CRV, le jeton de gouvernance de l’échange décentralisé (DEX) Curve.Fi, prolonge sa séquence de cinq mois de victoires consécutives alors que la bataille entre les protocoles DeFi pour le contrôle conduit à un déséquilibre entre l’offre et la demande.
Les données de CoinDesk montrent que CRV a gagné 23% ce mois-ci, avec des prix en hausse de 12% à 6,56 $ au cours des dernières 24 heures. Le jeton a augmenté de 127% au dernier trimestre de 2021, alors même que le leader du marché, le bitcoin, n’a augmenté que de 5%.
Mardi, environ 86 % de l’offre de 3 milliards de dollars du jeton est bloquée dans divers protocoles DeFi ou de financement décentralisé, selon CoinMarketCap. La baisse de la liquidité pourrait être attribuée aux protocoles DeFi en concurrence pour accumuler des CRV afin d’influencer la prise de décision au DEX d’une manière qui leur profite le plus.
« Une quantité de plus en plus importante de CRV est bloquée en tant que veCRV, ce qui a pour effet de compenser certaines des émissions d’approvisionnement », a déclaré Jason Choi, partenaire général et responsable de la recherche chez Spartan Capital, dans un e-mail. « Des protocoles comme Convex bloquent près de 50 % de tous les veCRV, tandis que d’autres protocoles accumulent CVX, le jeton de Convex. En d’autres termes, de plus en plus de protocoles se construisent à partir de Curve, et tout un écosystème émerge, engagé dans ce qu’on appelle la Curve Wars. »
L’accaparement des terres de Curve Wars
Curve Finance est un DEX géré par la communauté facilitant l’échange de pièces stables. Les décisions sont prises en chaîne par les détenteurs de CRV qui obtiennent le droit de vote en verrouillant leurs jetons pendant près de quatre ans pour les convertir en veCRV. Les veCRV sont utilisés pour voter en matière de gouvernance, augmenter les récompenses de gouvernance, gagner des frais de négociation et recevoir des largages aériens. Plus le CRV est verrouillé longtemps, plus les détenteurs de droits de vote ont des droits de vote et vice versa.
« L’un des principaux pouvoirs accordés aux détenteurs de veCRV est la possibilité de modifier les poids de jauge, qui déterminent le montant des récompenses CRV allouées à chaque pool sur Curve », a déclaré DeFi Education dans un article de blog publié en novembre.
Une entité ayant l’intention d’établir le contrôle de Curve Finance doit accumuler systématiquement le CRV et le convertir en veCRV.
Ainsi, l’application d’augmentation du rendement Convex Finance et d’autres protocoles DeFi tels que Yearn Finance et StakeDAO attirent les détenteurs de CRV en offrant des rendements attrayants sur le staking. Les protocoles déposent ensuite le CRV reçu dans Curve Finance et collectent le veCRV, obtenant ainsi un droit de vote pour allouer davantage de récompenses CRV aux pools pour lesquels ils ont fourni des liquidités. Cela s’apparente à un accaparement des terres.
« Récemment, les ‘guerres des courbes’ ont été un sujet brûlant », ont déclaré les analystes de Delphi Digital dans la note de recherche de lundi. « En termes simples, le stablecoin AMM de Curve [automated market maker] récompense ses fournisseurs de liquidités avec CRV, qui peut être 1) vendu pour réaliser un rendement ou 2) mis en jeu dans veCRV (voting escrowed CRV), où un vote hebdomadaire décide comment les récompenses sont allouées entre les pools de Curve », ont-ils écrit.
«Les grands projets de stablecoin ont réalisé que cette allocation de vote hebdomadaire est essentielle pour maintenir leur liquidité Curve élevée. (Perdre ce vote signifie que les rendements des LPs chutent et que le capital peut se déplacer ailleurs.) Maintenant, une soi-disant «guerre» s’est ensuivie, avec divers protocoles corrompant ouvertement les votes et récompensant les détenteurs de veCRV avec leurs jetons natifs », ont ajouté les analystes de Delphi.
Convex Finance est actuellement le plus grand propriétaire de veCRV, détenant 47 % de l’offre totale. Le protocole offrait un APY [annual percentage yield] de 48% sur le CRV jalonné au moment de la publication – c’est près de 10 fois supérieur aux APY offerts par divers pools dans l’industrie DeFi de plusieurs milliards de dollars.
« Cela leur donne [Convex] le plus grand pouvoir de gouvernance pour décider où les incitations CRV doivent être distribuées », a noté Delphi Digital. Les détenteurs de CRV mettant leurs pièces sur Convex Finance reçoivent des jetons cvxCRV comme récépissé de dépôt. Ces pièces sont librement échangeables, contrairement au veCRV, qui n’est pas transférable. Les détenteurs de cvxCRV reçoivent une part des frais de négociation de Curve et des récompenses CRV améliorées et gagnent le jeton de gouvernance CVX de Convex.
Convex Finance est construit au-dessus de Curve et permet aux fournisseurs de liquidités de Curve et aux investisseurs CRV de gagner des rendements supplémentaires sans avoir à verrouiller les jetons CRV pendant de longues périodes. Le protocole a dépassé 20 milliards de dollars en valeur totale verrouillée (TVL) au cours du week-end, devenant le deuxième plus grand protocole financier décentralisé de TVL. Le plus important est Curve lui-même, avec 24,3 milliards de dollars bloqués.
« [There is] une dynamique intéressante avec Convex Finance où beaucoup de CRV sont bloqués », a déclaré à CoinDesk Henrik Anderson, co-fondateur et CIO de la société australienne d’investissement en crypto-actifs Apollo Capital. «Nous sommes haussiers et grands détenteurs de CRV depuis le début. Nous étions l’un des premiers fournisseurs de liquidités les plus importants sur Curve.
Convex dominant la course à l’accumulation de CRV, certains protocoles ont eu recours à l’achat de CVX, le jeton de gouvernance de Convex. «Au lieu d’acheter des jetons CRV et de les mettre pour que veCRV vote, les protocoles ont eu recours à la corruption directe des détenteurs de vlCVX. (Pour référence, vlCVX est le jeton de Convex qui est verrouillé pendant 16 semaines et qui peut exploiter les pouvoirs de gouvernance veCRV sous-jacents de Convex) », a noté Delphi Digital.
Le jeton CVX a augmenté de 5%, près de 50 $ au moment de la rédaction.
