L’état actuel de l’exploitation minière publique de Bitcoin

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Actions des mineurs publics contre Bitcoin

En ce qui concerne la plupart des actifs à risque, y compris le bitcoin et les actions minières publiques de bitcoin, les baisses par rapport aux sommets historiques ont été substantielles. Alors que le bitcoin a chuté de 41,20 % par rapport à son sommet historique de novembre, l’ensemble de l’industrie minière du bitcoin a enregistré des performances bien pires, faisant face à une baisse moyenne de 64,10 %. Les actions publiques de mineurs de bitcoins ont agi comme des véhicules d’investissement supplémentaires pour une exposition indirecte au bitcoin avec la possibilité de surperformer le bitcoin au cours des dernières années – au moins jusqu’à ce que le marché change en novembre 2021.

En dehors de la tarification des mineurs en USD, quelle est leur performance en bitcoin ? Ceux qui utilisent le bitcoin comme unité de compte rechercheront naturellement des opportunités qui dépasseront le bitcoin dans le but d’accroître leur position globale en bitcoin et leur part d’une offre limitée. Avec les derniers prélèvements, les mineurs de bitcoins commencent à paraître relativement bon marché lorsqu’ils sont évalués en termes de BTC, car bon nombre de ces actions approchent ou atteignent de nouveaux plus bas sur 12 mois.

Bien que notre scénario de base soit que le marché des actions au sens large (et probablement le bitcoin) ait plus de baisse à venir cette année, les actions minières individuelles pourraient être plus proches d’un creux que le reste du marché, la plupart ayant déjà baissé de 60 % à 70 %. Vous trouverez ci-dessous certains des meilleurs mineurs publics évalués en BTC au cours de la dernière année, bien en deçà de leurs moyennes annuelles.

La baisse de performance par rapport au bitcoin est plus récente sur les six derniers mois. Certains mineurs ont enregistré une forte surperformance par rapport au bitcoin depuis 2020, le prix du hachage du bitcoin passant de 0,07 $ à 0,42 $ à son récent sommet. Alors que le prix a explosé et que le taux de hachage était à la traîne, les mineurs ont connu une période dorée générant plus de revenus par hachage, ce qui a conduit à une période de bénéfices plus élevés, de revenus plus élevés et de valorisations boursières plus élevées.

Depuis 2020, voici quelques-uns des rendements des actions des mineurs lorsqu’ils sont évalués en bitcoin parmi les principaux mineurs de capitalisation boursière. Ce boom des prix du hachage, combiné à la demande croissante des investisseurs et à la spéculation, a conduit les actions Marathon et Riot à surperformer le bitcoin de 202% et 70% respectivement. Choisir et chronométrer le bon stock de mineurs (ou panier de stocks de mineurs) pour surperformer est également crucial, ce qui fait de l’auto-conservation du bitcoin la meilleure approche pour la plupart.

Depuis 2021, ces rendements et ces surperformances sont plus modérés (voire négatifs), ce qui montre à quel point il a été difficile pour les mineurs de surperformer le bitcoin avec un pic de prix de hachage lors d’un pivot macro plus large vers un régime de marché à risque.

Le prix du hachage (revenu du mineur par terahash) se situe désormais à environ 0,182 $ et continue de chuter par rapport à sa tendance à la hausse à court terme alors que le prix stagne et que la croissance du taux de hachage diverge, en baisse de 14,46 % et en hausse de 22,23 % depuis le début de l’année respectivement. À un taux de croissance à peu près annualisé de 66,69 % presque jusqu’en avril, cela placerait le taux de hachage total à près de 289 EH/s d’ici la fin de l’année.

Bien que ce soit une tâche énorme de mettre en ligne autant de taux de hachage et d’énergie cette année au milieu des retards de la chaîne d’approvisionnement des ASIC, des problèmes de capacité d’alimentation et de la hausse des coûts de l’énergie, certains grands mineurs publics prévoient toujours d’augmenter leur taux de hachage de 154% jusqu’en 2022 – de 37,1 EH/s à 94,1 EH/s. Cette croissance (tableau ci-dessous) comprend tous les plans annoncés pour 2022 sur le taux de hachage auto-exploité et hébergé.

Sans catalyseur de prix haussier à court terme, attendez-vous à ce que l’expansion du taux de hachage du réseau se poursuive ; des ajustements de difficulté plus élevés continueront de faire baisser le prix du hachage. Le prix du hachage tend naturellement vers zéro au cours de la durée de vie du bitcoin, car le coût marginal de production d’un bitcoin devient plus compétitif au fil du temps, mais il y aura des périodes lucratives où l’appréciation du prix dépassera la capacité du taux de hachage à croître à court terme.

Malgré la récente baisse des valorisations, nous avons constaté peu de changements chez les mineurs publics pour freiner leurs plans d’expansion du taux de hachage pour 2022 et 2023 ou réduire leurs avoirs en BTC. Les avoirs en bitcoins déclarés ont augmenté de 7,3 % d’un mois à l’autre en mars, ce qui montre des signes que les mineurs de bitcoins ne sont pas encore confrontés à une capitulation majeure ou à une pression de vente pour inverser cette nouvelle tendance de l’industrie à l’augmentation de l’accumulation de bitcoins.

La tendance à la baisse du prix du hash obligera les mineurs les plus faibles à débrancher les machines, à trouver des sources d’énergie plus efficaces et/ou à vendre ces machines ou leurs avoirs en bitcoins dans le pire des cas. Certaines de ces dynamiques de marché peuvent être suivies via un indice des prix des plates-formes minières en USD avec des données de Louxor et leur Hashrate Index.

Dans l’ensemble, les prix en USD des ASIC dans tous les niveaux d’efficacité ont considérablement baissé après un pic local en novembre 2021. Cela pourrait rendre les ASIC plus attrayants à des prix plus bas pour les acheteurs, mais fera également baisser la valeur des actifs pour les détenteurs de grandes flottes. Comme le prix du hachage, Hashrate Index s’attend à ce que les prix continuent de tendre vers les plus bas après l’interdiction de la Chine.