Tous les yeux sont rivés sur l’indice des prix à la consommation – Bitcoin Magazine

Ceci est un extrait transcrit du « Bitcoin Magazine Podcast », hébergé par P et Q. Dans cet épisode, ils sont rejoints par Joe Consorti pour parler de l’inflation et des nouveaux développements passionnants sur le Lightning Network.

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Écoutez l’épisode ici:

Q : Plus précisément, vous les gars de Bitcoin Layer passez beaucoup plus de temps à vous concentrer sur les obligations et les taux d’intérêt. Qu’est-ce que vous voyez ? À quoi faites-vous attention ? Quelle est votre définition d’une récession ?

Joe Consorti: Il y a deux ou trois choses que nous surveillons, n’est-ce pas? Encore une fois, nous utilisons les taux pour mener toutes nos discussions, mais il y a aussi quelques publications économiques clés cette semaine qui, comme vous l’avez mentionné, nous rapprocheront d’une récession. À l’heure actuelle, l’indice des prix à la consommation attendu est de 8,7 % en glissement annuel et il sera publié le 10 août 2022. Tout échec de l’IPC, et un échec à la hausse, ce serait très mauvais.

Cela donnerait essentiellement à la Réserve fédérale le feu vert pour décimer absolument l’économie en termes de poursuite des hausses de taux, de pression pour un taux terminal plus élevé, de pression pour un taux terminal plus éloigné. Fondamentalement, avant le rapport sur le travail, il y avait un consensus sur le marché. Il y avait, dans une assez large mesure, [the idea] que la Fed allait devoir conclure assez rapidement, notamment parce que, si l’on regarde le rendement à deux ans, celui-ci était en baisse. Essentiellement, le rendement à deux ans mène les fonds fédéraux. Ainsi, le rendement à deux ans correspond aux anticipations de taux directeurs anticipées. Et donc quand, où que ça bouge, la Fed doit essentiellement bouger.

Le rendement à deux ans diminuait parce que le marché des taux disait vraisemblablement à la Fed : « Hé, il semble que vous ayez déjà suffisamment resserré », mais avec le solide rapport sur l’emploi, c’est essentiellement le premier feu vert de la Fed pour qu’elle puisse continuer. en hausse et, potentiellement au premier trimestre 2023, car l’économie semble plus forte que prévu.

Évidemment, leur mandat est de tuer l’inflation. Si l’impression de l’IPC arrive à point nommé, si elle s’accélère d’une année sur l’autre, ce sont des scénarios cauchemardesques qui donneraient essentiellement à la Fed une longueur d’avance. Leur piste était déjà allongée. Étant donné que nous avons un marché du travail solide, un échec de l’IPC donnerait à la Fed toute la vapeur nécessaire pour labourer absolument les marchés et dire : « D’accord, 3,5 % de taux terminal au premier trimestre, non, nous visons 4 % ». Ce qui n’est évidemment pas une chose durable, l’accélération de l’IPC, c’est leur principale préoccupation en ce moment. Tous les regards sont donc tournés vers l’IPC mercredi.

C’est l’une des grandes choses que nous surveillons en ce moment, mais jetez un œil aux taux. Comme je l’ai mentionné, le rendement à deux ans mène vraiment la Fed. Si vous regardez un graphique du rendement sur deux ans comparé au taux des fonds fédéraux, vous pouvez vraiment voir que lorsque le rendement sur deux ans tombe en dessous du taux des fonds fédéraux, la Fed est obligée de suspendre son cycle.

À l’heure actuelle, il y a un écart de 71 points de base ou 0,71 % entre le rendement à deux ans et les fonds fédéraux. Ainsi, la Fed dispose toujours de 71 points de base d’autorisation pour continuer à grimper. Si tout d’un coup, le rendement à deux ans devait chuter assez rapidement, cela pourrait se produire si l’IPC imprime comme nous le voulons. Le rendement à deux ans pourrait commencer sa descente vers la Terre parce que c’est le marché qui dit en gros, d’accord, Fed, vous avez fait assez de travail : l’IPC ralentit. Ce serait alors le cas pour la Fed qui ferait potentiellement une pause après septembre, puis nous verrons ce que fait le rendement à deux ans. Essentiellement, c’est l’une des grandes choses que nous surveillons.

Nous surveillons également le rendement à 10 ans, qui représente les prévisions de croissance et d’inflation. Si cela baisse, c’est aussi le signal du marché qu’il estime que la Fed a fait suffisamment de travail pour ralentir l’inflation et ralentir l’économie. Cela a recommencé à se vendre au cours des deux dernières semaines et le rendement a rebondi à partir d’un creux de 2,5 %, que nous avons en fait appelé sur la couche Bitcoin il y a quelques mois. Il a rebondi jusqu’à 2,7 % maintenant. Cela reflète ce que l’économie considère comme la croissance et l’inflation. Si nous obtenons un IPC raté, vous pourriez probablement voir cette montée un peu plus haut.

Nous surveillons également les swaps d’inflation à cinq ans, cinq ans, qui sont des anticipations d’inflation pour six à dix ans. C’est en fait l’un des instruments que la Fed surveille pour voir si elle fait son travail dans la lutte contre l’inflation. Ceux-ci ont commencé à baisser la semaine dernière. Il y a plusieurs signaux différents, fondamentalement tous remontant à cette même route de, Si l’économie est toujours en ébullition, nous avons ce rapport sur l’emploi. Si l’économie est toujours en plein essor du point de vue de l’inflation de l’indice des prix à la consommation, alors la Fed pourrait vraiment mettre son chapeau et se replier sur les hausses.

C’est essentiellement tout ce que nous regardons en ce moment. Le rendement à deux ans se négocie toujours relativement largement au-dessus des fonds fédéraux [rate], mais essentiellement surveiller cela. C’est la chose la plus importante à surveiller : la relation entre le rendement des bons du Trésor à deux ans et le taux des fonds fédéraux.

C’est notre signal pour le moment où la Fed va faire une pause. Les gens réclament un pivot. Je crois trop tôt. Ils oublient qu’il y a une phase intermédiaire entre un cycle de randonnée et un pivot, et c’est une pause. Il y a de fortes chances que, si les choses se déroulent comme je le pense, nous envisageons peut-être une pause. Plus tôt que la plupart ne le pensent. Je pense que les gens confondent une pause et un pivot. Une pause est beaucoup plus probable qu’un pivot ne le serait. Si nous avons ce pic déflationniste massif et affreux, des surprises d’actifs sont envoyées à travers le sol, oui, vous obtiendrez un pivot. Mais si l’économie ralentit, comme le veut la Fed, vous obtenez une pause et vous vous normalisez où que nous soyons maintenant, n’est-ce pas ? Où qu’ils se retrouvent à 2,75% ou 3%. De longue haleine, mais c’est essentiellement ce que nous examinons, ce que mes attentes personnelles du marché se déplacent vers l’IPC mercredi, tous les yeux sont rivés sur l’IPC.