Le légendaire investisseur obligataire et obligataire William H. (Bill) Gross a publié aujourd’hui une nouvelle perspective d’investissement, « Keep On Pickin’ On ». Dans ses premières Perspectives d’investissement de 2022, M. Gross écrit sur la sélection – à la fois des investissements et de l’acte physique. Notamment, M. Gross pense qu’avec une inflation élevée dans un avenir prévisible, les rendements du Trésor resteront faibles : « L’observation la plus flagrante que j’ai est que face à une inflation de 6 % et plus et des attentes des consommateurs d’au moins 3 % au cours des cinq prochaines années. ans, que le Trésor à 10 ans reste à 1,50 % », écrit-il. « Historiquement, les bons du Trésor à 10 ans se sont négociés à 2% au dessus IPC annualisé, mais maintenant ? Eh bien, le négatif 150 points de base n’ont jamais été vus, sauf pendant une brève période dirigée par l’OPEP au début des années 70. »
Texte intégral de Bill Gross 7 janvier 2022, Perspectives d’investissement :
Continuez à ramasser
Mon nom est Facture brute et je suis un cueilleur. En admettant que je ne pense pas que le picking soit aussi sérieux que le TOC, ou que cela me qualifierait de « Pickers Anonymous ». Mais oui, les cueilleurs ont leurs problèmes. Que ce soit génétique ou dû à la surveillance parentale, je n’en ai aucune idée, mais je sais que pour moi, cela a commencé très tôt. Me ronger les ongles à l’âge de 4 ans n’était qu’un précurseur pour les cueillir maintenant, et pourquoi je les cueille maintenant au lieu de me comporter comme un adulte normal avec une tondeuse, je suis tout aussi désemparé.
Je sais que lorsqu’ils atteignent une certaine longueur, je suis obligé de les ramasser avant même d’avoir la chance de les couper dans une salle de bain à seulement 30 pieds de distance. Le résultat habituel n’est pas joli mais ma femme Amy dit que j’ai de beaux pieds donc je continue de les cueillir ainsi que les ongles bien sûr. Je n’ai jamais eu de manucure de ma vie, économisant beaucoup d’argent en cours de route. L’épouse Amy est aussi une cueilleuse, mais juste sur son pouce gauche. Nous nous giflerons tous les deux la nuit lorsque la cueillette est la plus évidente, mais cela ne sert à rien. Soixante secondes plus tard, la cueillette continue, les mains sous les draps dans une tentative évidente de la dissimuler.
Je suis aussi un cueilleur de nez, comme presque tous les hommes. D’une manière ou d’une autre, les femmes ont trouvé un moyen plus poli de dégager les voies nasales, mais les hommes ? Eh bien, je me souviens quand j’étais en première année à Middletucky, Ohio, en regardant des amis masculins non seulement se curer le nez sans honte évidente, mais ensuite manger les crottes de nez comme s’il s’agissait de M&M’s. Je sais cependant que se curer le nez à l’âge adulte est une activité qu’il vaut mieux faire seul. Il y a peu de moments plus embarrassants que de se pincer le nez à un feu rouge et de regarder un autre conducteur « en flagrant délit ». « Attrapé « cha you nose picker », doit-il penser, venant juste de cueillir le sien à la lumière précédente. Hommes – cueillette – je suis un vétéran.
Sur une note plus sérieuse, j’écris pour m’exposer, pour choisir et pour faire des prévisions pour 2022, dont une grande partie est contenue dans mon nouveau livre qui sera publié sous peu sur Amazon intitulé « Je suis toujours debout ». Il y aura aussi quelques admissions de pointe, mais pour l’instant, je m’en tiendrai aux prévisions des marchés financiers.
L’observation la plus flagrante que j’aie est que face à une inflation de + 6 % et des attentes des consommateurs d’au moins 3 % au cours des cinq prochaines années, le Trésor à 10 ans reste à 1,50 %. Historiquement, les bons du Trésor à 10 ans se sont échangés à 2% au-dessus de l’IPC annualisé, mais maintenant ? Eh bien, les 150 points de base négatifs n’ont jamais été vus, sauf pendant une brève période dirigée par l’OPEP au début des années 70.
De même, les marchés obligataires mondiaux de l’Euroland et du Royaume-Uni ne fléchissent pas avec leurs taux d’intérêt réels historiquement négatifs. Croiriez-vous que les « linkers » allemands de l’indice d’inflation à 10 ans continuent de s’échanger à moins 200 points de base ? Qui les achèterait à un taux négatif de 30 points de base et bloquerait une perte garantie de 3 % à l’échéance ? Une telle affaire !
Eh bien, quelqu’un les achète. Certes, les banques centrales elles-mêmes avec des programmes d’assouplissement quantitatif continus qui pourraient ou non être réduits en 2022. Mais si les banques centrales ne les achètent pas, pourquoi devriez-vous le faire ? Et pourquoi un investisseur devrait-il continuer à être « enthousiasmé » par les marchés boursiers qui, en grande partie (30% j’estime) ont été entraînés par des rendements de plus en plus bas au cours des dernières années ? Je ne voudrais pas – être excité c’est.
Je détiens toujours des actions défensives avec un rendement attrayant qui profitent de l’écart d’arbitrage implicitement faible entre les rendements d’emprunt de 1 à 2 % et les rendements de dividendes de 4 % et plus et dans de nombreux cas de 9 % et plus. Le frisson est parti cependant avec des actions à P/E élevé ou sans P/E qui sont les plus sensibles aux augmentations de taux d’intérêt dans les années à venir. Amazon est peut-être incroyable, mais à 80 fois les bénéfices à terme, il doit croître assez rapidement lorsque ces bénéfices futurs plus élevés sont actualisés à 2% sur 10 ans au lieu des 1,5% actuels.
Mon portefeuille est plein de candidats au rachat d’arbitrage « certains à 90 % » qui se négocient à un rendement de remise annualisé de 5 à 10 %. NUAN, XLNX, ARNA et CERN ne sont que quelques exemples avec des acquéreurs tels que Microsoft, Merck et Medtronic derrière ces offres de rachat. Je continue également à détenir des partenariats de gaz naturel avec des rendements à imposition différée de 9 % à 10 %. Sensible à l’huile ? Un peu, mais un rendement composé de 9 % à 10 % à imposition différée double en sept ans, ce qui devrait compenser la sensibilité future aux prix. Je ne pouvais pas dire cette hypothèse de doublement sur de nombreux grands voyageurs sans revenus actuels. Les exemples que je possède sont EPD, ET et SHLX.
GME et AMC restent des shorts pérennes, surtout après l’annonce d’hier par GME annonçant l’entrée sur le marché NFT. Les actions meme auront leur temps pendant un certain temps, mais ce n’est pas le moment pour 30% de gains quotidiens sur l’espoir.
Aucune garantie bien sûr. La sélection des actions et des taux d’intérêt n’est certainement pas une science ni, dans de nombreux cas, un art. Les investisseurs ont été immunisés en pensant que leurs objectifs de retraite peuvent être garantis par une appréciation du marché à deux chiffres en 2022 et au-delà. Ils ne peuvent pas. Si les bons du Trésor à 10 ans s’élèvent à 2 % ou plus ; si les risques non financiers associés au réchauffement climatique, aux conflits géopolitiques, aux troubles internes entre l’État rouge et l’État bleu et le resserrement budgétaire américain deviennent de plus en plus pertinents, ils ne le peuvent pas.
Éloignez-vous et laissez les millennials acheter le métaverse, les NFT et la plupart des crypto-monnaies (j’aime le Bitcoin). Le moment est venu de choisir des investissements conservateurs (pas des obligations) au lieu de vos orteils ou de votre nez ou de tout ce qui a fait flotter votre portefeuille jusqu’en 2022.
