4 leçons à tirer (opinion)

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Alors que les eaux tumultueuses se retirent du bain de sang du marché de la cryptographie de ce mois-ci, un réseau de chaînes de blocs a été rejeté à terre : Terra.

Le co-fondateur du réseau, Do Kwon, a renoncé à toute tentative de restauration de la chaîne actuelle à son ancienne gloire. Il préconise maintenant de hard fork et de recommencer avec une crypto-monnaie différente – une approche très discutable sans aucune garantie de récupération de valeur pour les investisseurs lésés.

Ce qui est certain, cependant, c’est que ni TerraUSD (UST) ni le jeton de gouvernance LUNA ne se rétabliront jamais. Le premier s’échange désormais à plus de 90% par rapport à son ancrage prévu au dollar, tandis que le second a sans doute subi l’effondrement le plus explosif et le plus soudain de l’histoire de la monnaie.

Les implosions financières de cette ampleur sont pratiquement inconnues – même en crypto. Comment les milliards de dollars stockés dans un protocole aussi largement pris en charge pourraient-ils s’évaporer complètement en une semaine – notamment à partir d’un soi-disant « stablecoin » ?

Ce serait maintenant le bon moment pour l’ensemble de la communauté cryptographique de réexaminer ses hypothèses sur les pièces stables, l’investissement et les développeurs. Voici cinq précieuses leçons que nous pouvons tirer du cadavre laissé par le réseau Terra.

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De 100 $ à zéro en quelques jours, LUNA. Source : TradingView

1. Des actifs stables nécessitent des réserves stables

Les Stablecoins sont conçus pour offrir le meilleur du nouveau et de l’ancien monde financier : la décentralisation et la rapidité de la crypto-monnaie et la stabilité de la valeur de la monnaie fiduciaire.

Cependant, les stablecoins les plus performants disponibles actuellement n’utilisent pas un modèle entièrement « décentralisé ». La valeur Tether (USDT) soutient son stablecoin avec des actifs de réserve non décentralisés, très liquides et stables (papier commercial, bons du Trésor, etc.). Ces réserves doivent être régulièrement auditées par des sociétés privées pour s’assurer que l’USDT est bien entièrement garanti et convertible.

TerraUSD, cependant, était un stablecoin algorithmique. Il a suivi un modèle alternatif dans lequel le jeton était soutenu par programme par une crypto-monnaie – en particulier LUNA – au lieu de dollars.

Tout détenteur d’UST peut échanger à tout moment son stablecoin contre un dollar de LUNA fraîchement frappé. À l’inverse, les détenteurs de LUNA pourraient toujours brûler leurs avoirs en échange d’un nombre d’UST égal à la valeur exacte en dollars des LUNA brûlées. Ce mécanisme a créé des incitations à l’arbitrage stabilisatrices similaires à l’USDT afin que le prix du marché du stablecoin puisse toujours être redirigé vers un dollar.

Cependant, contrairement à l’USDT, l’actif « adossant » l’UST n’était pas aussi stable ni aussi liquide que le dollar réel. En d’autres termes, si de nombreux détenteurs d’UST devaient racheter leurs avoirs en même temps, la valeur de LUNA pourrait baisser considérablement après que les échanges aient été inondés d’une offre excédentaire.

C’est malheureusement le scénario exact qui s’est produit ce mois-ci après que les riches détenteurs d’UST ont lancé une attaque courte contre le stablecoin. Les investisseurs ont été incités à racheter en masse leurs avoirs en UST contre LUNA, créant ainsi une offre excédentaire de jetons. Le résultat a été une spirale de la mort dans laquelle la valeur et la crédibilité de l’UST et de la LUNA se sont effondrées.

Ce phénomène aurait probablement été évité si UST était soutenu par un actif avec un marché plus profond et une valeur moins fragile sous pression.

2. Achetez de la valeur, pas du battage médiatique

Ce n’est pas parce que quelque chose a une valeur marchande élevée qu’il s’agit d’un investissement fiable. Ne comptez pas sur la «sagesse» de la foule avide et haussière pour vous dire où votre argent doit aller. Faites vos propres recherches.

Ce point ne peut pas être assez souligné. Rétrospectivement, Terra s’est effondré en raison d’un mécanisme de stabilisation défectueux ouvert à tous pour examen et examen dès le départ. En réalité, monnaies précédentes avec des modèles de stabilisation similaires avait déjà été essayé – et échoué – il y a de nombreuses années.

De tels détails n’avaient pas beaucoup d’importance pour la plupart des investisseurs – pas plus que le rendement inhabituellement élevé de 20 % offert aux détenteurs d’UST via le protocole Anchor. Lorsqu’on leur a donné la possibilité d’échapper à l’inondation avant qu’elle ne se produise, des milliers d’investisseurs n’ont pas fait preuve de diligence raisonnable.

Même les milliardaires de confiance de la communauté crypto se sont introduits dans Terra sans arrière-pensée, inspirant d’autres à suivre. Mike Novogratz, qui avait un tatouage sur le thème de LUNA sur son bras en janvier, appelle maintenant l’œuvre « un rappel constant que l’investissement en capital-risque nécessite de l’humilité ».

Les événements de ce mois-ci prouvent que même les investisseurs expérimentés n’en savent pas plus que vous sur ce qui est sûr dans la cryptographie. Il ne faut pas s’y fier.

Comme le disent les Bitcoiners : Ne faites pas confiance ; Vérifier.

3. La crypto n’est pas entièrement « décentralisée »

Les développeurs de Terra ont fait beaucoup de bruit autour de la création d’une « monnaie décentralisée » pour une « économie décentralisée ». Mais lorsque la pression est venue, la communauté a révélé sa structure de gouvernance hautement centralisée et opaque en dessous.

Entre Do Kwon, Terraform Labs et la Luna Foundation Guard (LFG), l’utilisateur moyen ne détenait pratiquement aucune puissance pendant les derniers instants de Terra. Les parties susmentionnées ont pris de nombreuses décisions hâtives et monumentales pour tenter de sauver le réseau – qui ont toutes échoué de toute façon.

Par exemple, le 9 mai, Do Kwon et seulement six autres membres du LFG ont voté pour déployer 1,5 milliard de dollars de son pool de réserves pour défendre la valeur de l’UST. La Garde a ensuite laissé la communauté sans mise à jour jusqu’au 16 mai, lorsqu’elle a expliqué que pratiquement tous les actifs de réserve – dont 80 000 BTC – avaient été vendus.

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Do Kwon, le fondateur de Terra

De plus, le 12 mai, Terraform Labs a collaboré avec des validateurs dans les coulisses pour geler la blockchain Terra sans avertissement. Cela a été fait sans le consentement de la communauté – ironiquement avec l’objectif déclaré de « prévenir les attaques de gouvernance ». Pour le contexte, la chaîne de Terra ne compte que 130 validateurs.

Même Do Kwon lui-même a retweeté un Publier déclarant que le LFG était bien un système centralisé (qu’il prévoyait de passage loin du temps).

En matière de « décentralisation », il y a une différence entre « ne peut pas » et « ne veut pas ». Si un petit parti peut prendre le contrôle d’un réseau blockchain chaque fois qu’il le juge nécessaire, est-il vraiment décentralisé ?

4. Restez humble, même si vous êtes riche

D’une part, il est de mauvais goût de donner un coup de pied à un homme alors qu’il est à terre, surtout lorsqu’il est déjà confronté à des poursuites et à des amendes de plusieurs millions de dollars.

D’un autre côté, il peut être assez amusant de voir des entreprises mourir, en particulier lorsqu’elles sont dirigées par des personnes qui étaient autrefois si effrontément grossières et sûres d’elles.

Ne me le prenez pas. Prenez-le de Do Kwon lui-même. Quelques jours à peine avant l’effondrement de Terra, il a parlé avec un streamer populaire de l’industrie de la cryptographie, affirmant qu’il y aurait un «divertissement» à regarder 95% des startups de l’industrie mourir au fil du temps.

Ce n’était pas une blague légère mais une dangereuse démonstration de confiance en soi et de condescendance envers les concurrents et les critiques de Kwon. Cela a été précisé dans les jours à venir lorsque Kwon a publiquement attaqué plusieurs personnes qui ont tenté de l’avertir des failles de sécurité de son protocole.

« Vous pouvez écouter CT influensooors sur le dépeggage de l’UST pour la 69e fois, ou vous pouvez vous rappeler qu’ils sont tous maintenant pauvres et aller courir à la place », a-t-il déclaré. tweeté le 7 mai.

Le lendemain, Kwon suggéré que ceux qui craignent un retrait de l’UST « attendraient que l’âge des hommes expire ».

Pourtant, le pire comportement de Kwon a été au plus fort du marché haussier de la crypto en novembre. Lorsqu’un utilisateur de Twitter a décrit un processus par lequel il a prédit que Terra tomberait en raison d’une courte attaque, le co-fondateur appelé c’est « le fil le plus retardé » qu’il ait lu cette décennie. Il a alors jugé l’utilisateur « stupide » et a invité ses followers « milliardaires » à tenter l’attaque.

Si l’effondrement de Terra était vraiment un événement de cygne noir, Kwon aurait peut-être pu sauver sa réputation de ses restes. Mais après plusieurs fois railleur ses détracteurs pour être pauvre, inviter ouvertement les baleines à attaquer le réseau et perdre 200 millions de dollars « pari” sur la disparition de LUNA… est-il surprenant que ses partisans soient à court de sympathie?

Ses actions ne l’ont pas affecté seul : pour le meilleur ou pour le pire, Kwon était le plus grand leader de Terra. La responsabilité implicite de guider la communauté hors d’une crise est tombée sur ses épaules.

Mais après avoir détruit sa propre crédibilité, la scène crypto est largement réticent pour s’unir derrière son plan de hard fork de dernier recours. Certains même méfiance la légitimité entourant le vote de gouvernance en cours pour sa proposition, estimant que le vote était truqué.

Que de telles affirmations soient fondées n’est pas la question. La confiance est fragile, en particulier dans un secteur déjà en proie à des escroqueries et des bugs. Le gagner est une bataille difficile, et le perdre est aussi simple que quelques tweets stupides.

Conclusion : apprenez maintenant, pas plus tard

La crypto est le foyer d’une révolution potentielle dans l’innovation financière. Il souffre également d’un manque flagrant de réglementation, de manipulations de marché, de piratages, de vols, d’anonymat, d’un manque de transparence et d’une culture FOMO imprudente.

Les investisseurs dont vous pensez qu’ils savent ce qu’ils achètent n’en savent en fait pas beaucoup plus sur la cryptographie que vous. Les développeurs qui vous ont assuré que tout était sous contrôle ne pouvaient pas, en réalité, contrôler le marché autour de leur stablecoin.

Prenez ce que vous pouvez apprendre de l’échec de Terra et voyez si vous pouvez mieux comprendre le fonctionnement interne de vos autres investissements cryptographiques. Personne ne fait l’apprentissage pour vous, et de même, personne ne vous sauvera si ces investissements s’effondrent.

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Source cryptopotato.com

Crypto Week

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