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Remerciements : Derek Pennings a inventé « L’indicateur d’entrée ». Je l’ai aidé à mettre le processus de pensée par écrit. Vous pouvez le trouver sur Twitter @PenningsDerek.
Pas encore
C’est arrivé. De nouveau. Le prix a chuté de plus de 50 % par rapport à son niveau record. Dans des moments comme ceux-ci, les gens se demandent si le fond est là ou non. Personne ne veut vendre le fond. Et personne n’aime acheter une trempette qui continue de plonger non plus.
Il y a beaucoup d’indicateurs. Certains d’entre eux sont appelés indicateurs « en chaîne » et d’autres sont des indicateurs de prix techniques. Par exemple, l’indice de force relative (RSI) sur la période quotidienne. Quand il atteint 20 ou moins, c’est vraiment quelque chose. Ou qu’en est-il des niveaux de Fibonacci ? Tous d’excellents indicateurs pour avoir une idée de l’action des prix. Mais cela en fait-il un excellent indicateur d’entrée? Cela peut être utile, mais c’est toujours relatif à l’action précédente des prix, qui n’est pas un seuil fondamental. C’est technique.
Prix réalisé
Alors, quel indicateur a un seuil fondamental ? Nous aimons surveiller de près le prix réalisé. Dans un article écrit précédemment, nous expliquons comment nous regardons le prix du bitcoin (marché) avec le prix réalisé comme point d’ancrage. Lorsque le prix du bitcoin passe en dessous du prix réalisé, cela signifie qu’en moyenne, les HODLers de bitcoin sont à perte. Les premiers investisseurs peuvent encore réaliser des bénéfices, mais la plupart des investisseurs sont à perte.
Au 31 janvier 2022, le prix réalisé était d’environ 23 900 $. Dans l’histoire du bitcoin, il arrive rarement que le prix du marché atteigne ce niveau ou même descende en dessous. Mais même quand cela arrive, cela ne marque pas exactement le fond. Oui, c’est un sacré bon endroit pour empiler quelques sats supplémentaires, mais le prix cessera-t-il de baisser à ce niveau ? Le 14 janvier 2015, ce n’était certainement pas le cas. Avec un prix réalisé de 310,91 $ et un prix du marché de 172,21 $, il est allé beaucoup plus bas. C’était peut-être parce que le deuxième pic du marché haussier de 2013 était une valeur aberrante et que le prix réalisé était en tête de la « courbe normale d’adoption de la technologie ». Nous pourrions développer cette hypothèse dans un autre article, mais pour l’instant, concentrons-nous sur un point d’entrée.
Prix réalisé ajusté
Il y a eu des moments où le prix du bitcoin a subi une forte correction et le prix s’est redressé avant de toucher ou de s’approcher du prix réalisé. Depuis 2020, les grands investisseurs interviennent et changent les règles du jeu. Michael Saylor aime ajouter du bitcoin à son bilan lorsque le prix baisse et le président Bukele écrase également le bouton d’achat de son téléphone lorsque le prix baisse. Ainsi, il faudra peut-être des années pour que le prix du bitcoin atteigne à nouveau le prix réalisé. Cela ne se reproduira peut-être jamais, jamais. Êtes-vous prêt à attendre cela?
Alors, que se passe-t-il si nous ajustons le prix réalisé pour les pièces perdues. Les pièces qui n’ont pas été déplacées depuis plus de sept ans peuvent ne plus jamais bouger. Le prix réalisé ajusté est d’environ 30 649 $ (selon la façon dont vous le calculez). Cela peut sembler plus réaliste. On a déjà vu une mèche à 33 000 $. Mais même ce prix réalisé ajusté n’est pas toujours un indicateur d’entrée parfait.
Cadre pour un indicateur d’entrée
Mais qu’est-ce qui fait d’un indicateur d’entrée un bon indicateur d’entrée ? Réfléchissons-y. Il y a quelques facteurs dont vous voulez tenir compte. La première est le moment dans le temps. Étant donné que le taux de bitcoin qui gonfle l’offre totale en circulation diminue de moitié tous les quatre ans, vous pouvez envisager d’acheter si une réduction de moitié est proche ou vous pouvez attendre plus longtemps si une réduction de moitié vient de se produire il y a 18 mois et que la suivante est encore dans 30 mois.
La deuxième est la différence entre la valorisation attendue du bitcoin pendant cette certaine période de réduction de moitié et le prix réel du marché. Si le prix actuel est bien inférieur au prix prévu, vous pouvez envisager d’acheter, et si le prix est égal ou supérieur, vous pouvez attendre un prix inférieur.
Le troisième est l’état actuel du marché. Les détenteurs à court terme paniquent-ils à nouveau et paniquent-ils en vendant ? Les détenteurs à long terme gardent-ils leur foi ou les mains en diamant se transforment-elles même en mains en papier ?
Déviation stock-flux
Presque tout le monde dans l’espace Bitcoin a entendu parler du modèle stock-to-flow (S2F). Il valorise le bitcoin par sa rareté. La déviation est le prix actuel divisé par la valorisation du modèle stock-flux. Stock-to-flow est devenu un modèle très controversé. Il est probablement (beaucoup) trop haussier à long terme, car il n’a pas de rendements décroissants intégrés, mais il existe des preuves empiriques qu’il y a des rendements décroissants dans le bitcoin.
Source des images
Mais le modèle pourrait encore être très utile. Ce qu’il fait, c’est évaluer le prix du bitcoin pendant une réduction de moitié spécifique (attente). Et il est utile de distinguer dans quelle période vous vous trouvez entre les moitiés (temps). Même si la valeur attendue de S2F s’avère trop élevée, elle peut toujours être utilisée dans un indicateur d’entrée. Pourquoi? Parce que nous créons un ratio et si le prix S2F est trop élevé, la « zone verte » du ratio sera plus basse que si S2F était (entièrement) correct.
Pourcentage d’approvisionnement en profit
La déviation S2F ayant à la fois la valorisation attendue et le temps couvert, nous devons encore faire face au comportement et au sentiment pour trouver un excellent point d’entrée. Pour avoir une idée de ce qu’est le sentiment lors d’une correction, il est utile de regarder combien de personnes sont sous l’eau avec leur achat de bitcoins. C’est possible avec la métrique du pourcentage d’offre en profit, car si 70 % de l’offre est en profit, 30 % ne l’est pas.
Étant donné que le prix du bitcoin n’a augmenté que sur une longue période, on pourrait affirmer que ce sont les nouveaux acteurs du marché qui ont le plus de chances de se retrouver dans une position de perte non réalisée. Nous savons également que plus les pièces sont jeunes, plus la probabilité qu’elles soient vendues est élevée. Par conséquent, la probabilité que les nouveaux participants soient les vendeurs paniques, qui vendent à perte, est très élevée par rapport aux investisseurs qui sont sur le marché depuis plus longtemps.
L’influence du pourcentage de l’offre dans le profit (PSiP) est très importante pour identifier un fond et donc une excellente entrée. Lorsque le PSiP baisse pendant une correction et remonte, cela signifie que des mains en papier ont vendu leur bitcoin. Il y a de fortes chances que si suffisamment de bitcoins ont été vendus à perte, le fond commence à se former. Les nouveaux propriétaires ne sont pas perdus et ne vendront pas de sitôt le bitcoin nouvellement acquis. En règle générale, ces nouveaux propriétaires sont également des investisseurs qui ont une forte conviction et qui ont traversé de multiples corrections sévères.
Si le PSiP est toujours bas et continue de baisser, cela signifie que les mains en papier ont encore assez d’hopium et que la capitulation doit se déclencher avant qu’un fond ne se forme.
L’indicateur d’entrée
La multiplication de la déflexion stock-flux (S2FD) avec le PSiP donne une valeur allant de 0,15 à un. Ce n’est que lorsque le prix du marché dépasse la valeur S2F que l’indicateur monte également, comme les sommets de soufflage en 2011, 2013 et 2014. On pourrait également remarquer que les creux de cette métrique forment des creux légèrement inférieurs au fil du temps, ce qui indiquerait que la valeur minimale diminuerait avec le temps. La descente du bas pourrait être un indicateur que la valorisation de S2F est trop haussière, mais nous laisserons cela ouvert au débat.
Source de l’image : Glassnode
Lorsque l’indicateur se rapproche de 0,2, historiquement, il a toujours été un excellent point d’entrée. Notez que ces moments d’achat sont également affichés en dehors des marchés baissiers. On pourrait voir que deux opportunités d’achat sont bien présentées dans la course haussière de 2017, mais étonnamment aussi à la mi-2021 et dans la plus récente en janvier 2022.
Dynamique
La dynamique entre le S2FD et le PSiP est extraordinaire. Prenons le 6 janvier 2021, par exemple. Le prix du marché était de 36 850 $ et le S2FD était de 0,987, et donc le prix S2F était de 37 340 $. Le PSiP était de 100 %. Ainsi, chaque bitcoin HODLer (en chaîne) était rentable. L’indicateur d’entrée (TEI) donne 0,987 fois 100% ce qui équivaut à 0,987. Donc, le prix était presque au pair. Personne n’était à perte et le prix était au niveau attendu pour cette époque, ce n’était donc pas un bon point d’entrée.
Regardons les moments dans le temps où il y a eu une grande correction. Le 25 août 2015, le prix est tombé à 211,04 $ tandis que le S2FD était de 0,578 et le PSiP de 36,5 %. TEI a donné 0,21.
Avance rapide jusqu’au 15 décembre 2018, le prix était de 3 255 $ et le S2FD était de 0,463 et le PSiP était de 40,18 %. TEI a donné 0,186. Un peu plus de HODLers étaient bénéficiaires qu’en 2015, mais l’écart entre le prix du marché et le prix S2F était plus important.
On pourrait obtenir une excellente entrée pendant un marché baissier, mais même pendant un marché haussier, de telles entrées se présenteront. Après avoir atteint un nouveau record historique de 2 991 $ le 11 juin 2017, nous sommes revenus à 1 914 $ en quelques semaines. Avec un PSiP de 78%, on pourrait discuter si cela ferait une bonne entrée. Cependant, le S2FD était de 0,35, ce qui a donné un TEI de 0,273. Avec le recul, c’était en fait un excellent point d’entrée malgré le fait qu’il était au milieu d’une course haussière.
La même chose s’est produite au printemps 2021. Le 19 juillet 2021, le prix du bitcoin était de 30 834 $ et le S2FD était de 0,279, mais le PSiP n’était que de 65,8 %, ce qui donnait un TEI de 0,177. Le résultat est presque le même qu’en 2018 et 2015, mais il a une structure différente. En 2015 et 2018, le S2F.D était moins sévère, mais l’offre à perte était plus importante. En 2021, le S2FD était vraiment grand, ce qui a entraîné un faible nombre, mais l’offre à perte n’était pas si laide.
Il semble qu’il y ait une corrélation entre le consensus des HODLers de bitcoin sur le prix de chaque période de réduction de moitié et le montant de la perte (non réalisée) qu’ils subiront pendant cette réduction de moitié. En 2015, il y avait un consensus sur le fait que le prix était relativement élevé et lorsque le prix a chuté, une grande partie de l’offre était à perte. En 2021, il y avait un consensus sur le fait que le prix était relativement bas, mais cela a également veillé à ce que l’offre détenue ne soit pas trop exposée aux pertes (non réalisées).
Au fil du temps, il semble qu’environ 0,2 soit un très bon point d’entrée et presque à chaque fois le fond réel. Spoiler alert, cette fois, TEI était à 0,2 à 35 000 $ ! C’est l’heure d’une entrée ?
Ceci est un article invité de Johan Bergman. Les opinions exprimées sont entièrement les leurs et ne reflètent pas nécessairement celles de BTC Inc ou Bitcoin Magazine.
