les détenteurs devaient donc vendre à n’importe quel prix, provoquant un crash éclair à zéro.

Pourrait-on voir la même chose en Europe ce mois-ci ? Pas encore tout à fait, mais c’est au moins une possibilité. Quelle tournure des événements dans le monde des clowns. Des sommets record massifs à un prix nul étant une possibilité en quelques mois.

Ceci est un article invité par Ansel Lindner. Les opinions exprimées sont entièrement les leurs et ne reflètent pas nécessairement celles de BTC Inc. ou de Bitcoin Magazine.