Les données suggèrent que les détenteurs de Bitcoin restent constants BlockBlog

Ceci est un éditorial d’opinion de Shane Neagle, le rédacteur en chef de « The Tokenist ».

Les vents contraires macroéconomiques s’ajoutent continuellement à un récit baissier sur tous les marchés, y compris le bitcoin.

En octobre 2022, le bitcoin avait baissé de plus de 60 % depuis le début de l’année, mais le volume des échanges de bitcoin reste assez constant depuis juillet 2022. Cela signifie-t-il que la majorité des détenteurs renoncent à la perspective du bitcoin et choisissent de vendre ?

C’est un sujet complexe à aborder, mais il y a un indicateur qui peut nous aider à brosser un tableau de ce qui se passe derrière le bruit : les jours de pièces détruites (CDD).

Que sont les jours de pièces détruites ?

Tout au long de l’historique de négociation d’un actif, il existe une différence significative si le prix d’achat se situait à l’extrémité inférieure ou supérieure de l’éventail des prix. Dans le cas du bitcoin, ce spectre est relativement court – seulement 13 ans – mais assez variable en termes de prix (allant de 0 $ à 69 000 $). La crypto-monnaie d’origine a subi quatre cycles haussiers et baissiers majeurs, mais lors d’un zoom arrière, elle a continuellement tendance à augmenter.

L’implication de cette trajectoire ascendante à long terme est claire. Les investisseurs qui ont été les premiers à acheter du bitcoin ont le plus à gagner en vendant, même dans les marchés baissiers. De même, les investisseurs qui ont saisi l’opportunité d’acheter du bitcoin tôt et à moindre coût ont eu la possibilité d’acheter beaucoup plus de bitcoin pour la même quantité de monnaie fiduciaire par rapport aux prix plus tard dans l’histoire du bitcoin.

À leur tour, les bitcoins qui ont été extraits et achetés plus tôt ont une valeur différente de celle des nouveaux bitcoins libérés dans l’offre en circulation. Si ces bitcoins « âgés » sont conservés dans le même portefeuille pendant une période prolongée, une telle activité en chaîne suggérerait une forte conviction du propriétaire en termes de proposition de valeur à long terme du bitcoin. Une telle activité envoie un signal fort au réseau Bitcoin.

En outre, un détenteur à long terme de bitcoin dormant a une probabilité accrue de connaître plusieurs cycles de marché baissier et haussier, ce qui amplifie encore l’importance du déplacement de l’ancien bitcoin.

La métrique des jours de pièces détruites mesure cette importance. Selon Glassnode, « les jours de pièces détruites sont une mesure de l’activité économique qui donne plus de poids aux pièces qui n’ont pas été dépensées depuis longtemps ». Le CDD est calculé en multipliant le nombre de pièces dans une transaction donnée par le nombre de jours écoulés depuis leur dernier déplacement d’un portefeuille.

Bitcoin est souvent critiqué pour ses niveaux élevés de volatilité. Pourtant, il existe une demande claire de bitcoin dans les investissements à long terme, même dans les IRA traditionnels. Le CDD est un indicateur en chaîne populaire utilisé pour mesurer le sentiment entretenu par les détenteurs à long terme – des personnes qui voient de la valeur dans les perspectives à long terme du bitcoin.

Alors, que suggère le niveau CDD actuel ?

Le CDD de Bitcoin a été assez faible

À 0,36, la moyenne mobile sur 90 jours du CDD de Bitcoin en octobre 2022 a atteint l’une des valeurs les plus basses de son histoire. Cette gamme particulière n’a été visitée qu’en 2018, 2015 et fin 2011. Comme le montre le graphique ci-dessous ajusté en fonction de l’offre de jours de bitcoin détruits (BDD), les hausses de BDD les plus élevées se sont produites pendant les pics de hausse, ce qui est à prévoir en tant que détenteurs à long terme. verrouiller leurs profits.

En d’autres termes, les Bitcoiners à long terme – dans le contexte de l’activité de vente historique de l’actif – continuent de détenir des bitcoins en grand nombre. Cela pourrait être l’une des raisons pour lesquelles l’activité des prix du bitcoin a été relativement stable. Ces détenteurs pourraient agir comme des garde-fous contre la pression de vente.

Si nous nous tournons vers le volume des échanges de bitcoin, voyons-nous un schéma similaire ?

Le graphique ci-dessus montre le volume des échanges de bitcoin d’octobre 2020 à octobre 2022. Ce qui est noté ici est un volume d’échanges assez stable et constant d’environ juillet 2021 à octobre 2022. Nous ne voyons pas de baisse, ce qui ressemble à l’activité du CDD.

La combinaison des données de ces deux indicateurs – un faible CDD avec un volume de transactions stable et constant – suggère en outre que la plupart des bitcoins échangés l’ont été par des détenteurs à court terme. En fait, les bitcoins de 2010/2011, achetés bien en dessous de la fourchette de 100 $, ont le moins bougé.

Dans l’ensemble, selon les données de Glassnode, un peu plus de 60 % des BTC en circulation n’ont pas bougé depuis plus d’un an. Cette tendance de détention a également contribué à la volatilité exceptionnellement faible du bitcoin. Comparativement, en 2018, une volatilité des prix similaire a été suivie d’une baisse de 50 % en un seul mois, passant de 6 408 $ en novembre à 3 193 $ en décembre.

Est-il probable que nous verrons un nouveau fond même avec des Bitcoiners à long terme qui tiennent la ligne ?

Pressions supplémentaires sur la vente de Bitcoin

Actuellement, le prix du bitcoin est inversement lié à son taux de hachage record. Ce n’est pas une bonne nouvelle étant donné que les mineurs doivent rembourser leurs dettes en vendant des bitcoins extraits, même à leur prix le plus bas dans ce cycle baissier.

Déjà, l’une des plus grandes sociétés minières de bitcoins, Core Scientific (CORZ) – avec une part de taux de hachage d’environ 5% du total du réseau – envisage la faillite. Dans l’intervalle, l’action CORZ s’est effondrée de 98,32 % depuis le début de l’année.

Argo Blockchain (ARBK) partage le même sort, ayant chuté de 91,56 % et étant incapable de vendre suffisamment d’actifs pour couvrir les coûts. Selon une mise à jour opérationnelle d’Argo en octobre 2022 :

« Si Argo ne parvenait pas à conclure un financement supplémentaire, Argo deviendrait un flux de trésorerie négatif à court terme et devrait réduire ou cesser ses activités. »

Bien que ces sociétés minières finiront probablement par réduire la difficulté de hachage Bitcoin, dans un jeu de survie du plus fort, cela a le potentiel de provoquer une autre spirale de contagion. Cette fois-ci, la vulnérabilité et les ventes sur le marché pourraient provenir des plates-formes centralisées restantes qui prêtent des dollars aux sociétés minières de bitcoins. Pour en revenir aux vents contraires macroéconomiques en cours, la façon dont le marché interprète les prochains mouvements de la Réserve fédérale pourrait finir par augmenter le prix du bitcoin juste assez pour que les mineurs restent hors de l’eau.

Étant donné que la Fed augmente le coût du capital et des emprunts, ce qui rend le dollar plus fort dans le processus, cela incite généralement les investisseurs à abandonner les actifs à risque, tels que le bitcoin. Lorsque les investisseurs prévoient une récession, le dollar règne encore plus fort, car les investisseurs plongent dans les liquidités comme refuge.

De la même manière, le signal de la Fed contre un resserrement accéléré – un pivot par rapport à son calendrier de hausse prévu – pourrait soulager le marché.

Cela dit, le soi-disant «pivot de la Fed» ne doit pas être compris comme un retour à des taux d’intérêt plus bas, mais comme une décélération jusqu’à une hausse potentielle de seulement 50 points de base en décembre (si les données d’inflation entrantes le favorisent). Néanmoins, dans l’environnement de marché effrayant actuel, cela peut être suffisant pour un rallye à court terme, ou du moins, pour éviter un nouveau fond de bitcoin.

Malgré les nombreux facteurs qui éloignent les investisseurs des actifs à risque – la Fed luttant contre une inflation élevée depuis 40 ans, une crise énergétique imminente en Europe, des problèmes de chaîne d’approvisionnement mondiale en cours et même les difficultés d’extraction de Bitcoin – les données du CDD et du volume des échanges de bitcoins nous fournissent avec une observation intéressante. Les détenteurs à long terme semblent plus confiants que jamais dans la proposition de valeur à long terme offerte par le bitcoin. Ces détenteurs vendent actuellement des bitcoins à l’un des taux les plus bas que nous ayons vus dans l’histoire du réseau Bitcoin.

Ceci est un article invité de Shane Neagle. Les opinions exprimées sont entièrement les leurs et ne reflètent pas nécessairement celles de BTC Inc ou de Bitcoin Magazine.