Les pièces stables ont gonflé en taille au cours des derniers mois alors que Bitcoin et d’autres actifs numériques connaissent une volatilité extrême. Selon les données compilées par The Block, la capitalisation boursière totale de toutes les pièces stables s’élève à environ 180 milliards de dollars, contre 38 milliards de dollars il y a à peine un an. En comparaison, l’univers total des actifs numériques est resté largement stagnant au cours de l’année écoulée.
La part de marché croissante des pièces stables indique la demande et l’importance croissantes. Avec plus de 200 stablecoins actuellement dans l’écosystème stablecoin, il peut être difficile pour les investisseurs de choisir entre les différentes options.
Quels facteurs prendre en compte ?
Les Stablecoins diffèrent par leur mode de création, leur mécanisme de cheville et leur facilité d’utilisation. Par conséquent, ces différences se traduisent par des niveaux variables dans :
– Sécurité
– Transparence
– La stabilité
– Rendements
Jetons un coup d’œil aux stablecoins les plus courants…
Attache (USDT):
Fondé à l’origine en 2014, l’USDT figure à juste titre au sommet de la liste des stablecoins. Il a une capitalisation boursière de 80 milliards de dollars, soit près du double du deuxième stablecoin le plus élevé. En raison de la nature de son adossement fiat, l’USDT est très sécurisé et stable. En d’autres termes, l’USDT est soutenu par un ratio d’au moins 1: 1 avec des actifs détenus sous forme de trésorerie ou d’équivalents de trésorerie par Tether Operations Ltd., ce qui implique que l’USDT peut toujours être racheté pour une valeur en dollars égale.
Cependant, certains membres de la communauté pensent que l’USDT manque de transparence car les rapports d’audit ne sont pas fréquemment obtenus et divulgués. Malgré le paiement d’un règlement suite aux accusations de manque de transparence financière du bureau du procureur général de New York, un rapport d’audit ultérieur de Moore Cayman a confirmé que le nombre d’USDT émis ne dépasse pas les actifs détenus par la société.
En tant que premier acteur et plus grand stablecoin, les investisseurs ont dans l’ensemble adopté l’USDT comme leur principal choix de préférence. Les bourses centralisées et décentralisées choisissent également l’USDT comme principale paire de négociation. Cela a conduit à des rendements DeFi compressés, car les pools avec USDT sont susceptibles d’avoir la valeur totale la plus élevée verrouillée (« TVL »); diluant ainsi les récompenses pour les fournisseurs/déposants de liquidité.
Pièce en USD (USDC) :
Fondé avec l’échange d’actifs numériques Coinbase Global Inc., l’USDC est indexé sur le dollar américain en étant adossé à un fiat. La sécurité et la stabilité sont sans aucun doute élevées de par leur nature fiat-backed. Contrairement à l’USDT, les réserves de l’USDC sont attestées mensuellement par Grant Thornton LLP. Il convient de noter que les attestations ne sont pas les mêmes que les audits. Une attestation signifie que l’entreprise vérifiera la validité des données existantes mais n’effectuera pas d’audits supplémentaires pour les incohérences de données.
L’USDC est considéré comme sûr en étant soutenu par fiat mais aussi par son association avec Coinbase. Les tendances récentes indiquent que l’USDC a gagné des parts de marché par rapport à l’USDT, bien que sa capitalisation boursière totale soit toujours de 53 milliards de dollars, ce qui est nettement inférieur à la capitalisation boursière de l’USDT.
En ce qui concerne les rendements DeFi, certains pools USDC ont récemment dépassé les pools USDT en TVL, ce qui reflète la préférence croissante pour l’USDC. De manière générale, les rendements de l’USDC sont légèrement supérieurs à ceux de l’USDT. Cependant, l’USDC a tendance à avoir un rendement inférieur sur les marchés monétaires, car l’USDC reçoit généralement un facteur de garantie plus élevé, ce qui les rend plus attrayants à déposer en garantie.
Binance USD (BUSD):
Le BUSD est le troisième plus grand stablecoin avec une capitalisation boursière de 18 milliards de dollars. Semblable à l’USDT et à l’USDC, le BUSD est adossé à un fiat et émis par Paxos Trust Co., le partenaire de Binance derrière le BUSD. En août 2020, le BUSD a été « mis sur liste verte » par le Département des services financiers de l’État de New York. En outre, les régulateurs sont également responsables de la surveillance de ses réserves et toutes les réserves doivent être détenues sous des formes crédibles telles que des instruments du Trésor américain et des comptes bancaires assurés par la FDIC. Cela fait du BUSD l’une des options les plus sécurisées et les plus stables du marché.
Cependant, le plus gros inconvénient du BUSD est sa concentration sur Binance Smart Chain (« BSC »). BUSD n’est pas couramment utilisé sur d’autres blockchains en dehors de BSC, ce qui rend les opportunités DeFi pour BUSD assez limitées. Malgré cette limitation, certains pools de BUSD de niche en dehors de BSC peuvent être lucratifs s’ils sont proposés par des protocoles.
TerraUSD (UST):
Contrairement aux exemples ci-dessus, UST n’est soutenu par aucun actif réel ou en chaîne. Il s’agit d’un stablecoin algorithmique frappé/brûlé contre son homologue volatil, le jeton LUNA. La mécanique de l’UST est relativement simple. La plate-forme Terra permet la frappe/gravure d’UST contre LUNA pour permettre au marché de contrôler l’offre d’UST afin de sécuriser et de maintenir l’arrimage à 1 dollar américain.
Contrairement aux options adossées à des fiducies, UST est exposé au risque de contrat intelligent et oblige les acteurs du marché à maintenir son ancrage. En cas de ralentissement du marché, s’il n’y a pas suffisamment d’arbitragistes, UST peut entrer dans une « spirale de la mort » où UST subit une pression de vente constante tandis que LUNA perd également sa valeur simultanément. Cela crée un environnement défavorable qui peut dissuader les arbitragistes d’essayer de sécuriser l’ancrage de l’UST.
D’autre part, en raison des incertitudes quant à sa sécurité et sa stabilité, les rendements de l’UST sont très attractifs pour les pools de liquidités et les pools de prêts de dépôts. De plus, en raison de sa nature de plate-forme Terra fonctionnant sur la blockchain, UST est hautement transparent.
DAI (DAI):
DAI est un stablecoin adossé à des actifs numériques. Plus précisément, il est soutenu par une position de dette d’actifs numériques surdimensionnée. Il est émis et maintenu sur la blockchain par MakerDAO. Les utilisateurs sont tenus de fournir des garanties pour frapper le stablecoin DAI et les garanties sont liquidées si le rapport prêt-valeur approprié n’est pas maintenu.
En 2017, le jeton ETH a connu une correction de plus de 30 % en 24 heures, où des centaines de millions de garanties sur le protocole ont été liquidées pour protéger l’intégrité de son stablecoin DAI. Après les jours de correction, DAI s’est échangé légèrement en dessous de sa valeur indexée avant de récupérer complètement la valeur de 1 dollar américain.
Bien que cela puisse prendre quelques jours pour que le peg soit complètement récupéré, DAI est considéré comme l’un des stablecoins adossés à des actifs numériques les plus sûrs et les plus transparents car le projet est sur la blockchain. Cependant, sa stabilité peut être considérée comme inférieure à celle des stablecoins adossés à des fiat. En termes de rendements DeFi, DAI se classe régulièrement au-dessus des options adossées à des fiducies en raison de sa TVL de pool généralement faible.
Conclusion:
En fonction de la façon dont les pièces stables sont frappées et de leur mécanisme de cheville, différentes pièces stables peuvent varier en termes de sécurité, de transparence, de stabilité et de convivialité. Les investisseurs qui apprécient la sécurité et la stabilité devraient allouer une plus grande partie de leur capital dans des stablecoins adossés à des fiat. Les investisseurs qui recherchent des rendements absolus devraient allouer une plus grande partie de leur capital dans des stablecoins algorithmiques. Et les investisseurs qui se situent entre les deux absolus devraient envisager des pièces stables adossées à des actifs numériques.
En fin de compte, la diversification et la gestion des risques devraient rester les deux principales priorités des investisseurs particuliers et institutionnels. Les investisseurs doivent répartir leur capital entre les différentes catégories de pièces stables en privilégiant la catégorie dans laquelle la caractéristique unique est appréciée par l’investisseur.
Sûr et stable : USDT, USDC, BUSD, TUSD, etc.
DeFi donne : UST, FRAX, FEI, etc.
Terrain d’entente: DAI, MAI, ALUSD, MIM, etc.
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