Comment cela influencera-t-il la prochaine vague d’innovation DeFi ?

Marché baissier : il y a déjà eu un « rinçage » du marché des opérateurs aux fondamentaux peu solides. Voici comment les protocoles restants survivront, selon Diane Dai, co-fondatrice de DODO.

Lorsque les marchés baissiers frappent, les choses deviennent difficiles. Mais, aussi calamiteux soient-ils, les marchés baissiers conduisent souvent à des innovations majeures, quel que soit le secteur dans lequel ils se produisent. Le marché baissier qui fait actuellement rage dans DeFi ne fait pas exception. Si l’histoire doit se répéter, une vague d’innovation arrive. La question est donc la suivante : quels projets sonneront dans la prochaine ère d’innovation de DeFi – et lesquels ne le feront pas ?

À partir de la deuxième partie de cette question, la preuve semble être dans le pudding. Les projets qui ont alimenté le cycle de battage médiatique précédant le marché baissier actuel n’ont apporté aucune innovation majeure à la couche technologique de DeFi. Au lieu de cela, ils se sont concentrés sur la création de flux de trésorerie avec des tokenomics surendettés. On peut donc affirmer que les projets qui souffrent actuellement le plus du marché baissier sont responsables de l’état désastreux de l’innovation dans DeFi.

Blues du marché baissier

Le marché baissier d’aujourd’hui – comme tous les marchés baissiers – en est venu à séparer le bon grain de l’ivraie. Comme nous l’avons vu avec Terra, les projets sans base technique solide seront les premiers à disparaître.

Pour déterminer quelles plates-formes dureront – et à quoi ressemblera l’avenir de DeFi – nous devons noter quels projets se concentrent moins sur de nouvelles tokenomics et recommencer à innover au niveau technologique. Nous avons besoin d’une meilleure infrastructure DeFi et de créateurs qui vont la construire.

DeFi 1.0 : le boom de la liquidité

La dernière grande vague d’innovation technique profonde dans DeFi s’est produite en 2020.

L’introduction de la peer-to-pool Le modèle de liquidité a introduit un mécanisme pour accumuler des liquidités sur Ethereum. Cela a remplacé les mécanismes de contrepartie coûteux et inefficaces qui étaient auparavant la norme sur les DEX. Cela a conduit à la création de l’AMM d’Uniswap, ainsi qu’à la conception du pool de prêt de Compound et AAVE.

Cependant, ce modèle peer-to-pool s’appuie fortement sur de grandes quantités de liquidités pour fonctionner. En conséquence, les constructeurs DeFi se sont inspirés de modèles de produits qui tiraient parti de l’économie symbolique pour servir le produit. Cela comprenait le mécanisme d’exploitation minière de FCoin Exchange. L’échange centralisé l’a introduit en 2019 pour récompenser les utilisateurs avec des jetons pour chaque transaction qu’ils ont effectuée. Ils ont également tiré de Hummingbot’s extraction de liquiditéun logiciel de création de marché open source qui permettait aux utilisateurs de DeFi de gagner des jetons en échange de liquidités.

Tout au long de 2020, Compound a gagné en popularité en tirant parti de l’extraction de liquidités, faisant des prêts décentralisés un élément essentiel du paysage DeFi. Plus tard, SushiSwap a lancé Pool 2 Mining qui combinait la tokenomics avec des structures de liquidité en leur ajoutant un effet de levier. Ensemble, ces innovations ont permis d’amorcer la liquidité pour les protocoles de négociation à tous les niveaux – en élargissant DeFi dans son ensemble.

Bien que ces innovations aient été importantes pour le développement de DeFi, cette ère d’expansion DeFi n’a pas été sans difficultés de croissance. Parce que tous ces protocoles – et bien d’autres – fonctionnaient sur Ethereum, la blockchain est devenue encombrée. Cela a finalement ralenti le rythme de l’innovation et conduit à des conditions de marché moroses.

DeFi 2.0 : Tokenomics explosif

La reprise du marché baissier vers la fin de 2020 a cédé la place à une vague de nouveaux protocoles en 2021. Plutôt que d’introduire de l’innovation sur la couche technique de DeFi, ces nouvelles applications se sont concentrées sur la création de nouveaux types de systèmes tokenomiques à fort effet de levier qui créeraient de la richesse pour participants.

Pour ce faire, ces protocoles ont intégré des piles technologiques existantes avec de nouveaux types de contrats intelligents. Ils ont utilisé des algorithmes pour créer des boucles de rétroaction positives qui ont conduit à des rendements de plus en plus élevés pour les fournisseurs de liquidités et les producteurs de rendement. Pendant un certain temps, tout a très bien fonctionné – les gens gagnaient des APY incroyablement élevés pour prêter et exploiter leurs actifs. Alors que le marché était bon, les rendements étaient élevés.

Cependant, le chaos s’est ensuivi lorsque les conditions du marché se sont détériorées et que les gens ont commencé à vendre leurs jetons. Les cercles vertueux pilotés par algorithmes qui fournissaient des rendements aussi élevés ont cessé de fonctionner. Les stablecoins ont perdu leurs chevilles et des liquidations en cascade ont éclaté sur le marché. Les tokenomics surendettés qui soutenaient des rendements aussi élevés dans des conditions favorables ne pouvaient pas fonctionner dans un marché qui ne fonctionnait pas bien.

DeFi 3.0 : et maintenant ?

Lorsque nous revenons sur le cycle de marché le plus récent de DeFi, il est clair qu’il a été causé par une combinaison d’effet de levier accumulé et de cupidité et d’arrogance humaines. L’ensemble du marché souffre d’une liquidation importante de l’effet de levier à la fin de chaque phase maniaque – et le marché baissier d’aujourd’hui n’est pas encore terminé. Il n’y a aucun signe que ce sera bientôt fini.

Lorsque l’on considère les protocoles et les applications qui ont été cassés par le crash initial, il est clair qu’il y a déjà eu un « rinçage » du marché. Et sans aucun doute, d’autres projets continueront de fermer boutique alors que les conditions baissières persistent. Mais qu’est-ce qui va durer ? Quels projets résisteront à cette tempête et ouvriront finalement la voie à la prochaine vague d’innovation ? Tout est question d’infrastructures.

Les tokenomics surexploités nous ont fait défaut. Cependant, les projets construits sur une technologie décentralisée et sans confiance sont toujours solides : les protocoles de prêt, les DEX, les plateformes de liquidité et d’autres outils dotés d’une architecture solide ont résisté à la tempête. Les conditions du marché n’affectent pas si oui ou non ces applications peuvent fonctionner. Ils sont conçus pour fonctionner lorsque les valorisations des jetons sont élevées et lorsqu’ils sont bas, le marché baissier ne détermine pas s’ils peuvent ou non fonctionner. C’est pourquoi l’avenir de DeFi réside dans une conception sans confiance.

Marché baissier – Technologie sans confiance

Après les événements des derniers mois, il ne fait aucun doute que le public deviendra plus conscient des types de protocoles conçus pour durer. La performance durable d’une technologie véritablement sans confiance continuera de prouver sa valeur pour tous dans cette industrie – et au-delà.

A propos de l’auteur

Diane Dai est la co-fondatrice de DODO. Elle est une innovatrice prolifique et une leader d’opinion dans le domaine de la finance décentralisée.

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