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Dans cet épisode de Bitcoin Magazine« Fed Watch », nous avons eu une mise à jour sur la Banque centrale européenne (BCE), utilisé un bonbon pour rendre la Banque du Japon intéressante et nous avons parlé des problèmes récents avec BlockFi et les prêts en bitcoins.
« Fed Watch » est un podcast destiné aux personnes intéressées par l’actualité des banques centrales. Bitcoin consommera un jour les banques centrales, donc comprendre et documenter comment cela se passe est l’endroit où ce spectacle vit.
L’inflation en Europe
Les chiffres de l’inflation européenne pour janvier 2022 sont sortis cette semaine et ont établi un nouveau record de l’ère euro à 5,1 %, contre 5,0 % en décembre. Cette hausse des prix à la consommation de 5,1 % doit être replacée dans le contexte de la pire crise de l’énergie et de la chaîne d’approvisionnement depuis deux générations.
Les prix du gaz naturel et de l’électricité ont explosé en Europe, ce qui a un effet d’entraînement sur la plupart des prix dans l’économie. Ces augmentations de prix ne sont pas un effet secondaire direct de l’impression monétaire, elles sont un effet direct de la réponse à la pandémie qui a pratiquement paralysé l’économie mondiale pendant deux ans.
Nous avons tenté de diffuser le clip ci-dessous de deux minutes du président Lagarde parlant de l’inflation, mais l’audio du flux en direct n’a pas été configuré correctement. Vous pouvez également retrouver l’intégralité de la conférence de presse ici.
Comparaison de la politique de la BCE et de la Réserve fédérale
J’ai passé du temps sur le podcast à comparer le style de conférence de presse hautement produit de la BCE à celui de la Réserve fédérale. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, semble avoir une liste de contrôle des groupes d’intérêts spéciaux qu’elle doit mentionner et apaiser. Cela me semble être un processus politique, alors que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, me semble beaucoup plus préoccupé par l’économie.
C’est un élément central de la Réserve fédérale de rester farouchement indépendante de la politique, comme le montre l’interview de Sarah Bloom Raskin devant le Comité sénatorial des banques. Ses opinions progressistes étaient à l’épreuve et ils voulaient s’assurer qu’elle n’apporterait pas sa politique à un emploi à la Fed. La Banque centrale européenne, d’autre part, confond la politique dans le cadre de son mandat.
Orientations politiques européennes pour 2022
Lors de la conférence de presse, Lagarde a déclaré que la banque laisserait ses programmes d’assouplissement quantitatif (QE) suivre leur cours et se terminer entre fin mars et début avril. Ce n’était pas surprenant. Cependant, ce qui a surpris le marché, c’est le fait que Lagarde ne répéterait pas sa déclaration de la conférence de presse de décembre où elle avait déclaré que la BCE n’augmenterait pas les taux en 2022.
La raison pour laquelle le marché n’a pas aimé ce détail apparemment insignifiant est qu’il donne l’impression que la BCE est capricieuse. Par rapport à Powell, où il a fait son pivot et doublé plus tard, Lagarde ne donne pas l’impression d’être confiante dans ses opinions ou son évaluation de l’économie. J’attribue cela à la BCE trop politisée, soit dit en passant. Il est incapable de se concentrer sur un mandat clair, car sa politique est tirée dans des directions politiques.
Écarts de crédit européens et risque de redénomination
C’est là que j’ai lié toutes ces choses au bitcoin. Les spreads de crédit en Europe ont récemment augmenté. Le credit default swap (CDS) à cinq ans de la France est au prix de 20, celui de l’Italie de 103, celui de l’Espagne de 40 et celui de la Grèce de 127. À mesure que l’écart entre ces contrats de CDS s’élargit, les investisseurs sont confrontés à un risque de redénomination implicite croissant (avec une possibilité de sortie de l’euro).
Au cours des deux dernières semaines, à mesure que ces écarts de CDS ont augmenté, le prix du bitcoin a également augmenté. Greg Foss en a parlé lorsqu’il est venu sur « Fed Watch » il y a quelques mois. En tant que monnaie saine sans risque de contrepartie, le bitcoin devrait être corrélé aux prix des CDS et au risque de redénomination en Europe.
Je surveillerai ces prix de près pour toute corrélation dans les mois à venir, mais c’est un bon signe pour le bitcoin qu’il ait performé positivement alors que les tensions en Europe ont augmenté cette semaine.
Japon
La Banque du Japon (BoJ) a été la plus constante au cours des dernières décennies. Elle a de loin fait le plus de QE de toutes les banques centrales, mais elle se débat avec une faible croissance, une faible inflation, des taux d’intérêt bas (ces choses vont toujours ensemble d’ailleurs, comme je l’ai écrit ici).
Après trois décennies d’inflation ultra-faible, j’ai lu une histoire sur Umaibo, une collation au Japon, qui se vend 10 yens pièce depuis 40 ans, mais qui augmente maintenant son prix à 12 yens. Haleter, l’horreur.
Certaines personnes pensent que cette évolution, ainsi que la récente remontée du taux des obligations d’État japonaises à 10 ans à 21 points de base (bps), est un signe que l’inflation pourrait également arriver au Japon.
J’en doute fortement. Le montant du QE que la BOJ a fait au cours des 20 dernières années fait honte à la Réserve fédérale et n’est pas un stimulus. Le QE à long terme pèse en fait sur l’économie comme une couverture humide sur toute croissance. Il suffit de comparer les trois principales banques centrales : la Fed, la BCE et la BOJ. Leurs taux d’inflation de l’IPC sont dans l’ordre inverse du classement du bilan de la banque centrale en pourcentage du PIB. Plus une banque centrale fait de QE, plus le taux d’inflation de l’IPC est bas.
Le marché du crédit de Bitcoin et BlockFi
Nous avons terminé l’émission cette semaine en parlant du marché naissant du crédit bitcoin. Un acteur central de cet écosystème est BlockFi, et il a été au centre d’un scandale croissant dans le bitcoin.
Une publication sur le propre subreddit de l’entreprise est devenue virale. Dans le message, un individu raconte que BlockFi a demandé son prêt en raison du bitcoin qu’il a utilisé ayant des antécédents de mélange. C’est un très mauvais signe pour de nombreux clients BlockFi, qui mélangent probablement leurs pièces dans le cadre d’une routine de bonne hygiène financière.
Un autre développement cette semaine est le relèvement des limites minimales de retrait de BlockFi. Encore une fois, via le subreddit de l’entreprise :
« Pour le moment, nous ne prenons en charge que les retraits électroniques de 50 000 USD ou plus pour les clients basés aux États-Unis, ou de 5 000 USD pour l’international. Étant donné que nous ne prenons pas en charge les retraits ACH pour les clients internationaux pour le moment, je pourrais recommander de retirer vers une autre plate-forme/échange qui le peut. C’est précisément pourquoi nous proposons 1 retrait de stablecoin (plus BTC ou LTC) par mois.
–u/Brandon_BlockFi, Gestionnaire de communauté
Enfin, BlockFi a abaissé ses conditions d’intérêt à des niveaux très bas. Le nouveau niveau un (moins de 0,1 BTC) offre 4,5 %. Cependant, si vous deviez avoir le montant de retrait minimum de 50 000 $, vous seriez au niveau trois (plus de 0,35 BTC), ne gagnant que 0,1 % sur votre bitcoin.
Quelque chose est très louche dans ce qui se passe chez BlockFi. Il existe des alternatives dans l’écosystème Bitcoin. Ledn en est un, Hodl Hodl en est un autre. Soyez très prudent avec les prêts en bitcoins.
