Le changement d’offre de l’ETH après la fusion et sera-t-il jamais déflationniste

La fusion d’Ethereum a beaucoup fait pour modifier la dynamique d’émission d’ETH, réalisant la plupart de ce qui avait été estimé par les analystes et la Fondation Ethereum avant la transition.

Cependant, certaines nuances doivent encore être clarifiées quant à savoir si et quand l’ETH peut devenir déflationniste, et son offre cesserait d’augmenter.

Plongeons dedans.

Ethereum : pas tout à fait déflationniste

Selon échographie.argentla quantité d’ETH en circulation a augmenté de plus de 5 990 ETH depuis la fusion le 15 septembre, au moment de la rédaction (24 septembre). Aux prix actuels, cela représente environ 8 millions de dollars d’ETH qui sont entrés en circulation.

Cela ne veut pas dire que la fusion n’a pas fait de différence, cependant. L’émission est encore bien inférieure aux projections dans le cadre d’un modèle de preuve de travail continu : plus de 112 000 ETH supplémentaires d’ici le 24 septembre.

Il est également bien inférieur au taux d’émission actuel de Bitcoin de 6,25 BTC toutes les 10 minutes.

Comment fonctionne l’émission d’ETH

En fin de compte, l’émission d’ETH se résume à deux variables : la subvention globale et le taux de combustion.

La subvention de bloc représente tous les ETH nouvellement générés avec chaque bloc, qui est produit environ une fois toutes les 12 secondes à compter de la fusion. Le montant de la subvention dépend du montant d’ETH jalonné sur le réseau. Au taux de mise actuel – environ 14 millions d’ETH – environ 1700 ETH sont récompensés chaque jour par les jalonneurs.

Le taux de combustion fait référence à la quantité d’ETH brûlée par le biais des frais de gaz. Naturellement, le taux de combustion augmente parallèlement aux frais, qui augmentent lorsque Ethereum connaît un volume de transactions élevé.

Le mécanisme de combustion a été introduit au cours de la Hard fork de Londres l’année dernière et a conduit à quelques net-déflationniste périodes pour Ethereum déjà. Pendant ce temps, la fusion de ce mois-ci réduit L’émission quotidienne d’ETH est passée de 14 600 ETH à seulement 1 600 ETH, soit une baisse de près de 90 %.

Pour que l’ETH soit déflationniste, le nombre de jetons générés par la subvention globale doit être inférieur à celui brûlé par le réseau. En d’autres termes, l’ETH devient plus déflationniste, moins il y a de personnes qui misent et plus il y a de transactions. Aux niveaux de mise actuels, les frais de transaction de base doivent être d’au moins 15 Gwei (0,000000015 ETH) pour que l’ETH soit déflationniste.

Depuis le 20 septembre, ce n’est plus le cas. Frais de transaction moyens. Les frais de transaction moyens ne sont que de 11 Gwei, un montant qui entraînerait la consommation de 412 000 ETH par an. Pendant ce temps, les niveaux de mise actuels entraîneraient la génération de 603 000 ETH par an. C’est une inflation annuelle nette de 191 000 ETH – soit 0,16 % – chaque année.

L’ETH sera-t-il jamais déflationniste?

Il reste à voir comment ce chiffre évoluera dans le temps.

D’une part, on pourrait s’attendre à ce que l’inflation augmente à mesure que de plus en plus de personnes entrent dans l’arène du jalonnement. Le réseau Ethereum fournit actuellement environ 4,5 % d’APR aux jalonneurs, libellés en ETH. Pendant ce temps, des services de jalonnement comme Binance.US offrent actuellement jusqu’à 6 % de récompenses de jalonnement.

Compte tenu du profil risque-récompense relatif du jalonnement par rapport à d’autres formes de rendement (ex. prêt), cela pourrait s’avérer très attractif pour les futurs taureaux ETH.

Le jalonnement semble également être un marché relativement inexploité sur Ethereum. Les autres principaux réseaux de cryptographie ont environ 50% de leur offre de jetons étant jalonnée, contre 14 % pour Ethereum.

D’un autre côté, ceux qui s’attendent à ce qu’Ethereum évolue vers un réseau à haut volume pour le commerce décentralisé peuvent s’attendre à ce que les frais de transaction augmentent, augmentant le taux de combustion et poussant l’émission d’ETH en territoire déflationniste. Arthur Hayes – ancien PDG de BitMEX – a théorisé que cela pourrait créer une boucle de rétroaction haussière pour l’actif, incitant par réflexe à l’achat, à l’utilisation et à la déflation de l’ETH.

Cependant, comme Hayes l’a noté lors d’une interview ce mois-ci, il peut y avoir des limites à l’augmentation des frais de transaction avant que les utilisateurs n’en aient marre.

« Disons que la déflation devient si grave qu’elle devient si chère que personne ne l’utilise… eh bien, devinez ce qui va se passer ? Ils vont changer le taux d’inflation », a-t-il dit.

Pour cette raison, Hayes ne pense pas qu’Ethereum puisse rivaliser avec Bitcoin en tant que réseau monétaire. À son avis, le rôle supplémentaire de l’ETH en tant que gaz interfère avec sa capacité à être de l’argent, alors que la valeur de Bitcoin « ne peut pas être confondue avec l’utilité réelle d’autres choses ».

Paulo Arduino de Bitfinex a offert un argument similaire menant à la fusion. Il a affirmé que le récit d’Ethereum « continue de changer » et a trop d’autres priorités pour rivaliser avec Bitcoin en tant qu’argent.

Le récit de «l’argent à ultrasons» d’Ethereum est une retombée du mème de «l’argent sain» de Bitcoin en raison de son offre absolument fixe et de son immunité à l’avilissement monétaire.