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Quelle couverture s’appelle Delta-Gamma ?
La couverture delta gamma est une variante de la méthode de gestion du risque delta neutre d’une stratégie de volatilité. Dans cette méthode, nous traitons non seulement du Delta mais aussi du Gamma, en le prenant en compte lors de la détermination du nombre d’outils de base utilisés pour la re-couverture. La question de la prise en compte du Gamma au moment de l’élaboration d’une stratégie, reste en règle générale ouverte. Elle dépend de l’opinion sur la situation du marché, les perspectives de son développement, ainsi que la perception du risque.
Les risques qu’un trader d’options doit prendre en compte ne sont pas à sens unique. Le coût d’une option dépend d’une grande variété de facteurs. Lors de la tarification des options à l’aide d’un modèle de valeur théorique, il existe toujours un risque de mauvais choix des intrants. Même si la situation actuelle est évaluée de manière adéquate, les conditions du marché peuvent changer au fil du temps et affecter négativement la valeur de la position d’option.
Étant donné que de nombreux facteurs affectent la valeur d’une option, les changements de prix peuvent être inattendus, même pour un trader expérimenté. Étant donné que les décisions doivent souvent être prises très rapidement et que chaque trader doit savoir comment les changements des conditions du marché affectent la valeur de l’option et les risques associés à sa position.
Nous ne parlons pas de l’impact de la variation des taux d’intérêt sur la valeur de l’option. Comme cela dépend du type de contrat sous-jacent et de la procédure de règlement, il est impossible de formuler une règle commune à toutes les options dans ce cas. Cependant, il est possible d’estimer cette influence, en présentant l’achat d’un call comme une alternative à l’achat du contrat sous-jacent. Ceci est également vrai pour l’achat d’un put comme alternative à la vente du contrat sous-jacent.
Gamma donne un aperçu du risque croissant d’une stratégie. À l’aide de cela, vous pouvez déterminer à quelle vitesse l’exposition augmentera dans le sens positif ou négatif, donnant à la position un caractère plus long ou plus court, respectivement. Bien sûr, Gamma peut être plus utile dans les stratégies où des options avec des prix d’exercice différents sont présentes. Cela est particulièrement vrai pour les stratégies dans la monnaie (ITM) ou hors de la monnaie (OTM). Les stratégies peuvent avoir des valeurs gamma augmentées ou diminuées, en raison d’un biais de volatilité ou d’une asymétrie.
Au fur et à mesure que le prix du contrat sous-jacent augmente ou diminue, il est probable que les options finissent par devenir des ITM et que leur valeur augmente ou diminue en conséquence. À mesure que la volatilité augmente, les valeurs extrêmes du contrat sous-jacent deviennent plus probables, ce qui augmente la valeur de l’option. Avec une volatilité décroissante ou un raccourcissement du délai d’expiration, les valeurs de prix extrêmes deviennent moins probables, ce qui réduit la valeur.
Le principal problème de la couverture dynamique est qu’elle nécessite un rééquilibrage constant. Une simple couverture delta dans laquelle la valeur d’une option est couverte par la propriété de l’actif sous-jacent. Le montant de l’actif sous-jacent requis pour couvrir les changements d’options exige un rééquilibrage de la position.
Lorsque le prix change radicalement, la position ne sera plus complètement couverte, et elle peut même afficher une perte soudaine. Dans les stratégies fortement liées à l’arbitrage où la couverture dynamique est couramment utilisée, cela peut être désastreux.
La réponse serait de se couvrir contre les changements Delta en utilisant la couverture Gamma. Bien sûr, ce n’est toujours pas le cas pour les très gros sauts, car le Gamma change également avec le prix. En outre, d’autres facteurs peuvent changer, tels que les différences de valeur d’une option en raison de la perception par le marché de la volatilité de l’actif sous-jacent.
Le delta change sous l’influence des variations de l’actif d’origine. La déformation Delta est le Gamma, qui est la dérivée mathématique du Delta concernant le prix de l’actif d’origine. Une position longue en options, lorsqu’il y a plus d’options d’achat que d’options de vente, est exprimée dans une fourchette positive. Une position courte, lorsque la situation est inverse et qu’il y a plus d’options de vente que d’options d’achat, est exprimée en Gamma négatif.
Ainsi, le Gamma s’approche de zéro pour les options qui sont complètement hors de la monnaie ou dans la monnaie. Gamma, ou en cas de valeur négative, sa valeur absolue a un taux maximum pour les options avec parité. Le Gamma d’un portefeuille est égal à la somme algébrique des Gammas de ses options constitutives.
Il existe de nombreuses variantes de l’utilisation de l’échelle, bien qu’elles correspondent toutes approximativement aux éléments suivants :
Si une position a un Gamma négatif important, cela signifie qu’elle est créée par des options courtes et qu’il y a un désir d’éliminer le risque sur celle-ci. Ensuite, vous devez ajouter un Gamma positif fourni par les options longues. Pour réduire le Gamma positif élevé créé par les options longues, il est nécessaire de le vendre, c’est-à-dire d’ajouter des positions d’options courtes.
Le potentiel de gain réside dans le rapport entre les primes payées lors de l’achat d’options et reçues en les vendant. En règle générale, de telles stratégies sont de nature crédit, dont le but est d’obtenir un profit dans le développement de plusieurs scénarios de mouvements de marché. L’utilisation du Gamma est particulièrement pertinente sur les marchés à faible volatilité. Ici, cet indicateur de sensibilité Delta a des valeurs qui dépassent largement les valeurs inhérentes aux actifs à forte volatilité. De plus, l’introduction de diverses options dans la stratégie vous permet de créer des stratégies neutres en Gamma-Delta, ce qui peut être une option intéressante.
Formellement, le nombre d’options nécessaires pour acheter ou vendre est déterminé en définissant le nombre d’options incluses dans la stratégie comme composant principal. Ensuite, le nombre d’options qui doivent être introduites dans la stratégie pour obtenir la neutralité gamma est déterminé. Le nivellement de l’exposition à Delta-neutre est effectué dans la dernière étape en utilisant les actifs sous-jacents.
Pour comprendre la nécessité de Gamma lors de la gestion du risque d’une stratégie neutre vis-à-vis du marché, il faut comprendre que la probabilité d’atteindre une couverture complète des positions d’option est extrêmement faible. En particulier, il est juste que toutes les options soient couvertes par des positions ou clôturent toutes les positions sur l’actif sous-jacent. Ce fait devrait susciter des inquiétudes quant à l’efficacité de l’utilisation du capital investi dans les options car il existe une forte probabilité d’exploitation insuffisante du potentiel existant de la stratégie et il existe un risque inutilisé.
Parfois, des mouvements de prix extrêmes se produisent, entraînant une très forte variation et garantissant que le prix atteint tous les niveaux. Le potentiel de la stratégie de volatilité est épuisé sur les points notés, mais de telles situations sont extrêmement rares. Il ne faut pas se fier à leur régularité. Pour éliminer cet effet négatif, il est nécessaire de changer le concept de gestion des risques de la stratégie dans les zones de prix extrêmes. Les zones sont suffisamment éloignées du point de création d’une position.
Ainsi, par exemple, il existe un moyen pour l’acheteur de compléter sa stratégie avec des options courtes, tandis que le vendeur de volatilité peut compléter avec des options longues. Mais il est possible de modifier la gestion de la stratégie elle-même en incluant une condition supplémentaire qui prend en compte la valeur Gamma ou son évolution.
Disons qu’un delta de 50 000 $ de 0,65 sur une option d’achat de 50 000 $ dollar/bitcoin correspond à la position équivalente de 32 500 $ sur le marché au comptant. L’opérateur utilise le Delta pour garder une trace de sa position. En calculant le Delta, il détermine sa position équivalente pour chaque devise. Pour éviter d’être influencé par les fluctuations du prix de l’actif sous-jacent, il couvre sa position en prenant la position contraire sur les marchés au comptant ou à terme.
Cette gestion Delta neutre permet de protéger la position d’éventuelles fluctuations du prix de l’actif sous-jacent. Le vendeur de cette option d’achat est un vendeur potentiel de 50 000 $ qui achètera 32 500 $ sur le marché au comptant pour éliminer son risque de change immédiat.
Dans le même temps, le portefeuille pour lequel la gestion neutre du Delta est appliquée n’est jamais entièrement couvert, car ce Delta est fonction du reste des variables du modèle.
Ainsi, le Delta est en constante évolution. Seule une estimation constante de sa valeur et un ajustement constant de la position de change permettent une couverture optimale. Par conséquent, il serait idéal de changer la haie pour le moindre changement d’un des paramètres.
Côtés positifs
– Ce type de revenus sur crypto est souvent appelé minage sans tracas, car il entraîne des coûts minimes, est respectueux de l’environnement, ne nécessite pas de géo-référencement, ainsi que des connaissances et une expérience techniques ;
– Différents types de jalonnement par durée de conservation, qui peut être fixe et indéfinie ;
– Large sélection d’actifs et de plateformes avec support de staking ;
– Aucun risque de non-retour des pièces investies, puisque la crypto-monnaie reste dans le portefeuille du jalonneur ;
– Les facteurs externes n’affectent pas les paiements ;
– Il comporte des risques modérés.
Risques et inconvénients
La forte volatilité du marché des crypto-monnaies comporte probablement le principal risque, car le prix de la pièce peut à la fois augmenter et chuter fortement. Les prévisions peuvent aider à déterminer la dynamique du taux de change, mais le plus souvent, le taux de change augmente ou diminue à la suite d’une série d’événements qui peuvent être complètement imprévisibles. S’il y a un effondrement de la crypto-monnaie jalonnée, l’investissement se dépréciera simplement. Les Stablecoins pourront s’en protéger à mesure que leur valeur se stabilisera.
De plus, il existe une menace de centralisation du réseau lorsqu’une grande partie du capital est concentrée dans les mêmes mains ou sur une seule plateforme.
Les avoirs de jalonnement ne peuvent pas être utilisés ou retirés, ils sont effectivement gelés.
La plupart des projets bien connus offrent des rendements modérés.
En outre, de nombreux risques de jalonnement sont associés au mauvais choix d’un actif pour le stockage. Les pièces nouvelles et inconnues comportent toujours un risque de se faire arnaquer. Dans le même temps, de nombreux nouveaux actifs ont souvent des perspectives de vol vers la lune et des conditions attrayantes. Il s’agit d’une stratégie risquée pour gagner de l’argent grâce au staking, même si elle peut être très rentable.
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