Le FMI renouvelle l’avertissement de risque sur les Stablecoins, mais admet leurs avantages

Le Fonds monétaire international a lancé un nouvel avertissement concernant la croissance rapide des crypto-monnaies, et en particulier celle des stablecoins. L’organe directeur affirme que l’essor des monnaies numériques pose de sérieux défis au système financier international et considère qu’il est urgent d’adopter « des normes mondiales complètes, cohérentes et coordonnées sont nécessaires pour parvenir à une réglementation et une supervision efficaces de la cryptographie ».

In a study published this week, the agency noted that “dollar-denominated stablecoins are growing in popularity in emerging market and developing economies as a potential store of value and hedge against inflation and exchange rate volatility, raising risks of dollarization and cryptoization”.

Le FMI affirme que l’incorporation de grandes banques dans la gestion, la garde et l’émission d’actifs numériques pourrait entraîner de nouveaux risques dans un avenir proche. L’agence a en outre souligné que la volatilité des pièces stables et des marchés boursiers est devenue de plus en plus corrélée.

Les chercheurs à l’origine de l’étude, Parma Bains, Fabiana Melo, Arif Ismail et Nobuyasu Sugimoto, ont averti que l’absence de réglementation adéquate faisait augmenter de jour en jour le risque de contagion possible entre la finance traditionnelle et l’écosystème crypto.

L’étude intitulée ‘Réglementer l’écosystème crypto : le cas des stablecoins et des arrangements, insiste sur le fait que tout cadre réglementaire mondial élaboré pour les pièces stables doit être complet et basé sur les risques, mais toujours flexible afin de fournir des conditions de concurrence équitables pour tous les acteurs.

Les chercheurs suggèrent que de telles réglementations devraient être basées sur le risque posé par les stablecoins par rapport à leurs caractéristiques structurelles et, dans certains cas, à leur utilisation, permettant ainsi aux régulateurs de revoir la terminologie et le marketing employés par les émetteurs et les intermédiaires.

Les experts du FMI expliquent que les principaux risques pour les détenteurs de stablecoins proviennent de l’incapacité des émetteurs à remplir les caractéristiques structurelles proposées pour leurs jetons respectifs.

Les plus courants de ces aspects ont été soulignés comme étant : la dénomination de la valeur nominale de la devise stable respective ; le mandat de placement pour la composition des réserves ; et l’engagement de paiement en espèces (rachat) pris par les émetteurs.

La vision du fonds d’un cadre réglementaire mondial vise à englober toutes les questions imaginables, y compris la stabilité financière, la protection des consommateurs, la liquidité monétaire, les marchés, le crédit, ainsi que la réduction de l’intégrité opérationnelle, financière et des marchés et les risques de concentration.

L’étude précise que, selon la structure du stablecoin et les circonstances de chaque pays, les ajustements réglementaires peuvent varier. De même, il indique que la proposition ne vise pas à imposer un format normalisé pour les cadres réglementaires, mais plutôt à fournir des éléments clés pour sa définition.

"Stablecoins may play a role in the future of finance, but absent of robust regulatory frameworks, they will introduce significant risks," the study asserts.

D’autre part, la proposition souligne que, lorsqu’elles sont développées et mises en œuvre « dans le cadre d’une réglementation appropriée, les pièces stables ont le potentiel de réduire les coûts des transferts de fonds transfrontaliers », tout en ayant également le potentiel d’améliorer et de compléter les infrastructures de paiement existantes.

• L’interdiction des crypto-monnaies et des stablecoins ne semble plus être au centre des préoccupations du FMI, des États-Unis et de la plupart des pays du monde.
• Au contraire, la technologie blockchain et les crypto-monnaies sont de plus en plus considérées comme ayant un immense potentiel si elles sont soumises à des cadres réglementaires appropriés.

"Broadly banning the use of crypto assets […] would likely stifle innovation and could trigger even stronger incentives for regulatory arbitrage and circumvention—and enforcing broad bans would be extremely difficult," the study's signatories acknowledged..