Points clés à retenir
- Lido est une solution de jalonnement liquide populaire pour Ethereum et d’autres blockchains.
- Lido représente la grande majorité des dérivés de jalonnement liquides dans l’écosystème Ethereum. Comme on voit une croissance parabolique, on craint de plus en plus que cela puisse avoir un impact sur la décentralisation d’Ethereum.
- Bien que les inquiétudes soient justifiées, le jalonnement d’Ethereum devrait devenir plus décentralisé à mesure que le réseau se développe et que davantage de solutions comme Lido entrent sur le marché.
Lido est une solution de jalonnement liquide qui prend en charge Ethereum et d’autres blockchains. Le protocole a connu une croissance parabolique et domine le marché du jalonnement liquide avec une grande quantité d’ETH jalonnés. Mais certains spectateurs craignent que le succès de Lido n’ait un impact sur la décentralisation d’Ethereum.
Que fait Lido ?
Lido est le meilleur protocole de jalonnement liquide de crypto.
Lancé en décembre 2020, le protocole prend en charge plusieurs des meilleurs réseaux de couche 1 de l’écosystème, mais il est surtout connu pour son offre de jalonnement Ethereum. Lido a créé un un moyen facile pour les utilisateurs d’Ethereum de miser leur ETH pour gagner un APR variable d’environ 4%. Lors du jalonnement d’ETH via Lido, les utilisateurs reçoivent en retour une quantité égale d’un jeton composé automatiquement appelé stETH. stETH peut être utilisé dans les protocoles DeFi ou pour fournir des liquidités aux teneurs de marché automatisés tout en générant un rendement de jalonnement. La principale proposition de valeur de Lido est qu’il permet à ceux qui veulent miser leur ETH de le garder liquide en recevant des jetons stETH en échange d’un jalonnement.
Les pools de jalonnement comme Lido offrent une alternative aux utilisateurs qui ne souhaitent pas configurer leur propre nœud de validation. Ceux qui veulent exécuter un nœud doivent verrouiller un minimum de 32 ETH, l’équivalent de plus de 90 000 $ aux prix actuels. De plus, l’exécution d’un nœud nécessite une certaine compréhension technique de la blockchain Ethereum, du matériel capable d’exécuter un nœud et une connexion Internet fiable. Cela expose également les jalonneurs au risque de slasher si leur validateur se déconnecte, leur coûtant potentiellement une partie de leur ETH jalonné.
Lors du jalonnement via Lido, les utilisateurs sont protégés contre les coupures. Le protocole facture des frais de 10% sur les récompenses ETH jalonnées et en alloue une partie à un fonds d’assurance pour de tels cas. Étant donné que Lido émet stETH, qui est compatible avec d’autres protocoles DeFi, il existe une incitation monétaire à jalonner ETH avec Lido au lieu d’exécuter un validateur. stETH peut être associé à d’autres jetons pour fournir des liquidités et gagner des frais de swap ou être utilisé comme garantie sur des protocoles de prêt et d’emprunt tels que Aave. Cela signifie que les utilisateurs peuvent gagner un rendement de jalonnement de 4%, mettre stETH au travail ailleurs dans DeFi et gagner un rendement supplémentaire.
Monopole du Lido
Lido a été la première solution de jalonnement liquide à être lancée après la mise en service de la chaîne Ethereum Beacon, et elle a continué à dominer le marché. Les données compilées par Delphi Digital montrent que le pourcentage de dépôts de jalonnement Ethereum de Lido a augmenté de façon exponentielle par rapport à ses concurrents.
Selon les données de Dune Analytics, Lido représente actuellement plus de 90 % de tous les dérivés de jalonnement liquides en circulation. Alors que d’autres options de jalonnement liquides telles que Rocket Pool et StakeWise existent, elles n’ont pas réussi à réduire de manière significative la part de marché de Lido.
En dehors de l’arène du jalonnement liquide, les données d’Etherscan montrent que Lido représente 29,4 % de tous les ETH déposés sur la chaîne Beacon, plus du triple de celui de l’échange de crypto Kraken, le deuxième plus grand déposant à 8,66 %. La chaîne Beacon contient actuellement environ 12 millions d’ETH, dont environ 3,5 millions provenant du Lido.
Cependant, en termes de validateurs, le protocole ne contrôle que 8,23 % des nœuds Beacon Chain, juste derrière les 8,95 % de Kraken.
Bien que les chiffres actuels de Lido n’indiquent pas encore une quantité malsaine de contrôle sur la chaîne Beacon, les critiques affirment que la croissance parabolique de Lido l’a mis sur une voie imparable pour contrôler une quantité disproportionnée du réseau. L’écrivain de SureSats, Dap, a récemment rédigé un article de blog affirmant que le protocole a atteint un monopole en raison de l’explosion de l’utilisation de stETH dans les protocoles DeFi tels que Curve, Aave et MakerDAO. Cette utilisation de stETH dans DeFi produit un effet de volant qui incite les jalonneurs ETH à utiliser Lido à l’avenir, a fait valoir Dap. Il a écrit:
«Plus le stETH est liquide sur ces plateformes, plus le coût d’opportunité du jalonnement est faible, ce qui conduit à davantage d’ETH jalonnés avec Lido, ce qui augmente ensuite la liquidité du stETH. Cette liquidité importante de stETH incite l’utilisateur à jouer avec le leader du marché.
Comme observé dans d’autres protocoles DeFi tels que Curve, une liquidité profonde est précieuse pour les protocoles et peut également être une puissante force motrice du marché. Lido a établi stETH comme l’actif de jalonnement liquide de facto en étant le premier sur le marché et en supprimant les barrières à l’entrée. Selon des critiques comme Dap, ceux qui cherchent à miser leur ETH à l’avenir verront les opportunités de génération de rendement et la liquidité profonde de stETH et choisiront de miser avec Lido sur ses concurrents.
Actuellement, la domination imminente du Lido est encore théorique. À l’heure actuelle, la chaîne Ethereum Beacon valide principalement des blocs vides en dehors des dépôts ETH dans le cadre du contrat de jalonnement. Cependant, après qu’Ethereum fusionne sa chaîne de preuve de travail avec la chaîne Beacon, qui devrait avoir lieu plus tard cette année, il commencera à valider toutes les transactions Ethereum dans le cadre de son nouveau mécanisme de consensus de preuve de participation.
L’argument des détracteurs s’ensuit que si la domination de Lido continue de croître à cause de ses effets de réseau, il devrait prendre le contrôle de la majorité de tous les ETH jalonnés. Cela pourrait permettre à Lido de censurer les transactions Ethereum ou de perpétrer une attaque à 51% contre le réseau.
Un facteur supplémentaire pesant sur Lido est sa distribution de jetons de gouvernance. Étant donné que le protocole fonctionne comme un DAO, si Lido pouvait attirer la majorité des ETH jalonnés, les détenteurs de jetons LDO du protocole gagneraient en puissance sur le réseau Ethereum.
Selon le blog officiel du Lido, plus de 63 % des 1 milliard de jetons LDO du Lido sont contrôlés par l’équipe fondatrice, les premiers investisseurs, les développeurs et les fonds de capital-risque. À l’exclusion de la trésorerie du Lido, les 16 meilleures adresses détiennent suffisamment de jetons pour influencer le résultat des votes protocolaires. Indépendamment du contrôle de Lido sur Ethereum, le protocole est hautement centralisé et vulnérable à une oligarchie se formant autour de sa gouvernance.
Lido est-il une menace pour Ethereum ?
Bien qu’il existe de véritables préoccupations concernant la domination du marché et la gouvernance de Lido, il est essentiel de mettre ces préoccupations en contexte. La validation Proof-of-Work actuelle d’Ethereum souffre également de points de centralisation qui pourraient avoir un impact négatif sur le réseau. Par exemple, les trois plus grands pools miniers, Ethermine, F2Pool et Hiveon, contrôlent collectivement plus de la moitié du hashrate d’Ethereum. Que cette distribution actuelle soit ou non suffisamment décentralisée dépend de qui vous demandez. Pourtant, les chiffres récents montrant la quantité d’ETH déposée sur la chaîne Beacon suggèrent que le passage du réseau à la preuve de participation devrait augmenter le nombre de parties qui devraient conspirer pour l’attaquer, augmentant ainsi la sécurité du réseau malgré la domination actuelle de Lido. .
De plus, la croissance de Lido est in fine liée au développement de la finance décentralisée. Ceux qui détiennent déjà leur ETH dans un portefeuille Web3 et interagissent avec les protocoles DeFi sont susceptibles d’utiliser des protocoles de jalonnement liquide tels que Lido. Cependant, les investisseurs de détail plus occasionnels choisiront probablement de miser leur ETH sur des échanges cryptographiques tels que Kraken et Binance pour plus de commodité au lieu de rechercher des options plus efficaces en termes de capital telles que Lido. À mesure que de plus en plus de nouveaux investisseurs achètent des ETH, l’offre devrait devenir plus distribuée et réduire le montant des ETH déposés dans le contrat de jalonnement Ethereum via Lido.
De plus, à mesure que le réseau Ethereum passe à la preuve de participation, la demande d’ETH parmi les investisseurs institutionnels est également susceptible d’augmenter. Comme les institutions doivent se conformer à des réglementations plus strictes, elles sont moins susceptibles d’utiliser Lido pour jalonner des ETH. Au lieu de cela, les investisseurs institutionnels qui cherchent à entrer dans l’écosystème Ethereum achèteront et investiront plus probablement des ETH par le biais de solutions de garde professionnelles fournies par des sociétés telles que ConsenSys, Staked et Fireblocks.
L’avocat à long terme d’Ethereum, DCinvestor, a également commenté sur la domination perçue de Lido sur le jalonnement d’Ethereum liquide. Dans une tempête de tweets en cinq parties, il a fait valoir que les craintes actuelles concernant le Lido sont exagérées. « Il n’y a pas une seule pièce stable, et je ne pense pas qu’il y aura un seul jeton ETH jalonné », a-t-il affirmé tout en appelant également à ce que le jalonnement indépendant soit rendu plus facile et plus accessible pour aider à décentraliser Ethereum.
à long terme, je pense que la demande du marché pour les jetons ETH jalonnés s’étendra au-delà de l’état actuel où un seul fournisseur (Lido) détient la majeure partie de la part de marché
Lido a été le premier à commercialiser un bon produit à faible friction
les autres devraient observer et apprendre de leur succès
— DCinvestor.eth ⌐◨-◨ (@iamDCinvestor) 20 avril 2022
Il est difficile de nier que la croissance exponentielle de Lido pourrait constituer une menace réelle pour la stabilité et la décentralisation d’Ethereum. L’allocation de jetons de Lido soulève également des inquiétudes quant au petit nombre d’adresses capables de contrôler le protocole. Cependant, malgré la croissance parabolique de Lido, on ne sait pas si ses effets de réseau pourront maintenir la trajectoire dont il a bénéficié jusqu’à présent.
Lido lui-même affirme que sa raison d’être est de s’assurer qu’une seule entité centralisée ne prend pas le contrôle du réseau Ethereum. Dans cet esprit, il y a de l’espoir pour Ethereum que les détenteurs de jetons du protocole partagent également cette vision et comprennent que la décentralisation est l’une des principales propositions de valeur du réseau. Alors que la domination de Lido pourrait être une source de préoccupation à l’avenir, si la fusion d’Ethereum se produisait demain, Lido ne contrôlerait qu’à peu près autant du réseau qu’Ethermine le fait aujourd’hui.
Pour ceux qui ont des inquiétudes, une solution simple consiste à éviter d’utiliser Lido. D’autres solutions de jalonnement liquide existent, et même si elles peuvent être moins pratiques pour l’instant, plus elles sont adoptées, plus le réseau Ethereum deviendra décentralisé et sécurisé.
Divulgation: Au moment de la rédaction de cet article, l’auteur possédait ETH et plusieurs autres crypto-monnaies.