Nous avons récemment vu le stablecoin UST de Terra répertorié sur des plateformes de premier plan telles que SwissBorg, Binance Earn, Nexo et bien d’autres, avec le potentiel de gagner 15 à 20 % par an en revenus passifs.
Imaginez, un stablecoin indexé sur le dollar offrant un revenu qui dépasse les meilleurs taux d’intérêt possibles dans les banques traditionnelles et le rendement moyen annualisé historique du meilleur fonds indiciel au monde SNP500 de 10 % chaque année depuis 1957 (Données de Bloomberg et Macrotrends).
Considérant que les plus grands investisseurs du monde n’ont réussi à gagner que 20 % par an et ont dû prendre un risque de marché pour le faire, comment un APY de 20 % peut-il être sans risque pour un compte de dépôt ?
Alors, comment cela peut-il être réalisé et est-ce vraiment sans risque ?
Source de l’image : exemple de 10 000 $ sur 3 ans : swissborg.com/smart-yield-account ; nexo.io/earn-crypto ; et mise verrouillée sur binance.com/en/earn/ust ;
Source de l’image : medium.com/anchor-protocol
Qu’est-ce que le protocole d’ancrage ?
Le protocole d’ancrage est le principal produit DeFi de la blockchain Terra, un marché monétaire décentralisé avec un APY constant de 20 % établi par Terraform Labs, la société à l’origine de la blockchain Terra.
Selon defillama.com, la blockchain de Terra s’est considérablement développée et est désormais le deuxième plus grand écosystème derrière Ethereum, avec plus de 20 milliards de dollars de valeur bloqués dans son écosystème sur DeFi. Veuillez lire l’article suivant pour en savoir plus sur la blockchain Terra et comment elle y est arrivée :
https://medium.com/coinmonks/terra-waking-up-in-the-matrix-af0fe65d26de
Comment fonctionne l’ancre ?
Source de l’image : medium.com/anchor-protocol
Anchor est un protocole d’épargne ouvert et sans autorisation, ce qui signifie que toute application tierce est libre de se connecter et de gagner des intérêts sans restrictions. Décentralisé prêt et empruntainsi que mise en garantiesont les deux éléments clés à l’œuvre ici.
Prêt et emprunt
Source de l’image : app.anchorprotocol.com/borrow (9.4.22)
Le protocole Anchor définit un marché monétaire entre les prêteurs et les emprunteurs.
UN Prêteur est un utilisateur qui prête le stablecoin de Terra, UST, au marché monétaire Anchor. Les stablecoins déposés (TerraUST) sont regroupés et prêtés aux emprunteurs, les intérêts courus étant répartis au prorata entre tous les déposants. Ils sont incités à prêter à 19,46 % APY.
UN Emprunteur dépose une valeur de crypto-monnaie d’une valeur supérieure à la valeur de la crypto-monnaie qu’ils souhaitent emprunter, dans un processus connu sous le nom de surdimensionnement, pour s’assurer que le protocole disposera toujours de fonds plus que suffisants pour couvrir les pertes potentielles en cas de défaut. Au moment de la rédaction, les intérêts payables par les emprunteurs sont de 12,40 %*.
Par exemple, si l’emprunteur dépose 10 000 $ d’Ethereum, il peut emprunter jusqu’à 8 000 $ d’UST, un 80 % prêt-valeur (LTV). Si ce ratio LTV est dépassé, le collatéral est vendu.
Cela est généralement fait par les acteurs du marché, tels que les investisseurs, qui ont besoin d’accéder à de l’argent, sous la forme d’un stablecoin (UST), sans avoir à vendre leurs avoirs en crypto, afin soit d’acheter plus de crypto pendant les rallyes du marché, soit de dépenser de l’argent. en dehors des marchés de la crypto-monnaie en convertissant UST en fiat. Cela évite qu’un individu se sépare de 10 000 Bitcoins pour acheter une pizza, comme l’a fait Laszlo Hanyecz en 2010, lorsque la valeur d’un Bitcoin était bien inférieure à un centime.
Jalonnement collatéral
Les emprunteurs sur le protocole d’ancrage doivent déposer une garantie STAKED (garantie) afin d’emprunter des UST – voir ci-dessous :
Source de l’image : app.anchorprotocol.com/borrow (9.4.22)
Les garanties cautionnées, par exemple bLUNA, sont créées en déposant des LUNA régulières (crypto-monnaie native de la blockchain Terra) dans un contrat intelligent spécial sur le protocole Anchor, que les délégués ont déposé LUNA à des validateurs vérifiés sur la blockchain Terra.
Les autres garanties acceptées sont ETH (la crypto-monnaie native d’Ethereum), wasAVAX (la crypto-monnaie d’Avalanche) et ATOM (la crypto-monnaie de la blockchain Cosmos). Ce sont quelques-unes des plus grandes chaînes de blocs avec les jetons les plus liquides de l’industrie de la cryptographie.
Le jalonner des récompenses générés à partir de ces garanties cautionnées, telles que bLUNA et bETH, sont ensuite gagnés par le protocole Anchor lui-même, en outre aux intérêts que les emprunteurs (12,40 %) paient sur les UST qu’ils ont empruntés.
Récompenses de jalonnement comme indiqué ci-dessous :
Source image : protocole lido (9.4.22)
Suite à cela, nous pouvons calculer les revenus et les dépenses d’Anchor.
DÉPENSES : 2 381 414 663 $
Dépôts UST – 12 237 485 424 $ x 19,46% APY = 2 381 414 663 $ en paiement
REVENUS : 749 196 761 $
bLUNA — 4 403 160 000 $ x 6,5 % = 286 205 400 $
BETH — 1 569 460 000 $ x 3,9 % = 61 208 940 $
wasAVAX – 26 540 000 $ * 9,45 % = 2 508 030 $
bATOM — 29 002 $ * 9,7 % = 2 813 $
Emprunts — 3 219 932 082 $ x 12,4 % = 399 271 578 $
PERTE : — 1 632 217 902 $*
Alors, comment cela peut-il être durable ?
*Au moment de la rédaction du 9 avril 2022. Il est important de noter que les taux d’intérêt changent tout le temps selon les conditions du marché et que la perte peut être considérablement plus faible, voire inexistante à certains moments.
Pour le moment, Terra paie essentiellement pour la croissance et l’adoption d’Anchor. Bien sûr, l’idée est que lorsque les subventions expireront en 2024, il y aura un écosystème dynamique pour l’épargne et les prêts sur le protocole d’ancrage. Bien que, pour être autosuffisants, les taux d’intérêt devront probablement baisser.
La Luna Foundation Guard a été approchée en février 2022 avec une proposition visant à augmenter la réserve de rendement d’Anchor Protocol de 450 millions de dollars. Les taux de dépôt d’Anchor sont clairement insoutenables dans leur état actuel, étant donné que le total des dépôts est une conséquence de la croissance de la capitalisation boursière d’UST. Terra Foundation Guard a donné son approbation, comme indiqué dans le message du fondateur de Terra, Do Kwon.
Source de l’image : agora.terra.money
Ce n’était pas la première fois que cela se produisait, car Terraform Labs a injecté environ 70 millions de dollars d’UST dans l’Anchor Yield Reserve en mai de l’année dernière, lors d’une crise à l’échelle du marché.
Actuellement, la réserve de rendement s’élève à 315 millions de dollars :
Source de l’image : mirrortracker.info/anchor
Do Kwon, PDG de Terraform Labs, la société sud-coréenne à l’origine du protocole Terra et Anchor, a noté que « les dépôts ont beaucoup augmenté et les emprunts ont beaucoup diminué », mais a souligné que ce n’était pas préoccupant. Do Kwon a déclaré que le mécanisme de réserve fonctionne exactement comme il se doit pendant les marchés baissiers, lorsque la demande de prêts ralentit – il maintient la stabilité.
Dans le cas où la réserve de rendement s’épuise, Anchor fonctionnera simplement comme le marché monétaire DeFi ordinaire. Selon Do Kown :
« Si nous devions arriver à cette situation hypothétique, Anchor offrira toujours le rendement le plus élevé [15% to 16%] sur les pièces stables… En attendant, je suis résolu à trouver des moyens de subventionner la réserve de rendement. Anchor est toujours en phase de croissance, et le maintien du rendement le plus attractif de DeFi stable renforcera cette croissance et créera des douves. »
De-Pegging
Le désancrage est la perte de l’arrimage 1: 1 précédemment institué à la monnaie fiduciaire, dans ce cas la valeur de 1 UST pour 1 dollar américain de Terra.
Source de l’image : twitter @staderlabs
UST est un stablecoin algorithmique indexé sur la valeur du dollar américain. Les stablecoins algorithmiques sont souvent très difficiles à concevoir et à maintenir, à la fois économiquement et techniquement.
Le dernier événement majeur de désancrage de l’UST s’est produit lors du krach boursier de mai 2021. Alors que LUNA tombait avec le reste du marché de la cryptographie, les investisseurs qui empruntaient des UST contre LUNA sur Anchor ont été contraints de vendre leurs avoirs, ce qui a entraîné l’entrée de gros volumes de LUNA sur le marché.
L’ancrage d’UST a été retrouvé quelques jours plus tard, mais pourrait-il suivre les traces d’Iron fiance, un stablecoin algorithmique partiellement collatéralisé IRON qui a dévié de son ancrage jusqu’à 0 $ ?
C’est possible, mais il est peu probable que cela se produise. Malgré le fait que l’UST soit décrit comme décentralisé, Terraform Labs joue un rôle essentiel en aidant l’UST à maintenir son ancrage en intervenant pour effectuer des liquidations. Sans cela, l’ancrage UST serait très certainement beaucoup plus volatil qu’il ne l’est actuellement.
De plus, contrairement à IRON, qui n’avait aucune utilité réelle autre que l’agriculture de rendement, UST fournit une utilité significative, à la fois au sein de l’écosystème Terra (Anchor, Mirror) et dans plusieurs écosystèmes partenaires tels qu’Ethereum, Solana et Avalanche, entre autres, ainsi en tant qu’applications de paiement très populaires, telles que Chai, un service de paiement mobile coréen similaire à PayPal, où les transactions réelles utilisent des pièces stables frappées sur la blockchain Terra.
Ensuite, il y a la réserve Bitcoin.
Support Bitcoin UST
Source de l’image : seekalpha.com
Un autre événement important qui a fait augmenter le prix de LUNA de Terra a été l’annonce de la Luna Foundation Guard de lever des fonds pour constituer une réserve UST Bitcoin. Ces réserves peuvent être utilisées pour maintenir l’UST à flot pendant les périodes d’extrême volatilité.
La réserve de Bitcoin s’élève actuellement à 1,7 milliard de dollars, avec un objectif de 10 milliards de dollars pour soutenir le stablecoin terraUSD. Étant donné que l’UST a une capitalisation boursière de plus de 16 milliards de dollars, ce soutien supplémentaire de Bitcoin donne à l’écosystème UST de Terra un regain de confiance significatif.
Pour faciliter la croissance à long terme et l’adoption massive de Terra, Anchor Protocol doit devenir plus durable. Le protocole devra attirer davantage d’emprunts et le processus d’incitation aux emprunts prendra du temps.
Anchor V2 comprendra une aventure dans les écosystèmes inter-chaînes, l’intégration d’actifs collatéraux supplémentaires et une meilleure tokenomics d’Anchor (ANC) pour établir des mécanismes plus solides pour récompenser les emprunts, selon les développeurs à l’origine du protocole. Avec près de 77 % de la TVL de Terra verrouillée dans le protocole d’ancrage, la prochaine mise à niveau pourrait lancer la prochaine phase de l’expansion de Terra, LUNA et UST.
AVIS DE NON-RESPONSABILITÉ : Les informations contenues dans cet article sont uniquement à des fins éducatives et ne constituent aucune forme de conseil ou de recommandation de la part de Wheatstones, et ne sont pas destinées à être utilisées par les utilisateurs pour prendre (ou s’abstenir de prendre) des décisions d’investissement.
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