DeFi est mort. Vive GovFi. 🙄 | de Grégory Wagner | Coinmons | juin 2022

La BRI expose sa vision d’un cadre monétaire souverain interconnecté, la communauté DeFi n’a pas besoin de s’appliquer.

Sentant apparemment du sang dans l’eau résultant des récents effondrements de pièces stables, des blocages d’actifs des clients et des insolvabilités générales dans l’espace crypto (notre dernier «hiver crypto»), la Banque des règlements internationaux (BRI) publie 3 articles critiques uniques mais intrinsèquement interconnectés sur DeFi, Crypto, CeFi, Web3.

La BRI expose ses arguments pour que la technologie blockchain soit mieux servie uniquement en tant qu’utilitaire pour une infrastructure de paiement mondiale de nations souveraines (sarcastiquement appelée « GovFi » dans cet article).

Dans son premier article, publié le 14 juin 2022 : « Prêt DeFi : Intermédiation sans information », la BRI avance des arguments sensés selon lesquels les prêts DeFi ne desservent pas les personnes non bancarisées ou sous-bancarisées, ce qui est censé être une cause principale de justification adoption plus large des produits DeFi :

• Il n’existe aucune forme de prêt DeFi non garanti disponible. Les actifs et la sur-garantie sont tous deux nécessaires pour servir un large éventail d’emprunteurs « pseudo-anonymes », dont aucun ne peut être payé par les personnes non bancarisées.
• La BRI déclare que « DeFi reste une illusion », car seul « connaissez votre client » KYC (un prétendu utilitaire centralisé) peut permettre des évaluations de crédit crédibles et fournir des prêts non garantis, un élément clé pour servir les personnes sous-bancarisées.
• En tant que tel, les prêts DeFi continuent d’être principalement utilisés pour la spéculation institutionnelle sur les crypto-actifs et ne sont donc pas utiles pour les «prêts à l’économie réelle».
• La BRI fait valoir que la tokenisation des actifs réels est une opportunité pour la technologie DeFi peut débloquer des « capitaux propres bloqués » et devrait être mise à profit pour aider à garantir les prêts.

Dans son deuxième article, publié le 16 juin 2022 : « Les mineurs en tant qu’intermédiaires : valeur extractible et manipulation du marché dans la crypto et la DeFi », la BRI fait valoir que les incitations économiques pour les mineurs dans le cadre de la validation par consensus décentralisée de la « preuve de travail » (PoW) encouragent la manipulation du marché de la cryptographie ; un comportement immoral, contraire à l’éthique et en grande partie illégal :

• Les mineurs sont économiquement incités à prioriser certaines transactions en fonction de la taille de la récompense que chaque transaction ajoute à un bloc. C’est ce qu’on appelle la «valeur d’extraction minière» (MEV).
• Le MEV peut conduire à des stratégies de manipulation du marché, car les mineurs ont une idée précise de la manière dont chacune de ses transactions prioritaires peut déplacer les marchés avant de ils sont publiés sur un bloc. De telles stratégies de manipulation incluent le « front-running », le « back-running », les « sandwich trades » et plus encore.
• La BRI, comme beaucoup d’autres, souligne le besoin clair et urgent d’une réglementation pour harmoniser les marchés de la cryptographie avec les valeurs mobilières et les autres marchés réglementés.
• Ce document opportun coïncide avec le récent réexamen par la SEC du « paiement du flux d’ordres », une méthode d’obtention du flux d’ordres par les teneurs de marché qui rémunèrent (récompensent) les courtiers pour les ordres et exécutent des transactions sur actions.

Dans le dernier article récent, publié le 21 juin 2022 «III. Le futur système monétaire», la BRI s’appuie sur ses arguments précédents pour exposer sa vision ultime : la mondialisation de la monnaie, à travers un réseau interconnecté de diverses monnaies numériques de banque centrale (CBDC).

… l’idée que même les stablecoins réglementés et adossés à des fiat peuvent prendre en charge un réseau de paiement, est éviscéré par la BRI.

C’est là que la BRI déclare que le concept d’architecture décentralisée et autonome pour les paiements est mort à l’arrivée. La BRI soutient que seuls les éléments de la technologie du grand livre numérique (DLT) devraient être récupérés – utilisés pour servir d’utilitaire pour l’infrastructure de paiement des nations souveraines (CBDC).

Le document continue avec la BRI rejetant le concept selon lequel les pièces stables présentent une utilité de paiement viable. En utilisant l’implosion de TerraUSD comme toile de fond, la notion que même les stablecoins réglementés et adossés à des fiat peuvent prendre en charge un réseau de paiement, est éviscéré par la BRI :

• La BRI fait valoir que les pièces stables « importent la crédibilité » des fonds émis par une banque centrale, mais ne disposent d’aucune protection ni de garde-fous réglementaires offerts par une banque centrale.
• La BRI affirme que les stablecoins en général ne sont pas actuellement utilisés pour les paiements, mais principalement utilisés pour faciliter l’arbitrage de crypto-monnaie, ce qui en fait attache liquidité et fractionne le système monétaire.
• La BRI note que « certains se sont demandé si les stablecoins devaient être interdits ».
• La BRI réitère ensuite les affirmations précédentes selon lesquelles le DLT, dans son état actuel, présente des limitations structurelles qui le rendent très fragmenté, non évolutif et sensible aux piratages massifs et à la fraude.

Afin de mieux protéger les consommateurs contre la crypto-fraude, d’éliminer les arbitrages réglementaires, de réduire les risques systémiques et de consolider la stabilité financière issue de la crypto-économie, la BRI propose une « vision plus lumineuse du futur système monétaire » :

La BRI conclut qu’un système de paiement souverain basé sur une technologie de registre numérique éprouvée, prenant en charge les CBDC (alimenté par un réseau d’API) permettra un meilleur contrôle, une stabilité et une sécurité accrues des marchés monétaires, tout en encourageant une interopérabilité mondiale de l’argent.

La BRI souligne que le monde est passé de petits silos d’excellence monétaire que la BRI qualifie d' »économies insulaires »

• Dans le cadre de l’infrastructure de paiement CBDC proposée, la validation de la transaction peut éventuellement être réalisée par consensus des participants à la transaction avec un tiers participant (un notaire) qui valide le caractère unique de la transaction, afin d’éviter les doubles dépenses. La BRI suggère que ‘un candidat naturel pour le notaire est la banque centrale ».
• La BRI souligne que le monde est passé de petits silos d’excellence monétaire que la BRI appelle des «économies insulaires» et que le monde est prêt pour une solution de paiement interconnectée à l’échelle mondiale, appelée plate-forme multi-CBDC (mCBDC) ( qui, diront certains, a l’étoffe du début de la mondialisation d’une monnaie unique).
• Dans le cadre d’une structure mondiale mCBDC, une diligence raisonnable simplifiée KYC (telle que des informations d’identification vérifiées) peut identifier les consommateurs, protéger la vie privée et résoudre l’obstacle à l’inclusion financière (apparemment, la communauté DeFi n’a pas compris).
• La BRI conclut qu’un réseau mondial de CBDC est dans le meilleur intérêt du public et conduira la communauté des banques centrales à encourager la coopération dans cette initiative.

Pensées d’adieu

..la proposition de la BRI évoque également un scénario dystopique, dans lequel les souverains peuvent facilement exercer leur pouvoir de surveillance et de contrôle des paiements des consommateurs.

• La BRI propose une solution académiquement idéaliste et opérationnellement élégante aux défis de l’infrastructure mondiale des paiements, qui serait gérée exclusivement par les souverains.
• Alors que la BRI suggère des lignes de démarcation entre les CBDC de gros et les paiements de détail, la BRI insiste sur le fait que «les banques centrales sont au cœur du processus de validation».
• La proposition de rails de paiement CBDC mondiaux implique bien plus que de passer à une version plus avancée technologiquement de SWIFT. Les souverains peuvent également agir en tant que «notaires» pour valider les transactions dans le cadre d’un mécanisme de consensus. Cela déclenchera des sonnettes d’alarme.
• Alors que la vision utopique de la BRI d’un cadre mondial et interconnecté de mCBDC offre une « vision plus claire du futur système monétaire », la proposition de la BRI évoque également un scénario dystopique, dans lequel les souverains peuvent facilement exercer leur pouvoir pour surveiller et contrôler les paiements des consommateurs .

L’établissement de scores sociaux, d’indices de vice et d’autres scénarios peut jouer un rôle en limitant, voire en refusant aux consommateurs le libre arbitre d’utiliser la monnaie pour les paiements.

• Dans le cadre du mauvais scénario mCBDC, les souverains pourraient faire évoluer leur pouvoir de validation des transactions notariales, afin de démontrer plus facilement le contrôle des paiements des consommateurs. L’établissement de scores sociaux citoyens, d’indices de vice et d’autres scénarios pourrait jouer un rôle en limitant, voire en refusant aux consommateurs le libre arbitre d’utiliser la monnaie pour les paiements.
• De sans confiance à « faites-nous confiance »
• Des paiements sans autorisation aux paiements autorisés
• De DeFi à CeFi à GovFi

Malheureusement, la même technologie blockchain développée par la communauté DeFi qui était censée réduire dépendance vis-à-vis d’un contrôle gouvernemental perçu de plus en plus centralisé sur les paiements – pourrait finir par être la même technologie qui centralise et mondialise davantage l’avenir de l’argent.

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